Anomalia styczniowa jako przejaw nieefektywności rynku kapitałowego

• Autorzy: Arkadiusz Orzechowski

Warianty tytułu

The January Anomaly as a Symptom of Ineffectiveness of the Capital Market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem opracowania jest próba odpowiedzi na pytanie dotyczące możliwości skutecznego inwestowania środków na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie z wyłącznym wykorzystaniem efektu stycznia, tj. anomalii polegającej na ponadprzeciętnym wzroście notowań w miesiącach rozpoczynających poszczególne lata kalendarzowe. W tym celu Autor prezentuje rezultaty badań empirycznych w zakresie szans systematycznego uzyskiwania korzyści przewyższających poziom średni. Na podstawie uzyskanych wyników formułowany jest pogląd dotyczący braku umiarkowanej efektywności polskiego rynku kapitałowego.

EN

The article presents possibilities to effectively invest at the Warsaw Stock Exchange using solely the January effect. The first section shows the reasons for occurrence of the anomaly of higher than average increase of prices in the months commencing individual calendar years. The further section describes the form of price anomalies presented in the context of operation of mature capital markets. The final part presents results of the empirical research, and formulates conclusions concerning chances of systematic higher than average earnings. The results constitute a basis for the opinion about the lack of moderate effectiveness of the Polish capital market. (MP)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Stopa zwrotu kapitału; Giełda papierów wartościowych

EN

Capital market; Return on Investment (ROI); Stock market

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2006
• Numer: z. 69
• Strony: 132--146

Twórcy

autor

Arkadiusz Orzechowski

Bibliografia

• 1. Aczel A. D., Statystyka w zarządzaniu, PWN, Warszawa 2000.
• 2. Barry C., Brown S., Differential Information and the Small Firm Effect, "Journal of Financial Economics", Vol. 13, 1984.
• 3. Branch ?., A Tax - Loss Trading Rule, "Journal of Business", Vol. 50, April 1977.
• 4. Brown P., Keim D. B., Kleidon A. W., Marsh T. A., Stock Return Seasonalities and the Tax - Loss Selling Hypothesis: Analysis of the Arguments and Australian Evidence, "Journal of Financial Economics", Vol. 12, 1983.
• 5. Corhay A., Hawawini G., Michel P., Seasonality in the Risk - Return Relationship: Some International Evidence, "The Journal of Finance", Vol. 42, No. 1, March 1987.
• 6. Dyl E. A., Capital Gains Taxation and Year - End - Stock Market Behavior, "The Journal of Finance", Vol. XXXII, No. 1, March 1977.
• 7. Gultekin M. N., Gultekin N. B., Stock Market Seasonality: International Evidence, "Journal of Financial Economics", Vol. 12, 1983.
• 8. Haugen R. A., Teoria nowoczesnego inwestowania, WIG-Press, Warszawa 1996.
• 9. Haugen R. A., Jorion P., January Effect: Still There after All These Years, "Financial Analyst Journal", January-Feburary 1996.
• 10. Keim D. B., Size - Related Anomalies and Stock Return Seasonality: Further Empirical Evidence, "Journal of Financial Economics", Vol. 12, 1983.
• 11. Kiyoshi K., Schallheim J. S., Seasonal and Size Anomalies in the Japanese Stock Market, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", Vol. 20, No. 2, June 1985.
• 12. Lakonishok J., Smidt S., Volume and Turn - of - the - Year Behavior, "Journal of Financial Economics", Vol. 13, 1984.
• 13. Mehdian S., Perry M. J., Anomalies in the US Equity Markets: A Reexamination of the January Effect, "Applied Financial Economics", Vol. 12, 2002.
• 14. Nassir H., Mohamad S., The January Effect of Stock Traded on the Kuala Lumpur Stock Exchange: An Empirical Analysis, "Hong Kong Journal of Business Management", Vol. 5, 1987.
• 15. Reinganum M. R., The Anomalous Stock Market Behavior of Small Firms in January: Empirical Tax - Loss Selling Effects, "Journal of Financial Economics", Vol. 12, 1983.
• 16. Reinganum M. R., Shapiro A. C., Taxes and Stock Return Seasonality: Evidence form the London Stock Exchange, "Journal of Business", Vol. 60, No. 2, 1987.
• 17. Ritter J. R., Buying and Selling Behavior of Individual Investors at the Turn - of - the - Year, "The Journal of Finance", Vol. XLIII, No. 3, July 1988.
• 18. Roll R., Vas 1st Das? The Turn - of - the - Year Effect and the Return Premia of Small Firms, "Journal of Portfolio Management", Winter 1983.
• 19. Rozeff M. S., Kinney W. R., Capital Market Seasonality: The Case of Stock Returns, "Journal of Financial Economics", Vol. 3, 1976.
• 20. Tinic S. M., West R. R., Risk and Return: January vs. the Rest of the Year, "Journal of Financial Economics", Vol. 13, 1984.
• 21. Van den Bergh W. M., Wessels R. E., Seasonality of Individual Stock Returns: Recent Empirical Evidence form the Amsterdam Stock Exchange, Working Paper, Erasmus University, 1983.