Wycena i analiza sekwencyjnych projektów inwestycyjnych w oparciu o modele opcji realnych

• Autorzy: Ludmiła Bogacz , David Muller
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Opcje realne jako instrumenty oceny inwestycji w warunkach niepewności wzbudzają coraz większe zainteresowanie. Większe projekty inwestycyjne mogą być realizowane w kilku etapach, a cyklu życia inwestycji możliwe jest podejmowanie kolejnych decyzji. Wymaga to traktowania tych projektów przez pryzmat sekwencyjnych opcji realnych. W artykule przedstawiono rozwiązania stosowane przy wycenie złożonych opcji realnych na przykładzie opcji inwestycyjnej na opcję inwestycyjną. Artykuł zawiera nie tylko przykład wyceny opcji realnych, ale także podstawy teoretyczne.

Słowa kluczowe

PL

Opcje realne; Wycena projektów inwestycyjnych; Projekty inwestycyjne

EN

Real options; Evaluation of investment projects; Investment project

• Czasopismo: Rynek Terminowy
• Rocznik: 2004
• Numer: nr 4
• Strony: 61--67

Twórcy

autor

Ludmiła Bogacz

autor

David Muller

Bibliografia

• [I] Andres, P. (1998): Von der Black/Scholes-Optionspreisformel zum GARCH-Optionsbewertungsmodell. Köln
• [2] Ballwieser, W. (2002): Unternehmensbewertung und Optionspreismodelle, in: Die Betriebswirtschaft, H. 2, S. 184-201
• [3] Bockemühl, M. (2001): Realoptionstheorie und die Bewertung von Produktinnovationen. Wiesbaden
• [4] Campbell, J. Y./Lo, A. W./MacKinlay, A. C. (1997): The Econometrics of Financial Markets. Princeton
• [5] Dangl, T./Kopel, M. O. (2003): Die Bedeutung vollständiger Märkte für die Anwendung des Realoptionsansatzes, in: Hommel, U./Scholich, M./Baec-ker, P. (Hg.): Reale Optionen: Konzepte, Praxis und Perspektiven strategischer Unternehmensführung. Berlin, S. 37-62
• [6] Drezner, Z. (1978): Computation of the Bivariate Normal Integral, in: Mathematics of Computation, January, S. 277-279
• [7] Ericsson, J./Reneby, J. (1999): A note on contingent claims pricing with non-traded assets, Stockholm School of Economics. Working Paper Series in Economics and Finance No. 134
• [8] Fischer, T./Hahnenstein, L/Heitzer, B. (1999): Kapitalmarkttheoretische Ansätze zur Berücksichtigung von Handlungsspielräumen in der Unternehmensbewertung, in: Zeitschrift für Betriebswirtschaft, H. 10, S. 1207-1232
• [9] Friedl, G. (2001): Sequentielle Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit. Berlin
• [10] Gajdka J., Szacowanie aktywów i pasywów spółki a modele wyceny opcji(l), "Przegląd organizacji" 5/2002
• [II] Geske, R. (1979): The Valuation of Compound Options, in: Journal of Financial Economics, S. 63-81
• [12] Götze, U./Bloech, J. (2002): Investitionsrechnung. Berlin
• [13] Hull, J. C. (2001): Optionen, Futures und andere Derivate. München
• [14] Jajuga T., Opcja rzeczowa - nowy instrument pochodny czy przełom w zarządzaniu finansami, s. 89, "Rynek Terminowy" 9/2000
• [15] Kilka, M. (1995): Realoptionen - Optionspreistheoretische Ansätze bei Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit. Frankfurt/M.
• [16] Koch, C. (1999): Optionsbasierte Unternehmensbewertung. Wiesbaden
• [17] Kolb, R. W. (2003): Futures, Options, and Swaps. Padstow
• [18] Kwok, Y.-K. (1998): Mathematical Models of Financial Derivatives. Singapore
• [19] Laux, C. (1993): Handlungsspielräume im Leistungsbereich des Unternehmens: Eine Anwendung der Optionspreistheorie. In: zfbf, H. 11, S. 933-958
• [20] Mayer, M. D. (2001): Zur Eignung der Optionspreistheorie für die Aussprache von Finanzierungsempfehlungen an innovative Unternehmungen. In: Finanz Betrieb, H. 11, S. 595-599
• [21] McGrath, R./Ferrier, W./Mendelow, A.: Real Options as Engines of Choice and Heterogenity. In: Academy of Management Review, 2004, H. 1, S. 86-101
• [22] Meise, F. (1998): Realoptionen als Investitionskalkül: Bewertung von Investitionen unter Unsicherheit. München
• [23] Müller, D. (2004): Realoptionsmodelle und Investitionscontrolling im Mittelstand
• [24] Nguyen, T. (2002): Mathematische Theorie der Finanzoptionen. Göttingen
• [25] Pawlina G., Opcy'e rzeczowe a NPV, s. 105, "Rynek Terminowy" 22/2003
• [26] Pritsch, G./Weber, J. (2001): Realoptionen als Controlling-Instrument. In: Weber, J./Schäffer, U. (Hg.): Rationalitätssicherung der Führung. Wiesbaden, S. 171-195
• [27] Pull, K. (2003): Der Einfluss personalpolitischer Flexibilität auf die Standortwahl Multinationaler Unternehmen: eine empirische Analyse. IAAEG Discussion Paper
• [28] Rutkowski A., Podejście opcyjne w wycenie Przedsiębiorstwa. "Przegląd organizacji" 11/2002
• [29] Schneider, D. (2001): Betriebswirtschaftslehre, Bd. 4: Geschichte und Methoden der Wirtschaftswissenschaft. München
• [30] Wiśniewski T., Trudności zastosowania metod opcyjnych w wycenie przedsiębiorstw w: Wartość przedsiębiorstwa - z teorii i praktyki zarządzania - tom IV pod red. J. Duraja, Wyd. Naukowe Novum, Płock - Łódź 2003