Prognozowanie kursów walutowych

• Autorzy: Jacek Karwowski

Warianty tytułu

Exchange Rate Forecasting

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem pracy było ustalenie, jakie są możliwości sporządzania prognoz walutowych oraz jakie powinno i może być ich zastosowanie w naszej gospodarce. Zdefiniowano pojęcie ryzyka kursowego, przedstawiono własne badania autora dotyczące relacji wymiennych głównych walut światowych. Podjęto próbę określenia wpływu fluktuacji kursów na gospodarkę.

EN

Tie book covers selected topics and issues concerned with exchange rate forecasting. Hie author examines volatility of the most important exchange rates and provides an assessment of these changes on debt servicing, foreign reserves and the firms involved in foreign trade. Exchange rate forecasting may be considered as one possible reaction on exchange risk exposure. Another major topic discussed in chapter one is the description of the exchange rate system in Poland and its implications for the economy. Chapter two covers exchange rate forecasting techniques, as well as their theoretical justification. In addition, the author examines the performance of the forecasts prepared by Bank Handlowy w Warszawie SA and other institutions. In chapter three, some concrete forecasting methods are proposed, i.e. modifications of filter rules and neural network. The simulation results seem to be quite encouraging. Implementation of exchange rate forecasting methods in Poland is the main topic of chapter four. Only some methods (technical ones) should be used, preferably by the financial institutions (mainly banks) and big firms. Because exchange rate forecasting is a rather risky business, a broad range of hedging instruments against exchange rate fluctuations should be available on the market, too. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Finanse międzynarodowe; Waluty światowe; Kurs walutowy; Prognozowanie kursów walut; Ryzyko kursowe; Teoria kursu walutowego; Metody prognozowania

EN

International finance; World currency; Exchange rates; Exchange rates forecasting; Exchange risk; Exchange rate theory; Forecasting methods

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Seria : Monografie i Opracowania (nr 100)
• Rocznik: 1993
• Numer: nr 648
• Strony: 191

Twórcy

autor

Jacek Karwowski

Bibliografia

• ABUAF N., SCHOESS S., 1988. Foreign Exchange Exposure Management. Executive Enterprises Publ., New York.
• ADAM, b.d.w. Aktives Devisenkursrisiko-Absicherungs-Management für den künftigen US-Dollar-Cash flow. Trinkhaus & Burkhardt, Düsseldorf.
• ADAMS C., CHADHA B., 1991. Structural Models of the Dollar. IMF Staff Papers, nr 3.
• ALBRECHT W., 1977. Wechselkurssicherung. Verlag Weltarchiv GmbH, Hamburg.
• ALLEN H., TAYLOR M.P., 1990. Charte, Noise aid Fundamentals in the London Foreign Exchange Market. The Economic Journal, nr 100.
• ANNUAL REPORT, 1991. International Monetary Fund, Washington.
• ANTOWSKA-BARTOSIEWICZ I., MAŁECKI W., 1992. Perspektywy wprowadzenia w Polsce terminowych rynków finansowych. Fundacja im. Friedricha Eberta w Polsce, Warszawa.
• ARIGA K., 1986. On Variability of Exchange Rates. Economic Studies Quarterly, December.
• AUSZÜGE AUS PRESSEARTIKELN, różne lata. Deutsche Bundesbank, Frankfurt am Main.
• BAILLIE R.T., McMAHON J., 1987. Empirical Regularities in Exchange Rate Behaviour. W: Exchange Rates and the Open Economy.
• BELL S., KETTEL B., 1983. Foreign Exchange Handbook. Graham and Trotman, London.
• SENKE H., 1983. Methoden der Wechselkwsprognose - ein. Überblick. Sparkasse, nr 2.
• BIGLER M., 1990. The D-Mark/Dollar Exchange Rate: A Random Walk? Viewpoint, Union Bank of Switzerland, nr 21.
• BIULETYN INFORMACYJNY NBP, różne lata. Warszawa.
• BLAKE D., BEENSTOCK M., BRASE V., 1986. The Performance of UK Exchange Rate Forecasters. The Economic Journal, December.
• BOFINGER P., 1986. Wechselkurstheorien und Wirtschaftspolitik. Kredit und Kapital, nr 2.
• BOOTHE P., GLASSMAN D., 1987. Comparing Exchange Rate Forecasting Models. Accuracy versus Profitability. International Journal of Forecasting, nr 3.
• BOWERMAN B.L., O'CONNELL R.T., 1987. Time Series Forecasting. Unified Concepts and Computer Implementation. Duxbury Press, Boston.
• CHIANG T.C., 1986. Empirical Analysis on the Predictors of Future Spot Rates. The Journal of Financial Research, nr 2.
• CHIANG T.C., 1988. The Forward Rate as a Predictor of the Future Spot Rate - A Stochastic Coefficient Approach. Journal of Money, Credit, and Banking, nr 2.
• CURRENCY OPTIONS, b.d.w. Midland Montagu Treasury Sales, London.
• DOOLEY M.P., LIZONDO J.S., MATHIESON D.J., 1989. The Currency Composition of Foreign Exchange Reserves. IMF Staff Papers, nr 2.
• DORNBUSCH R., 1976. Expectations and Exchange Rate Dynamics. Journal of Political Economy, nr 6.
• DORNBUSCH R., 1987. Exchange Rate Economics: 1986, The Economic Journal, March.
• DRABOWSKI E., 1985. Teorie kursu walutowego. PWE, Warszawa.
• BONIS CH., 1989. Computerised Technical Systems and Exchange Rate Movements. W: Exchange Rate Forecasting.
• EILENBERGER G., 1986. Währungsrisiken, Wahmngsmanagement und Devisenkurssicherung Fritz Ksspp Verlag, Frankfurt am Main.
• EKONOMIKA HANDLU ZAGRANICZNEGO, 1983, Praca zbiorowa pod redakcją Józefa Sołdaczuka. PWE, Warszawa.
• EMGEL Ch., HAMILTON J.D., 1990, Long Swings in the Dollar: Are They in the Data and Do Markets Know It? American Economic Review, September.
• EXCHANGE RATE FORECASTING, 1989. Edited by Ch. Dunis and M. Feeny. Woodhead-Fauikner, New York.
• EXCHANGE RATES AND THE OPEN ECONOMY, 1987, Edited by K.A. Chrystal, R. Sedgwick. Wheatsheaf BOOKS, Sussex, St. Martin's Press, New York.
• EUROMONEY, różne lata. London.
• FAMA E.F., 1984, Forward and Spot Exchange Rates. Journal of Monetary Economics 14.
• FEENY M. 1989. Charting the Foreign Exchange Markets. W: Exchange Rate Forecasting.
• FILC W., 1987. Bestandsorientierte Wechselkurstheorien und Wirtschaftspolitik. Kredit und Kapital, 1.
• FILC W., 1988. Fundamentalanalyse der Wechselkursentwicklung. W: Methoden und Instrumente.
• FINN M.G., 1986. Forecasting the Exchange Rate: A Monetary or Random Walk Phenomenon? Journal of International Money and Finance, nr 5.
• FISCHER-ERLACH P., 1991. Handel und Kursbildung am Devisenmarkt. Verlag Kohlhammer, Stuttgart.
• FLASSBECK H., 1983. Das Leistungsbilanzrätsel. Eine kritische Betrachtung zum Stand der Wechselkurstheorie. Konjunkturpolitik, 29 (5).
• FRANKEL J.A., 1979. On the Mark: A Theory of Floating Exchange Rates Based on Real Interest Differentials. The American Economic Review, September.
• FRANKEL J.A., FROOT K.A., 1990. Chartists, Fundamentalists, and Trading in the Foreign Exchange Market. American Economic Review - Papers and Proceedings, May.
• FRENKEL J.A., 1976. A Monetary Approach to the Exchange Rate: Doctrinal Aspects and Empirical Evidence. Scandinavian Journal of Economics, nr 2.
• FROOT K.A., THALER R.H., 1990. Anomalies. Foreign Exchange. Journal of Economic Perspectives, nr 3.
• GAAB W., 1980. Der Terminkurs als Prediktor für den zukünftigen Kassakurs: Eine ökonometrische Untersuchung. Discussion Paper No. 152, Institut für Volkswirtschaftslehre und Statistik der Universität Mannheim, Mannheim.
• GAAB W., 1983. Devisenmärkte und Wechselkurse. Duncker & Humblot, Berlin
• GAAB W., 1990. Möglichkeiten und Grenzen des Erkennens spekulativer Bubbles an den Devisenmärkten. W: Kooperation, Autonomie und Devisenmarkt. Herausgegeben von W. File und C. Köhler. Duncker & Humblot, Berlin.
• GAJDECZKA F., 1984, Ryzyko kursowe w handlu zagranicznym. Zarys teorii i praktyki. MHZ, Warszawa.
• GANDOLFO G., PADOAN P.C., PALADINO G., 1990s. Structural Models vs Random Walk: The Case of the Lira/$ Exchange Rate. Eastern Economic Journal, nr 2.
• GANDOLFO G., PADOAN P.C., PALADINO G., 1990b. Exchange Rate Determination: Single-Equation or Economy-Wide Models? A Test against the Random Walk. Journal of Banking and Finance, November.
• GERBER B., 1979. Das Random-Walk-Modell des Wechselkurses als spezielle Form der Markteffizienzhypothese. Schweizerische Zeitschrift für Volkswirtschaft und Statistik, nr 3.
• GIDDY I.H., DUFEY G., 1976. The Random Behavior of Flexible Exchange Rates: Implications for Forecasting. Journal of International Business Studies, nr 6.
• GOLDBERG J., 1990. Erfolgreiche Devisenkursprognose. Verlag Börsen-Zeitung, Frankfurt am Main.
• GOODHART C.A.E., HALL S.G., HENRY S.G.B., PESARAN B., 1991. New Effects in a High Frequency Model of the Sterling-Dollar Exchange Rate. Discussion Papers, nr 41. Bank of England, London.
• GOODMAN S.H., 1978. No Better than the Toss of a Coin. Euromoney, December.
• GOTZ-KOZIERKIEWICZ D., 1991. Polityka walutowa w programie stabilizacji 1990 r. Ekonomista, nr 1.
• GOTZ-KOZIERKIEWICZ D., 1992. Polityka kursu walutowego a wzrost gospodarczy. Materiały z konferencji naukowej Wilga IV.
• De GRAUWE P., 1989. International Money. Post-War Trends and Theories. Clarendon Press, Oxford.
• De GRAUWE P., VANSANTEN K., 1990. Deterministic Chaos in the Foreign Exchange Market. Discussion Paper Series No. 370. Centre for Economic Policy Research, London.
• GROUP OF THIRTY, 1982. How Central Banks Manage Their Reserves. New York.
• GRUSZKA B., ZAWADZKA Z., 1992. Ryzyko bankowe. Bank i Kredyt, nr 7-8.
• GRZYBOWSKI W., 1984. Ryzyka, innowacje i decyzje gospodarcze. UMCS, Lublin.
• HAAS Ch., 1965. Unsicherheit und Risiko in der Preisbildung. Köln.
• The HANDBOOK OF FORECASTING, 1987. Edited by Spyros Makridakis and Steven C. Wheelwright. A Wiley-Interscience Publication, John Wiley & Sons, New York.
• HAUSER H., 1982. Währungsrisiken: Inflation, Zinssätze und Wechselkurse. Aussen Wirtschaft, June/September.
• HERI E.W., 1981. Foreign Exchange Market Efficiency: Some Caveats. Rivista Intemazionale de Seienze Economiche e Commerciali, nr 10-11.
• HERI E.W., 1984a. Wechselkursbewegungen. Einige Ergebnisse einer Analyse der kurzen Frist. Kredit und Kapital, Heft 2.
• HERI E.W., 1984b. Zur Prognostizierbarkeit von Wechselkursänderungen. Ein empirischer Vergleich verschiedener Prognosefunktionen. Zeitschrift für Wirtschaftsund Sozial Wissenschaften, nr 4.
• HERI E.W., 1985. Hohe Schule der Wechselkursprognosen. Der Monat in Wirtschaft und Finanz, 12.
• HERI E.W., 1986a. Irrationales rational gesehen: Eine Übersicht über die Theorie der "Bubbles". Schweizerische Zeitschrift für Volkswirtschaft und Statistik, Heft 2.
• HERI E.W., 1986b. Market Efficiency and Forecasting. An Investigation of Foreign Exchange Markets. Rivista Internationale di Science Economiche e Commerciali, Vol. 33, nr 10-11.
• HERI E.W., WOLF M., 1985. Purchasing Power Parity - Still Relevant? Economic and Financial Prospects. Schweizerischer Bankverein, August-September.
• HERRMANN A., 1990. Wechselkursrisiko und AuBenhandel. W: Kooperation, Autonomie und Devisenmarkt. Herausgegeben von W. Filc, C. Kohler. Drucker & Humblot, Berlin.
• HERTZ D.B., THOMAS H., 1983. Risk Analysis and its Applications. John Wiley & Sons. Chichester, New York.
• HINDER A., 1983. Wechselkursprognosen: Ansätze, Modelle und Erfolgsbeurteilung. Peter Lang, Bau.
• HODRICK R., 1987. The Empirical Evidence of the Efficiency of Forward and Futures Foreign Exchange Markets. Harwood Academic Publishers, Chur.
• HOGAN L.I., 1986. A Comparison of Alternative Exchange Rate Forecasting Models. The Economic Record, March.
• IFS, INTERNATIONAL FINANCIAL STATISTICS, różne lata. International Monetary Fund. Washington.
• INTRODUCTION TO NEURAL NETWORKS, 1989. Computer Simulations of Biological Intelligence. California Scientific Software, Sierra Madre.
• ISARD P., 1978. The Process of Exchange-Rate Determination: A Survey of Popular Views and Recent Models. Princeton Studies in International Finance No. 48. Princeton University, Princeton.
• ITO T., 1990. Foreign Exchange Rate Expectations: Micro Survey Data. American Economic Review, June, 80 (3).
• KARWOWSKI J., 1988. Monetarna teoria kursu walutowego. Prace Naukowe AE we Wrocławiu, nr 416.
• KARWOWSKI J., 1989. Płynne kursy walutowe - teoria i funkcjonowanie. Niepublikowana praca doktorska. Akademia Ekonomiczna, Wrocław.
• KARWOWSKI J., 1990. Mechanizm determinacji kursu walutowego w świetle teorii portfelowej. Prace Naukowe AE we Wrocławiu, nr 549.
• KREININ M.E., OFFICER L.H., 1978. The Monetary Approach to the Balance of Payments: A Survey. Princeton Studies in International Finance No. 43. Princeton University, Princeton.
• LAI K.S., 1990. An Evaluation of Survey Exchange Rate Forecasts. Economics Letters, nr 32.
• LEVICH R.M., 1985. Empirical Studies of Exchange Rates: Price Behavior, Rate Determination and Market Efficiency. W: R. Jones, P. Kenen (wyd.). Handbook of International Economics. Amsterdam, North-Holland Publishing.
• LEVICH R.M., 1989. Forward Rates as the Optimal Future Spot Rate Forecast. W: Exchange Rate Forecasting.
• LIPFERT H., 1988. Devisenhandel mit Devisenoptionshandel. Knapp Verlag, Frankfurt am Main.
• MACDGNALD R., TAYLOR M.P., 1990. Economic Analysis of Foreign Exchange Markets: An Expository Survey. W: Exchange Rates and Open Economy Macroeconomics. Edited by Ronald MacDonald and Mark P. Taylor, Basil Blackwell, Oxford.
• MACDONALD R., TORRANCE T.S., 1988. On Risk, Rationality and Excessive Speculation in the Deutschmark-US Dollar Exchange Market: Some Evidence Using Survey Data. Oxford Bulletin of Economics and Satisfies, May.
• MAIN ECONOMIC INDICATORS, różne lata. Organisation for Economic Cooperation and Development, Paris.
• MAIN ECONOMIC INDICATORS HISTORICAL STATISTICS 1969-1988. Organisation for Economic Co-operation and Development, Paris.
• MAŁECKI W., 1984. Prognozowanie kursów walutowych (Teoria, praktyka oraz wnioski dla gospodarki polskiej). Instytut Finansów, Warszawa.
• MAŁECKI W., 1985. Prognozy kursów walutowych a ryzyko kursowe. Instytut Finansów, Warszawa.
• MAŁECKI W., 1986. Wykorzystanie prognoz kursów walutowych przy zabezpieczaniu się przed ryzykiem kursowym. Studia Finansowe, nr 34/35.
• The MANAGEMENT OF FOREIGN EXCHANGE RISK, 1978. Edited by R. Ensor and B. Antl. Euromoney Publications, London.
• McRAE T.W., WALKER D.P., 1980. Foreign Exchange Management. Prentice/Hall, Englewood Cliffs.
• MEESE R., ROGOFF K., 1983a. The Out-of-Sample Failure of Empirical Exchange Rate Models: Sampling Error or Misspecification? W: Exchange Rates and International Macroeconomics. Edited by J.A. Frenkel. The University of Chicago Press, Chicago, London.
• MEESE R., ROGOFF K., 1983b. Empirical Exchange Rate Models of the Seventies. Do they fit out of sample? Journal of International Economics, February.
• MEESE R., ROGOFF K.,1988. What Is Real? The Exchange Rate-Interest Differential Relation over the Modem Floating-Rate Period. Journal of Finance, September.
• MELITZ J., 1983. How Much Simplification Is Wise in Modelling Exchange Rates? W: Exchange Rates in Multicountry Econometric Models. Edited by P. De Grauwe, T. Peeters. The MacMillan Press Ltd.
• METHODEN UND INSTRUMENTE, 1988. Methoden nod Instrumente der Zins- und Wechselkursprognose. Herausgegeben von H. Rehm. Verband öffentlicher Banken, Bonn.
• Der MONAT IN WIRTSCHAFT UND FINANZ, różne lata. Schweizerischer Bankverein, Basel.
• MONATSBERICHTE DER DEUTSCHEN BUNDESBANK, różne lata. Deutsche Bundesbank, Frankfurt am Main.
• MÜLLER B., REINHARDT J., 1990. Neural Networks. An Introduction. Springer-Verlag, Berlin.
• Die NEUEN GRUNDSÄTZE I UND Ia, 1991. Die neuen Grundsätze I und Ia uber das Eigenkspital der Kreditinstitute. Sonderdrucke der Deutschen Bundesbank Nr. 2a. Deutsche Bundesbank, Frankfurt am Main.
• NBP, 1990. Zarządzenie nr 22/90 Prezesa Narodowego Banku Polskiego z 28 listopada.
• NBP, 1992. Pismo Wiceprezesa Narodowego Banku Polskiego z 2 czerwca, sygn.: D4/760-2/AC/92.
• OBST, HINTNER, 1988. Geld-, Bank- und Börsenlexikon. Herausgegeben von N. Kloten und J.H. von Stein. C.E. Poeschel Verlag, Stuttgart.
• OFFICER L.H., 1976. The Purchasing Power Parity Theory of Exchange Rate: A Review Article. IMF Staff Papers, March.
• PAWŁOWSKI Z., 1978. Ekonometria. PWN, Warszawa.
• PHILIPP F., 1967. Risiko und Risikopolitik. Stuttgart.
• PINDYCK R., RUBINFELD D., 1976. Econometric Models and Economic Forecasts. McGraw-Hill, New York.
• PKO SA, 1992. Bank Polska Kasa Opieki SA. Annual Report 1991, Warszawa.
• POHLE K., 1988. Management von Währungsrisiken. W: Finanzierungshandbuch. Herausgeber: Dr. F.W. Christians. Gabler, Wiesbaden.
• POLAŃSKI Z., 1992. System finansowy a stabilizowanie i rozwój gospodarki polskiej: próba interpretacji instytucjonalnej. Materiały z konferencji naukowej na temat "Polityka monetarna i sektor bankowy wobec aktualnych problemów polityki gospodarczej", Stara Wieś.
• POLSKI HANDEL ZAGRANICZNY W 1991 ROKU, 1992. Raport roczny. Instytut Koniunktur i Cen Handlu Zagranicznego, Warszawa.
• PPP CHART BOOK, 1992. Swiss Bank Corporation, Basel.
• PRINDL A.R., 1976. Foreign Exchange Risk. John Wiley & Sons, London, New York.
• PRING M.J., 1985. Technical Analysis Explained. MacGraw-Hill Book Company, New York.
• RAMBOUSEK W.H., 1991. Mehrheitlich defizitär. Exportversicherungen im internationalen Vergleich. Der Monat in Wirtschaft und Finanz, nr 4.
• RĄCZKOWSKI S., 1984. Międzynarodowe stosunki finansowe. PWE, Warszawa.
• REICHENSTEIN P.M., 1987. Währungsreserven und Reservepolitik bei flexiblen Wechselkursen. Verlag Rüegger, Grüsch.
• ROSE K., 1981. Theorie der Außenwirtschaft. Verlag Franz Vahlen GmbH, München.
• ROZLICZENIA MIĘDZYNARODOWE, 1977. Praca zbiorowa pod redakcją Stanisława Raczkowskiego. PWE, Warszawa.
• RUDZIŃSKI M., 1982. Prognozowanie kursów walutowych. Handel Zagraniczny, nr 3.
• RZECZPOSPOLITA, różne lata. Warszawa.
• SCHARRER H.-E., GEHRMANN D., WETTER W., 1978. Währungsrisiko und Währungsverhalten deutscher Unternehmen im Außenhandel. Weltarchiv, Hamburg.
• SCHILLER W., 1971. Technische Aktienanalyse. Chart-Reading. Verlag Moderne Industrie, München.
• SCHINASI G.J., SWAMY P.A.V.B., 1989. The Out-of-Sample Forecasting Performance of Exchange Rate Models when Coefficients Are Allowed to Change. Journal of International Money and Finance, nr 8.
• SCHNEIDER R., 1989. Is the Performance of the Dollar a Random Process? Intereconomics, July/August.
• SCHULMEISTER S., 1988. Währungsspekulation und Wechselkursdynamik. Versuch einer Synthese von technischer und fundamentaler Analyse. W: Methoden und Instrumente.
• SHAFER J.R., LOOPESKO I.E., 1983. Floating Exchange Rates After 10 Years. Brookings Papers on Economic Activity, nr 1.
• SHAPIRO A.C., 1986. Multinational Financial Management. Allyn and Bacon, Inc., Boston.
• SICHERUNGMÖGLICHKEIT, 1991. Sicherungsmöglichkeit durch staatliche Exportkreditversicherung, EXPORT, Heft 3.
• SIX J.M., 1989. Economics and Exchange Rate Forecasts. W: Exchange Rate Forecasting.
• SOBOTA J., 1991. Eksport w działalności przedsiębiorstw w 1990 roku w świetle badań ankietowych. Handel Zagraniczny nr 4.
• SOMANATH V.S., 1986. Efficient Exchange Rate Forecasts: Lagged Models Better than the Random Walk. Journal of International Money and Finance, nr 5.
• STATYSTYKA POLSKI, rożne lata.
• STEHLE R., 1981. The Choice of Invoicing Currency under Exchange Rate and Price Level Uncertainty. Fakultät für Wirtschaftswissenschaften und Statistik, Universität Konstanz. Serie 2, nr 2.
• STEPHAN J., 1989. Entscheidungorientierte Wechselkurssicherung. Verlag Josef Eul, Bergisch Gladbach, Köln.
• SWEENEY R., 1986. Beating the Foreign Exchange Market. Journal of Finance, March.
• TAKAGI S., 1991. Exchange Rate Expectations. A Survey of Survey Studies. IMF Staff Papers, nr 1.
• TREASURY OUTLOOK, 1992. Midland Montagu Research, London, nr 53.
• TYGIER C., 1988. Basic Handbook of Foreign Exchange. A Guide To Foreign Exchange Dealing. Euromoney Publications, London.
• USTAWA O NARODOWYM BANKU POLSKIM, 1989. Ustawa z 31 stycznia 1989 r. o Narodowym Banku Polskim. Tekst jednolity: Dz. U. nr 72 z 29 września 1992 r. poz. 360.
• USTAWA PRAWO DEWIZOWE, 1989. Ustawa z dnia 15 lutego 1989 r. Prawo dewizowe. Dz. U. nr 6 z 21 lutego 1989 r. poz. 33 z późniejszymi zmianami.
• VERRIER M., 1989. Selection and Application of Currency Forecasts. W: Exchange Rate Forecasting.
• VIEHÖVER U., 1988. Dreh der dollen Dealer. Wirtschaftswoche, nr 3.
• VONALT J.W., 1985. Risiken bei flexiblen Wechselkursen. Schulz-Kirchner, Idstein.
• Die WÄHRUNGEN DER WELT, różne lata. Statistische Beihefte zu den Monatsberichten der Deutschen Bundesbank, Reihe 5.
• WASSERFALLEN W., KYBURZ H., 1985. The Behavior of Flexible Exchange Rates in the Short Run - A Systematic Investigation. Weltwirtschaftliches Archiv, nr 4.
• WIETHOFF H., 1991. Risk Management auf spekulativen Märkten. Physica-Verlag, Heidelberg.
• WITTE P., 1988. Die Technische Analyse in der Praxis des Devisenhandels. W: Methoden und Instrumente.
• WYCZAŃSKI P., 1992. Polityka kursowa ostatnich lat. Bank i Kredyt, nr 5.
• ZEEMAN E.C., 1977. Catastrophe Theory. Selected Papers 1972-1977. Addison- Wesley Publishing Company, London.