Wpływ różnych systemów opodatkowania dywidend w krajach Unii Europejskiej na wymaganą stopę zwrotu z akcji

• Autorzy: Tomasz Słoński

Warianty tytułu

The Impact of Taxation System in EU Countries on Required Rate of Return

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule starano się sformułować odpowiedź na pytanie: czy system opodatkowania dywidend wpływa na poziom wymaganej stopy zwrotu z kapitału własnego? Proponowane sposoby uwzględnienia wpływu opodatkowania dywidend na poziom wymaganej stopy zwrotu ogranicza się do rozwiązań podatkowych stosowanych w krajach Unii Europejskiej. W pierwszej części artykułu wprowadzono podstawowe pojęcia oraz poziomy analizy problemu opodatkowania dywidend. W drugiej części zestawiono różne sposoby opodatkowania dywidend w różnych krajach Unii Europejskiej oraz przedstawiono skutki finansowe różnych systemów opodatkowania dla inwestora. W części trzeciej przedstawiono propozycję uwzględniania wpływu sposobu opodatkowania na poziom wymaganej stopy zwrotu inwestora. (fragment wstępu)

EN

This paper starts with analyzing the impact of dividend taxation system on shareholder's required ate of return in EU countries. The required rate of return was estimated using the dividend discount »del and than it was compared with security market line estimation (CAPM model). The comparison of different rate of returns exacts further corrections especially under an imputation system. Consequently, a taxation system may influence the debt holder's income as well. Therefore, a benefit torn interest tax shield under different taxation systems changes the value of the firm.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Dywidenda; Stopa zwrotu kapitału; Polityka podatkowa; Podatek od dywidend

EN

Dividend; Return on Investment (ROI); Tax policy; Dividend tax

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 1159 Zarządzanie finansami firm : teoria i praktyka
• Strony: 387--399

Twórcy

autor

Tomasz Słoński

Bibliografia

• Ezzel J.R., Miles J. A., Capital Project Analysis and the Debt Transaction Plan, "Journal of Financial Research", Spring 1983.
• Gordon M.J., Dividend, Earnings and Stock Prices, "Review of Economics and Statistics", May 1959.
• Lintner J., Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earnings and Taxes, "American Economic Review" 1956, t. 46.
• Litzenberger R.H., Ramaswamy K., The Effects of Dividends on Common Stock Prices: Tax Effects or Information Effects, "Journal of Finance" 1982, t. 37.
• Komunikat Komisji dla Rady, Parlamentu Europejskiego i Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego: Opodatkowanie dywidend od osób fizycznych na rynku wewnętrznym (COM(2003) 810 finał), 30.06.2004 r.
• Miller M., Debt and Taxes, "Journal of Finance" 1977,
• 32. Miller M., Modigliani F., Dividend Policy, Growth, and Valuation of Shares, "Journal of Business" October 1961.
• OECD Model Tax Convention on Income and Capital, art. 10, 23 A, 23 B.
• Opinia Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego w sprawie komunikatu Komisji dla Rady, Parlamentu Europejskiego i Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego: Opodatkowanie dywidend od osób fizycznych na rynku wewnętrznym (COM(2003) 810 finał), 30.06.2004 r. (www.esc.eu.int).
• Waters M., Double Taxation Relief For Companies: A Discussion Paper, "The UK Inland Revenue",10.03.1999 r. (www.inlandrevenue.gov.uk/consult/dtrc.pdf).
• Wilkonson B., Fancher M.F., Eliminating Double Taxation: The Dividend Imputation Alternative, "The CPA Journal" 2004.