PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
Czasopismo
2004 | nr 6 | 16--31
Tytuł artykułu

Reakcje rynków finansowych na szoki w polityce pieniężnej

Warianty tytułu
Reactions of Financial Markets to Monetary Policy Shocks
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Jednym z głównych narzędzi wykorzystywanych przez władze monetarne do sterowania procesami gospodarczymi jest referencyjna stopa procentowa, której zmiany określają bieżący kierunek polityki pieniężnej. W pracy przedstawiono wyniki empirycznego badania wpływu zmian poziomu stopy referencyjnej na wartości indeksów różnych instrumentów finansowych notowanych na rynku pieniężnym, walutowym i kapitałowym w Polsce. Sprawdzono, czy zmiany stopy procentowej powodują istotne reakcje notowań instrumentów finansowych na tych rynkach. Oszacowano kierunek i siłę oddziaływania zmian oficjalnych stóp procentowych na zmienne finansowe. Dokonano próby odpowiedzi na pytanie, w jakim stopniu podstawowe stopy procentowe są efektywnym narzędziem polityki pieniężnej i jak wypada skuteczność tego narzędzia na tle krajów lepiej rozwiniętych. Stosowana analiza empiryczna polega na dobraniu odpowiednich miar szoków w polityce monetarnej, a następnie na zweryfikowaniu ich wpływu na wybrane indeksy finansowe.
EN
The paper attempts to answer the question of the importance of financial markets in the process of transmitting decisions on monetary policy. To that effect the impact of movements in the reference interest rate on movements in market interest rates, foreign exchange rates and selected stock exchanges indices in Poland has been studied. Theoretical relations between the examined financial variables have been presented and three econometric models explaining those relationships have been proposed. Empirical results point at a meaningful impact of the movement in reference interest rate on movements in short-term market interest rates. Long-term interest rates, the exchange rate of the zloty to the dollar and the most important stock exchange indices, tend not to exhibit, over reactions to fluctuations in the reference rate, at least in a short run. Results obtained in the paper correspond to results of similar calculations carried out for developed countries. They support the thesis of limited practicality of reference rate in developing certain economic processes in a short run,, for instance, fluctuations in the exchange rate. Investors, who in advance know about the contemplated change in the level of reference interest rate by the Monetary Policy Council, may gain above-average profits on the money market only.(original abstract)
Czasopismo
Rocznik
Numer
Strony
16--31
Opis fizyczny
Bibliografia
  • 1. F. C. Bagliano, C. A. Favero (1999): Information from financial markets and VAR measures of monetary policy. "European Economic Review" 43, s. 825-837.
  • 2. A. N. Bomfim (2000): Pre-Announcement Effects, News, and Volatility: Monetary Policy and the Stock Market, mimeo, Federal Reserve Board, Waszyngton.
  • 3. A. N. Bomfim, V. R. Reinhart (2000): Making News: Financial Market Effects of Federal Reserve Disclosure Practices, mimeo, Federal Reserve Board, Waszyngton.
  • 4. E. Chrabonszczewska, K. Kalicki (1998): Teoria i polityka kursu walutowego. Warszawa SGH.
  • 5. L. Christiano, M. Eichenbaum, i Ch. Evans (1996): The Effects of Monetary Policy Schocks: Evidence from the Flow of Funds. "Review of Economics and Statistics" 78, s. 16-34.
  • 6. T. Cook, T. Hahn (1989): The Effects of Changes in the Federal Funds Rate Target on Market Interest Rates in the 1970s. "Journal of Monetary Economics" 24, s. 331-351.
  • 7. W. Edelberg, D. Marshall (1996): Monetary policy shocks and long term interest rates. "Economic Perspectives" 20, s. 2-17.
  • 8. T. Ellingsen,, U. Sóderstróm (2001a): Monetary Policy and Market Interest Rates. "American Economic Review" 91, s. 1594-1607.
  • 9. T. Ellingsen, U. Sóderstróm (2001b): Classifying Monetary Policy, nieopublikowany manuskrypt, Stockholm School of Economics, Sztokholm.
  • 10. J. Johnston, J. DiNardo (1997): Econometric Methods. Nowy Jork McGraw-Hill.
  • 11. A. G. Haldane, V. Read (2000): Monetary policy surprises and the yield curve. Working paper 106, Bank of England, Londyn.
  • 12. J. D. Hamilton (1994): Time Series Analysis. Princeton University Press, Princeton, New Jersey.
  • 13. R. Kasprzak (2001): Rynek pieniężny w działalności banków. W: W.L. Jaworski: Współczesny bank. Warszawa Poltext, s. 157-176.
  • 14. R. Kokoszczyński, T. Łyziak, M. Pawlowska, J. Przystupa i E. Wróbel (2002): Mechanizm transmisji politykipieniężnej - współczesne ramy teoretyczne, nowe wyniki empiryczne dla Polski. Materiały i Studia, Zeszyt151, Warszawa Narodowy Bank Polski.
  • 15. K. N. Kuttner (2001): Monetary Policy Suprises and Interest Rates: Evidence from the Fed Funds Futures Market. "Journal of Monetary Economics" 47, s. 523-544.
  • 16. T. Łyziak (2002): Monetary transmission mechanism in Poland. The strength and delays. Materiały i Studia Zeszyt 26, Warszawa Narodowy Bank Polski.
  • 17. Y.P. Mehra (1996): Monetary Policy and Long-Term Interest Rates. Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly 82/3. s. 27-49.
  • 18. F.S. Mishkin (2001): The transmission mechanism and the role of asset prices in monetary policy. NBER Working Paper 8617, Cambridge, Massachussets.
  • 19. NBP (2002): Rynek finansowy w Polsce. Warszawa Narodowy Bank Polski.
  • 20. G. Peersman (2002): Monetary Policy and Long Term Interest Rates in Germany. Economics Letters 77, s. 271-277.
  • 21. J. Przystupa (2002): The exchange rate and the monetary transmission mechanism. Materiały i Studia 25, Warszawa Narodowy Bank Polski.
  • 22. Rada Polityki Pieniężnej (1998): Średniookresowa strategia polityki pieniężnej na lata 1999-2003. Warszawa NBP.
  • 23. R. Rigobon, B. Sack (2002): The Impact of Monetary Policy on Asset Prices. NBER Working Paper 8794, Cambridge, Massachussets.
  • 24. R. Rigobon (2002): Identification through Heteroskedasticity. "Review of Economics and Statistics", w druku.
  • 25. Ch. Romer, D. Romer (2000): Federal Reserve Information and the Behavior of Interest Rates. "American Economic Review" 90, s. 429-457.
  • 26. M. Rubaszek, D. Serwa (2001): Prognozowanie kursu walutowego. Model nadzwyczajnej stopy zwrotu z inwestycji zagranicznych. "Bank i Kredyt" nr 9, s. 16-25.
  • 27. G.D. Rudebusch (1998a): Do Measures of Monetary Policy in a VAR Make Sense? "International Economic Review" 39, s. 907-931.
  • 28. G.D. Rudebusch (1998b): Do Measures of Monetary Policy in a VAR Make Sense? Reply to Christopher A. Sims. "International Economic Review" 39, s. 943-948.
  • 29. V.V. Roley, G. H. Sellon (1998): The Response of Interest Rates to Anticipated and Unanticipated Monetary Policy Actions, mimeo, Federal Reserve Bank of Kansas City.
  • 30. D. Serwa (2004): Do Emerging Financial Markets React to Monetary Policy Announcements? Evidence from Poland, mimeo.
  • 31. D. Serwa, A. Smolińska-Skarżyńska (2004): Reakcje kursu walutowego na zmiany poziomu stóp procentowych.Analiza zdarzeń dla danych dziennych. "Bank i Kredyt" nr 2.
  • 32. Ch.A. Sims, (1998): Comment on Glenn Rudebusch's "Do Measures of Monetary Policy in a VAR Make Sense?"International Economic Review" 39, s. 933-941.
  • 33. P. Soderlind, L.E.O. Svensson (1997): New techniques to extract market expectations from financial instruments. "Journal of Monetary Economics" 40, s. 383-429.
  • 34. W. Thorbecke (1997): On Stock Market Returns and Monetary Policy. "Journal of Finance", 52, s. 635-654.
  • 35. D.L. Thornton (1998): Tests of the Market's Reaction to Federal Funds Rate Target Changes. The Federal Reserve Bank of St. Louis Review 80, s. 25-36.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000000122334

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.