Dynamiczna alokacja aktywów - Model Markowiza

• Autorzy: Piotr Fiszeder

Warianty tytułu

Dynamic Asset Allocation - Markowitz Model

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu było pokazanie dynamicznego podejścia do wyznaczania portfeli efektywnych, wykorzystującego prognozy wariancji i kowariancji stów zwrotu, skonstruowane na podstawie wielorównaniowych modeli GARCH. W drugiej części przedstawiono zastosowaną w badaniu postać wielorównaniowego modelu GARCH - model BEKK. W trzeciej części zaprezentowano sposób konstrukcji portfela papierów wartościowych. Część czwarta zawiera ocenę skuteczności przedstawionego podejścia do wyznaczania portfeli efektywnych na przykładzie indeksów giełdowych, notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. W części piątej podano wnioski.

EN

The purpose of this paper is to present dynamic approach to selection of efficient portfolios using a multivariate GARCH model. The paper examines if taking into consideration time varying variances and covariance's of stock returns in portfolio selection increases efficiency of asset allocation process. In order to eliminate influence of selection of expected returns estimator, the minimum variance portfolio is constructed. The results are compared with "traditional" methods of portfolio selection and methods used by practitioners of financial markets. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Portfel papierów wartościowych; Metody portfelowe; Model GARCH; Alokacja aktywów

EN

Portfolio securities; Portfolio methods; GARCH model; Asset allocation

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2004
• Tom: 177 Rynki finansowe, prognozy a decyzje
• Strony: 203--215

Twórcy

autor

Piotr Fiszeder

Bibliografia

• Andersen T., Bollerslev T. (1998), Answering the Skeptics: Yes, Standard Volatility Models Do Provide Accurate Forecasts, "International Economic Review", 39 (4).
• Baba Y., Engle R.F., Kraft D.F., Kroner K.F. (1990), Mullivariate Simultaneous Generalized ARCH, Department of Economics, University of California at San Diego.
• Best M.J., Grauer R.R. (1991), On the Sensitivity of Mean-Variance-Efficient Portfolios to Changes in Asset Means: Some Analytical and Computational Results, "Review of Financial Studies", 4.
• Bollerslev T., Chou R. Y., Kroner K.F. (1992), ARCH Modelling in Finance: A Review of the Theory and Empirical Evidence, "Journal of Econometrics", 52.
• Bollerslev T., Engle R.F., Nelson D.B. (1994), ARCH Models; [w:] Engle R.F., McFadden D., (eds), Handbook of Econometrics, 4, Elsevier Science B. V., Amsterdam.
• Bollerslev T., Engle, R.F., Wooldridge, J.M. (1988), A Capital Asset Pricing Model with Time- Varying Covariances, "Journal of Political Economy", 96.
• Chan L.K.C., Karceski J., Lakonishok J. (1999), On Portfolio Optimization: Forecasting Covariances and Choosing the Risk Model, "The Review of Financial Studies", 12.
• Chopra V.K., Ziemba W.T. (1993), The Effect of Errors in Means, Variances and Covariances on Optimal Portfolio Choice, "Journal of Portfolio Management", 19.
• Engle R.F., Kroner K.F. (1995), Multivariate Simultaneous Generalized ARCH, "Econometric Theory", 11.
• Fiszeder P. (2003), Testy stalosci współczynników korelacji w wielorównaniowym modelu GARCH - analiza korelacji między indeksami giełdowymi: WIG, DJIA i Nasdaq Composite, "Przegląd Statystyczny", 50 (2).
• Flavin T.J., Wickens M.R. (2001), Optimal International Asset Allocation with Time-Varying Risk, "Working Paper".
• Jobson J.D., Korkie B. (1980), Estimation for Markowitz Efficient Portfolios, "Journal of American Statistical Association", 75.
• Johannes M., Poison N., Stroud J. (2000), Sequential Optimal Portfolio Performance: Market and Volatility Timing, "Working Paper".
• Jorion P. (1991), Bayesian and CAPM Estimators of the Means: Implications for Portfolio Selection, "Journal of Banking and Finance", 15.
• Kraft D.F., Engle R.F. (1983), Autoregressive Conditional Heteroskedasticity in Multiple Time Series, Department of Economics, UCSD.
• Litterman R., Winkelmann K. (1998), Estimating Covariance Matrices, Risk Management Series, Goldman Sachs.
• Markowitz H.M. (1952), Portfolio Selection, "Journal of Finance", 7.
• Markowitz H.M. (1959), Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, Yale University Press, New Haven.
• Merton R.C. (1980), On Estimating the Expected Return on the Market: An Exploratory Investigation, "Journal of Financial Economics", 8.
• Michaud R.O. (1989), The Markowitz Optimization Enigma: Is 'Optimized' Optimal?, "Financial Analysts Journal", 45.
• Nelson D.B. (1992), Filtering and Forecasting with Misspecifled ARCH Modeb I. Getting the Right Variance with the Wrong Model, "Journal of Econometrics", 52.
• Sheedy E., Trevor R., Wood J. (1996), Asset Allocation Decisions in a World with Changing Risk, "CMBF Paper", 15, Macquarie University.
• West K.D., Cho D. (1995), The Predictive Ability of Several Models of Exchange Rate Volatility, "Journal of Econometrics", 69.
• Zangari P. (1996), RiskMetrics - Technical Documents, J. P. Morgan, New York.