Koszty agencji i optymalna struktura kapitału firmy w warunkach rozdzielenia własności i kontroli

• Autorzy: Elżbieta Rychłowska-Musiał

Warianty tytułu

Agency Costs and the Firm's Optimum Capital Structure Under Separation between Ownership and Management

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Artykuł jest poświęcony analizie relacji agencji zachodzącej pomiędzy właścicielem firmy (akcjonariusze), a zarządem. Problem jest znany i opisany w literaturze, ale próby pomiaru kosztów agencji w rzeczywistych przedsiębiorstwach są nieliczne i zwykle prowadzone w sposób pośredni. W artykule zaproponowano sposób szacowania kosztów agencji, wskazując trzy główne determinanty wielkości kosztów agencji w przedsiębiorstwie: stosunek decydentów do finansowania długiem, polityka w zakresie dywidendy oraz długość horyzontu analizy. Rozważania teoretyczne uzupełniają symulacje przeprowadzone w oparciu o dane empiryczne. Okazuje się, że czynnikami wpływającymi na obniżenie kosztów agencji są długookresowe kontakty menedżerskie i wysoka dźwignia. (abstrakt oryginalny)

EN

The article analyses relations that take place between the owner (inclusive of shareholders) of the firm and its management. This problem is known and well described in the literature of the subject, but attempts to measure the agency costs in real firms are quite rare and most frequently are conducted indirectly. We propose a new method of assessing agency costs, indicating that they depend on three main determinants: attitude of decision makers towards debt financing, dividend disbursement policy and the length of time horizon taken into account. Theoretical appraisals are supplemented by simulations that are based on the empirical data. The results show that there are two factors that have the decisive influence on the reduction of agency costs, namely the long term managerial contracts and the high financial leverage. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Dywidenda; Spółki giełdowe; Zarządzanie długiem; Ład korporacyjny

EN

Dividend; Stock market companies; Debt management; Corporate governance

• Czasopismo: Ekonomista
• Rocznik: 2008
• Numer: nr 4
• Strony: 499--520

Twórcy

autor

Elżbieta Rychłowska-Musiał

Bibliografia

• Aluchna M., Dzierżanowski M., Przybyłowski M., Zamojska-Adamczak A., Analiza empiryczna relacji między strukturami nadzoru korporacyjnego (corporate governance) a wskaźnikami ekonomicznymi i wyceną spółek notowanych na GPW, Polskie Forum Corporate Governance, Gdańsk 2005.
• Ang J.S., Cole R.A., Lin J.W., Agency Costs and Ownership Structure, "Journal of Finance" 2000, vol. 55, nr 1.
• Donaldson L., Davis J.H., Stewardship Theory or Agency Theory: CEO Governance and Shareholder Returns, "Australian Journal of Management" 1991, vol. 16.
• Gajdka J., Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wyd. Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2002.
• Harris M., Raviv A., A Capital Structure and the Informational Role of Debt, "Journal of Finance" 1990, vol. 45.
• Hilten O. van, Kort RM., Loon P. J.J.M. van, Dynamic Policies of the Firm. Ań Optimal Control Approach, Springer-Verlag, Berlin Heidelberg 1993.
• Jensen M.C., Meckling W.H., Theory of the Firm, Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure, "Journal of Financial Economics" 1976, vol. 3.
• Jensen M.C., Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers, "American Economic Review" 1986, vol. 76.
• Lesourne J., Leban R., La substitution capital-travail au cours de la croissance de Ventreprise, "Revue d'economie politique" 1978, vol. 88.
• Loon P.J.J.M. van, A Dynamic Theory of the Firm: Production, Finance and Investment, Lecture Notes in Economics and Mathematical Systems, vol. 218, Springer-Verlag, Berlin 1983.
• Masulis R.W., The Debt Equity Choice, Ballinger Publishing Company, Cambridge 1988.
• Rychlowska-Musiał E., Optymalne strategie rozwoju firmy w świetle teorii sterowania, Wyd. Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań 2003.
• Rychłowska-Musiał E., An Optimal Capital Structure of a Firm When Ownership and Control are Separated, Modelling Economies in Transition 2005, AMFET Monographs, Wyd. Studio Poligraficzne M. Color, Łódź 2006.
• Skowroński A., Czynniki kształtujące strukturę kapitału polskich przedsiębiorstw w świetle badań empirycznych, w: Kapitałowa strategia przedsiębiorstwa, red. J. Sobiech, Wyd. Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań 2002.
• Stalmach R., Zarządzanie firmą w interesie akcjonariuszy, Difin, Warszawa 2005.
• Stultz R.M., Managerial Control of Voting Rights, "Journal of Financial Economics" 1988, vol. 20.