Warianty tytułu
The Arbitrage at the Interest Rate Market (the Example of the FRA and the Bond Markets)
Języki publikacji
Abstrakty
W artykule zaprezentowano badania dotyczące zależności pomiędzy stopami dochodowości obligacji i kwotowaniami kontraktów terminowych na rynku FRA. Zbudowany model mierzył nie tylko siłę tych powiązań, ale także przedstawił sekwencję zmian stóp procentowych na obu rynkach. Wyniki empiryczne wykazały, że w przypadku Polski, terminowe stopy procentowe na rynku FRA dostosowują się z opóźnieniem do zmian wysokości długoterminowych stóp procentowych na rynku obligacji. W artykule podjęto próbę odpowiedzi czy rynek FRA jest mniej efektywny niż rynek obligacji?
The article discusses the relationship between the changes in bond yields and FRA rates. The established models check the strength and the causality of changes at both markets. The intuition suggests that long-term interest rates at the bond market should adjust to changes in FRA rates, which represent expected short-term interest rates. However, the empirical results presented in the paper show the opposite direction. There are several possible explanations of this phenomenon. One of them is the greater liquidity of the bond market, which reacts quicker to changing expectations on the future level of short-term interest rates. The other explanation is that the changes of yields in the bond market, which reflect changes in the risk premium, are transmitted to the FRA market through the arbitrage between different segments of the fixed income market. The lag between changes in the long-term interest rates and short-term forward interest rates enables arbitrage between the bond and the FRA markets. However, recently the arbitrage spread has gradually narrowed and the time to perform the arbitrage has shortened. The change reflects the increasing efficiency of the fixed income market in Poland. (original abstract)
Rocznik
Strony
137--152
Opis fizyczny
Twórcy
autor
autor
Bibliografia
- Dąbrowiecki K. (2000), Przyczyny rozwoju rynku FRA, [w:] Sławiński A. (red.), Rynek pieniężny w Polsce: stan i perspektywy, IBnGR, Gdańsk.
- Granger C.W.J. (1969), Investigating Casual Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods, "Econometrica", 37.
- Greene William H. (1997), Econometric Analysis, Prentice Hall, Saddle River, NJ.
- Gujarati Damodar N. (1995), Basic Econometrics, McGraw-Hill, New York.
- Kluza S., Sławiński A. (2002), Czynniki wplywające na ceny obligacji, Bank i Kredyt, 11-12.
- Łukasik K. (2001), Rynek bonów skarbowych w roku 2000 w aspekcie zarządzania plynnością, [w:] Sławiński A. (red.), Rynek pieniężny w Polsce: stan i perspektywy, IBnGR, Gdańsk.
- Łukasik K. (2003), Postępująca integracja krótkoterminowych segmentów rynku międzybankowego, Instytut Badań nad Gospodarką. Rynkowa, maszynopis powielony.
- Sims Christopher A. (1972), Money, Income, and Causality, "American Economic Review", 62.
- Sławiński A. (2002), Zastosowania transakcji fx swap na polskim rynku finansowym, Rynek Terminowy, 2.
- Trzecińska A., Osiński J., Sławiński A. (red.), (2000), Rynek finansowy w Polsce 1998-2001, NBP, Warszawa.
- Wiener N. (1956), The Theory of Prediction, [w:] Beckenback E.F., Modern Mathematics for Engineers, McGraw-Hill, New York.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000078860921