Ocena metod ilościowych w wycenie instrumentów pochodnych

• Autorzy: Agnieszka Majewska

Warianty tytułu

The Revue of Quantitative Methods in Valuation of Derivatives.

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Dokonano oceny użyteczności metod ilościowych jako niezbędnych do prawidłowego wyznaczania wartości instrumentów pochodnych. Omówiono rynek instrumentów pochodnych, rozwój kontraktów terminowych w Polsce i na świecie. Opisano metody wyceny kontraktów forward, futures i swapów, a następnie czynniki kształtujące ceny instrumentów pochodnych. Podjęto próbę wyboru najlepszego estymatora zmienności, który mógłby być zastosowany w polskich warunkach. Zanalizowano także metody wyznaczające wartość instrumentów pochodnych, w których ryzyko nie rozkłada się równomiernie między wystawiającego i kupującego.

EN

The paper consists of the revue of quantitative methods as essential to determine the value of derivatives correctly. The author has discussed the derivative market, a development of forward contracts in Poland and in the world. The author has also described valuation methods of forward contracts, futures and swaps as well as factors, which determine prices of derivatives. There is a trial of a choice of the best estimator of volatility that could be possibly used in Polish conditions. (AŁ)

Słowa kluczowe

PL

Instrumenty pochodne; Wycena instrumentów finansowych; Kontrakty futures; Kontrakty terminowe; Kontrakty forward; Wycena opcji; Analiza ryzyka; Przegląd literatury

EN

Derivatives; Financial instruments valuation; Futures contracts; Fixed-period contracts; Forward contracts; Options pricing; Risk analysis; Literature review

• Czasopismo: Rozprawy i Studia / Uniwersytet Szczeciński
• Rocznik: 2004
• Numer: nr 511
• Strony: 239

Twórcy

autor

Agnieszka Majewska

Bibliografia

• Aczel A.D. [2000], Statystyka w zarządzaniu, PWN, Warszawa.
• Alexander C. [1996], Risk Management and Analysis, John Wiley & Sons, London.
• Analiza inwestycji na rynku kapitałowym w Polsce w 1999 roku. Praktyczny poradnik inwestora czyli jak pomnożyć swoje pieniądze, red. W. Tarczyński, Wydawnictwo Naukowe US, Szczecin 2000b.
• Arms R.W. [1997], Znaczenie wolumenu, WIG-Press, Warszawa.
• Baird A.J. [1998], Rynek opcji. Strategie inwestycyjne i analiza ryzyka, Dom Wydawniczy ABC, Warszawa.
• Bartnik A. [1998], Obligacje zamienne i obligacje z prawem pierwszeństwa, Lege Artis, Kraków.
• Baryłko B. [1996], Między asekuracją a spekulacją, "Gra na giełdzie" nr 2.
• Bąk L, Markowicz L, Mojsiewicz M., Wawrzyniak K. [1997], Wzory i tablice statystyczne, Szczecin.
• Bernard Y., Colli J.C. [1995], Słownik ekonomiczny i finansowy, Książnica, Katowice.
• Bernstein P.L. [1997], Przeciw bogom. Niezwykle dzieje ryzyka, WIG-Press Warszawa.
• Bernstein P.L., Damodaran A. [1999], Zarządzanie inwestycjami, K.E. Liber, Warszawa.
• Binkowski P., Beeck H. [1998], Innowacje bankowe. Instrumenty terminowego rynku finansowego, Poltext, Warszawa.
• Bitz M. [1996], Produkty bankowe. Rynek usług finansowych, Poltext, Warszawa.
• Black F., Scholes M. [1973], The Pricing of Options and Corporate Liabilities, "Journal of Political Economy" No. 81.
• Block S.B., Hirt G.A. [1997], Foundations of Financial Management, Irwin.
• Boyle P.P. [1977], Options: A Monte Carlo Approach, .Journal of Financial Economics" No. 4.
• Brandt S. [1999], Analiza danych. Metody statystyczne i obliczeniowe. PWN, Warszawa.
• Brennan M.J., Schwartz E.S. [1978], Finite Difference Method and Jump Processes in the Pricing of Contingent Claims,, Journal of Financial and Quantitative Analysis" No. 13.
• Brennan M., Schwartz E. [1979], A Continuous Time Approach to the Pricing of Bonds, "Journal of Banking and Finance" No. 3.
• Brett M. [1992], Świat finansów, Biblioteka Menedżera i Bankowca, Warszawa.
• Butler C. [2001], Tajniki Value at Risk, Liber, Warszawa.
• Colander D.C., Landreth H. [1998], Historia myśli ekonomicznej, PWN, Warszawa.
• Cornell B., Reinganum M.R. [1981], Forward and Futures Prices: Evidence from Foreign Exchange Markets,, Journal of Finance" No. 36.
• Cox J.C., Ross S.A. [1976], The Valuation of Options for Alternative Stochastic Processes, "Journal of Financial Economics" No. 3.
• Cox J.C., Ross S.A., Rubinstein M. [1979], Option pricing: A simplified Approach, "Journal of Financial Economics" No. 7.
• Cox J.C., Ingersoll I.E., Ross S.A. [1981], The Relation between Forward Prices and Futures Prices,, Journal of Financial Economics" No. 9.
• Crawford G, Sen B. [1998], Instrumenty pochodne. Narzędzie podejmowania decyzji finansowych, K.E. Liber, Warszawa.
• Czemiawski M., [1991], Giełdy, PARK, Bielsko Biała.
• Diedrigkeit R. [1993], Rynek pieniądza i papierów wartościowych, Biblioteka Menadżera i Bankowca, Warszawa.
• Domański C. [1990], Testy statystyczne, PWE, Warszawa.
• Dzieża J. [1997], Wycena opcji - model dyskretny, w: Instrumenty pochodne, sympozjum matematyki finansowej, UJ, Kraków.
• Dzieża J. [1998], Porządek i anomalie rynków finansowych, Wywiad z Williamem Ziemba (University of British Columbia, Vancouver), "Rynek Terminowy" nr 10.
• Engle R.F. [1982], Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation, "Econometrica" No. 50.
• Fabozzi F.J. [1997], The Handbook of Fixed Income Securities, Irwin.
• Fabozzi F.J. [2000], Rynki obligacji. Analiza i strategie, WIG-Press, Warszawa.
• Fabozzi F.J., Fong G. [2000], Zarządzanie portfelem inwestycji finansowych przynoszących stały dochód, PWN, Warszawa.
• Famma E.F. [1970], Efficient Capital Markets, Journal of Finance" No. 25.
• Fierla A. [1997], Giełdowy rynek opcji na akcje. Możliwości rozwoju w Polsce, Monografie i Opracowania z. 432, SGH Warszawa.
• Financial Options from Theory to Practice, red. S. Figlewski, W.L. Silber, M.G. Subrahmanyam, McGraw-Hill, New York 1990.
• Finansowe rynki kapitałowe, red. W. Milo, PWN, Warszawa 2000.
• Ford D. [1997], Opcje giełdowe, K.E. Liber, Warszawa.
• Francis J.C., Taylor R.W. [2001], Podstawy inwestowania, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
• Gajek L., Kałuszka M. [2000], Wnioskowanie statystyczne. Modele i metody, WNT, Warszawa.
• Garman M.B., Kohlhagen S.W. [1983], Foreign Currency Option Values, "Journal of International Money and Finance" No. 2.
• Gątarek D., Maksymiuk R. [1998], Wycena i zabezpieczenie pochodnych instrumentów finansowych, K.E. Liber, Warszawa.
• Gątarek D., Maksymiuk R., Krysiak M., Witkowski Ł. [2001], Nowoczesne metody zarządzania ryzykiem finansowym, WIG-Press, Warszawa.
• Głogowski E., Münch M. [1996], Nowe usługi finansowe, PWN, Warszawa.
• Grabbe J.O. [1983], The Pricing of Call and Put Options on Foreign Exchange, , Journal of International Money and Finance" No. 2.
• Grabowski W. [1998], Instrumenty pochodne a współczesne kryzysy finansowe, Biblioteka Menedżera i Bankowca, Warszawa.
• Grzesiak S., Konieczny P. [1998], Prognozowanie zmienności cen lokat międzybankowych z użyciem modeli GARCH, w: Dynamiczne modele ekonometryczne, Wydawnictwo UMK, Toruń.
• Grzesiak S., Maliszewski J. [1999], Dynamiczne prognozowanie macierzy kowariancji dla potrzeb pomiaru ryzyka portfela walutowego, w: Dynamiczne modele ekonometryczne, Wydawnictwo UMK, Toruń.
• Haugen R.A. [1996], Teoria nowoczesnego inwestowania, WIG-Press, Warszawa.
• Heath D., Jarrow R., Morton A. [1992], Bond Pricing and the Term Structure of Interest Rates: A New Methodology, "Econometrica" No. 60.
• Hicks J.R. [1975], Wartość i kapitał, PWN, Warszawa.
• Ho T.S.Y., Lee S.B. [1986], Term Structure Movements and Pricing Interest Rate Contingent Claims, .Journal of Finance" No. 41.
• Hörne J.C. Van [1985], Of Financial Innovations and Excesses, "Journal of Finance" No. 40.
• Hozer J. [1998], Statystyka. Opis statystyczny, Stowarzyszenie Pomoc i Rozwój, Szczecin.
• Hull J. [1997], Kontrakty terminowe i opcje, WIG-Press, Warszawa.
• Hull J., White A.[1990a], Pricing Interest Rate Derivative Securities, "Review of Financial Studies" No. 3.
• Hull J., White A. [1990b], Valuing Derivative Securities Using the Explicit Finite Difference Method,, Journal of Financial and Quantitative Analysis" No. 25.
• Ingersoll J.E. [1976], A Theoretical and Empirical Investigation of the Dual Purpose Funds: An Application of Contingent Claims Analysis, .Journal of Financial Economics" No. 3.
• Jajuga K., Jajuga T. [1996], Inwestycje, PWN, Warszawa.
• Jajuga K., Kuziak K., Markowski P. [1998], Inwestycje finansowe, Wydawnictwo AE, Wrocław.
• Jajuga K. [1999], Modele dynamiczne w analizie instrumentów finansowych, w: Dynamiczne modele ekonometryczne, Wydawnictwo UMK, Toruń.
• Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego, red. K. Jajuga, Wydawnictwo A.E. im. O. Langego we Wrocławiu, Wrocław 2000.
• Jajuga K. [2001], Analiza instrumentów pochodnych - teoria a wartości aplikacyjne, w: Mikroekonometria w teorii i praktyce, ZN nr 318, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin.
• Jarrow R., Rudd A. [1982], Approximate Option Valuation for Arbitrary Stochastic Processes, .Journal of Financial Economics" No. 10.
• Jaworski W.L. [1993], Bankowość, Poltext, Warszawa.
• Kroner K., Kneafsey K.P., Ciaessens S. [1995], Forecasting Volatility in Commodity Markets, "International Journal of Forecasting".
• Latane H.A., Rendleman R.J. [1976], Standard Deviations of Stock Price Relatives Implied in Options Prices,, Journal of Finance" No. 31.
• Little J.B., Rhodes L. [1994], Zrozumieć Wall Street, Biblioteka Menedżera i Bankowca, Warszawa.
• Majewska A. [1998], Wyznaczanie wartości opcji walutowych przy wykorzystaniu modelu Blacka-Scholesa, "Bank i Kredyt" nr 11.
• Majewska A. [1999a], Badanie zmienności walorów bazowych walutowych kontraktów terminowych, II konferencja Rozwój rynku instrumentów pochodnych w Polsce, Warszawa.
• Majewska A. [1999b], Fundusze hedgingowe jako nowa forma lokaty kapitału, w: Firma - Rynek - Konsument. Szansę i zagrożenia, Fundacja na rzecz Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin.
• Majewska A. [2000a], Klasyfikacja światowych giełd terminowych za pomocą taksonomicznego miernika rozwoju, w: Rynki kapitałowe. Rynki nieruchomości, ZN nr 294, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin.
• Majewska A. [2000b], Konstrukcja drzewa dwumianowego dla opcji walutowych, w: Makro i mikroekonomiczne problemy funkcjonowania gospodarki, Wydawnictwo Naukowe US, Szczecin.
• Majewska A. [2000c], Konwergencja cen na przykładzie walutowych kontraktów futures na USD, w: Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie, cz. II, Wydawnictwo Naukowe US, Szczecin.
• Majewska A. [2000d], Szacowanie zmienności na rynku opcji, "Przegląd Statystyczny" nr 1-2.
• Majewska A., Majewski S. [2002], Porównanie zmienności kursów euro szacowanych na podstawie danych historycznych oraz z użyciem procedury EWMA, w: Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie, cz. I, Wydawnictwo Naukowe US, Szczecin.
• Majewski S., Kubicki R. [1997], Zastosowanie testu na losowość próby do zbadania stopnia efektywności rynku, "Wiadomości Statystyczne" Nr 12.
• Majewski S. [2001], Metody ilościowe w badaniu ryzyka rynkowego na przykładzie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA, rozprawa doktorska, Szczecin.
• Mandelbrot B.B. [1963], The Variation of some Certain Speculative Prices, "Journal of Business" No. 36.
• Mayo H.B. [1997], Wstęp do inwestowania, K.E. Liber Warszawa. McDougall A. [2001], Swapy, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
• Mefton R. [1973], Theory of Rational Option Pricing, ,3ell Journal of Economics and Management Science" No. 4.
• Merton R. [1976], Option Pricing When Underlying Stock Returns Are Discontinuous, "Journal of Financial Economics" No. 3.
• Miller M.H. [1986], Financial Innovation: The Last Twenty Years and the Next, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" No. 21.
• Miller M.H. [1999], O instrumentach pochodnych, K.E. Liber, Warszawa.
• Mills J. [1993], The Econometric Modelling of Financial Time Series, University Press, Cambridge.
• Morgan J.P./Reuters [1996], Risk Metrics™ - Technical Document, Morgan Guaranty Trust Company, New York.
• Park H.Y., Chen A.H. [1985], Differences between Futures and Forward Prices: A Futures Investigation of Marking to Market Effects, "Journal of Futures Markets" No. 5.
• Peters E.E. [1997], Teoria chaosu a rynki kapitałowe, WIG-Press, Warszawa.
• Price Q. [1990], Warrants, options and convertibles, IFR Publishing Ltd, New York. Prognozowanie rynków finansowych, red. Ch.L. Dunis, Dom Wydawniczy ABC, Kraków 2001.
• Pye G. [1966], A Markov Model of the Term Structure, "Quarterly Journal of Economics" No. 25.
• Purczyński J., Guzowaska M. [2002], Zastosowanie rozkładu a-stabilnego i rozkładu GED do modelowania rozkładu stóp zwrotu indeksu S&P 500, w: Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie, cz. I, Wydawnictwo Naukowe US, Szczecin.
• Reilly F.K., Brown K.C. [2001], Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem, PWE, Warszawa.
• Rendleman R.J., Barter B.J. [1979], Two-State Option Pricing, "Journal of Finance" No. 34.
• Rose P.S. [1997], Money and Capital Markets. Financial Institutions and Instruments in a Global Marketplace, Irwin, McGraw-Hill, International Editions.
• Santoromero A.M., Babbel D.F. [1997], Financial Markets, Instruments, and Institutions, The McGraw-Hill Companies Inc.
• Schmalensee R., Trippi R.A. [1978], Common Stock Volatility Expectations Implied by Option Premia, "Journal of Finance" No. 3.
• Schneeweis T. [1998], Dealing with Myths of Hedge Fund Investment, "The Journal of Alternative Investments" Winter.
• Schwartz E.S. [1977], The Valuation of Warrants: Implementing a New Approach, "Journal of Financial Economics" No. 4.
• Smithson Ch.W., Smith C.W., Wilford D.S. [2000], Zarządzanie ryzykiem finansowym, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
• Soroczyński S., Stachowicz J. [1994], Kontrakty futures i opcje, Zakamycze, Kraków.
• Soroczyński S., Witek M. [2000], Instrumenty finansowe, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
• Stanisz A. [2000], Przystępny kurs statystyki, StatSoft Polska Sp. z o.o., Kraków.
• Steiner R. [2000], Kalkulacje finansowe, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
• Syczewska E. [2002], Analiza relacji długookresowych: estymacja i weryfikacja, Monografie i Opracowania nr 462, SGH, Warszawa.
• Tarczyński W. [1997], Efektywność działania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, "Economista" nr 3.
• Tarczyński W. [1999], Badanie efektywności Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, w: Mikroekonometria w teorii i praktyce, Materiały Konferencyjne nr 41, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin.
• Tarczyński W. [2000a], Wycena opcji za pomocą metody dwumianowej, w: Metody ilościowe w ekonomii, ZN nr 269, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2000.
• Tarczyński W. [2002], Ryzyko inwestycji w instrumenty pochodne, w: Metody ilościowe w ekonomii, ZN nr 328, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin.
• Tarczyński W., Zwolankowski M. [1999], Inżynieria finansowa, Placet, Warszawa.
• Tarczyński W, Mojsiewicz M. [2001], Zarządzanie ryzykiem. Podstawowe zagadnienia, PWE, Warszawa.
• Taylor F. [2000], Rynki i opcje walutowe, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
• Tymuła I. [2000], Swapy finansowe, Biblioteka Menadżera i Bankowca, Warszawa.
• Uchwała Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA z dnia 2 września 1998 roku w sprawie oznaczenia miesięcy wykonania praw pochodnych, nr 465/98, z późn. zm.
• Vasicek O. [1977], An Equilibrium Characterization of the Term Structure, "Journal of Financial Economics" No. 5.
• Weron A., Weron R. [1998], Inżynieria finansowa, WNT, Warszawa.
• Weron A., Wojakowski Ł.J. [1999], Metody numeryczne w modelowaniu finansowym -metoda Monte Carlo, "Rynek Terminowy" nr 4.
• Weron A., Weron R. [2000], Giełda energii. Strategie zarządzania ryzykiem, CIRE, Wrocław.
• Winstone D. [1995], Financial Derivatives, Chapman & Hall, London.
• Wojciechowski I. [1999], Opcje na wybrane instrumenty finansowe jako narządzie ograniczające ryzyko, Zakamycze, Kraków.
• Zwolankowska M. [2001], Fraktalna geometria polskiego rynku akcji. Rozprawy i Studia nr 382, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin.
• Życzkowski K. [1997], Wycena opcji: rozszerzenie modelu Blacka-Scholesa, w: Instrumenty pochodne, sympozjum matematyki finansowej, UJ, Kraków.