Jednoczynnikowe modele stopy procentowej - ocena przydatności do celów wyceny oraz analizy oczekiwań inwestorów

• Autorzy: Marcin Stamirowski

Warianty tytułu

One-Factor Interest Rate Models - Evaluation of Usefulness for Pricing and Analysis of Investors' Expectations

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem opracowania była analiza jednoczynnikowych wersji modeli Vasička oraz Coxa, Ingersolla i Rossa pod kątem ich użyteczności do zastosowań empirycznych. Przedmiotem badań była przydatność modeli do uzyskiwania informacji na temat oczekiwań inwestorów, dotyczących stóp procentowych, jak również stopnia ich awersji do ryzyka. Badania zostały dokonane przy wykorzystaniu danych z krajowego rynku obligacji. Na zakończenie podane zostały wnioski.

EN

This paper presents the empirical analysis of interest rate models: Vasicek (1977), and Cox, Ingersoll and Ross (1985). The parameters of the instantaneous interest rate processes were estimated using time series techniques. Market prices of risk were evaluated by means of fitting the theoretical bond prices to the zero-coupon yield curves. Results can be summarised as follows: (1) neither model proves plausible for pricing Polish Treasury bonds; (2) both models allow for straightforward construction of short rate distributions, which should be interpreted as conditional forecasts, rather than investors' expectations; (3) dynamics of market prices of risk accurately reflect changing risk aversion of investors. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek obligacji; Inwestor giełdowy; Sprawność inwestowania; Stopa procentowa

EN

Bond market; Stock exchange investor; Investment efficiency; Interest rate

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2004
• Tom: 177 Rynki finansowe, prognozy a decyzje
• Strony: 255--271

Twórcy

autor

Marcin Stamirowski

Bibliografia

• Aït-Sahalia Y. (1996), Testing Continuous-Time Models of the Spot Interest Rate, "Review of Financial Studies", 9.
• Aït-Sahalia Y. (2002), Interest Rate Models: Theory and Practical Applications, FAME Executive Courses in Finance, Geneva (materiał szkoleniowy).
• Chan K.C., Karolyi G.A., Longstaff F.S., Sanders A.B. (1992), An Empirical Comparison of Alternative Models of the Term Structure of Interest Rates, "The Journal of Finance", 47.
• Cox J.C., Ingersoll J.E, Ross S.A. (1985), A Theory of the Term Structure of Interest Rates, "Econometrica", 53.
• Duffie D. (2001), Dynamic Asset Pricing Theory, Princeton University Press, Princeton.
• Hördahl P. (2000), Estimating the Implied Distribution of the Future Short Term Interest Rate Using the Longstaff-Schwartz Model, "Working Paper", 16, European Central Bank, Frankfurt am Main.
• James J., Webber N. (2000), Interest Rate Modeling, Wiley, Chichester.
• Raport o inflacji (różne wydania), Rada Polityki Pieniężnej, Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Rebonato R. (1998), Interest Rate Option Models, Wiley, Chichester.
• Stamirowski M. (2003), Jednoczynnikowe modele Vasicka oraz CIR - analiza empiryczna na podstawie danych z polskiego rynku obligacji skarbowych, "Bank i Kredyt", 7.
• Svensson L.E.O. (1994), Estimating and Interpreting Forward Interest Rates: Sweden 1992-94, "Working Paper", 114, International Monetary Fund.
• Szczepaniak W. (2003), Modele stopy spot na rynku polskim, [w:] Milo W., Wdowiński P. (red.), Współczesne metody analizy i prognozowania finansowych rynków kapitałowych, "Acta Universitatis Lodziensis Folia Oeconomica", 166.
• Vasicek O. (1977), An Equilibrium Characterisation of the Term Structure, "Journal of Financial Economics", 5.