Efekt dyspozycji na rynku IPO Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

• Autorzy: Marcin Staszewski

Warianty tytułu

The Disposition Effect on the IPO Market of the Warsaw Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Niniejsza praca bada zachowanie inwestorów w sytuacji odnoszenia zysków oraz ponoszenia strat z poczynionych inwestycji. Przeprowadzone badanie wykazało występowanie efektu dyspozycji dla inwestycji w pierwsze oferty pierwotne w latach 2006-2007. Statystycznie istotna różnica pomiędzy proporcją zrealizowanych zysków a proporcją zrealizowanych strat występowała także dla spółek o małej kapitalizacji, utrzymywała się także w krótkim okresie po debiucie (19 dni). Silny efekt dyspozycji występował dla inwestorów z najniższymi wartościowo zapisami, natomiast badanie w grupie inwestorów ze złożonymi zapisami o wartości od 25 tys. PLN do 100 tys. PLN udowodniło występowanie tzw. odwrotnego efektu dyspozycji. Analiza zachowań inwestorów oraz osiągnięte przez nich stopy zwrotu świadczą, iż efekt dyspozycji jest odpowiedzialny za gorsze stopy zwrotu z inwestycji. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper examines investors behavior when realizing losses and gains. The analysis shows the existence of the disposition effect in the investments in initial public offering in the years 2006 - 2007. The difference between the proportion of realized losses and the proportion of realized gains was also statistically significant for small-cap stocks and was strong in the period immediately following stock exchange debut (19 days). A strong disposition effect was observed in the group of investors who placed low value orders, whereas in the group of investors who placed high value orders of PLN 25,000 - PLN 100,000 a reverse disposition effect was noted. The findings of this paper prove that the disposition effect is responsible for lower investment returns. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Inwestor giełdowy; Zysk; Stopa zwrotu kapitału; Efekt dyspozycji

EN

Stock exchange investor; Profit; Return on Investment (ROI); Disposition effect

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2008
• Numer: nr 9
• Strony: 44--55

Twórcy

autor

Marcin Staszewski

Bibliografia

• Brown P., Chappel N., da Silva Rosa R., Walter T. (2002), The reach of the disposition effect: Large sample evidence across investor classes, paper presented at "EFA Berlin Meetings", 21-24 August, http://papers.ssrn.com/sol3/ /papers.cfm?abstract_id = 302655/.
• Chen G., Kim K. A., Nofsinger }. R., Rui O. M. (2007), Trading performance, disposition effect, overconfidence, representativeness bias, and experience of emerging market investors, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=957504.
• Cieślak A. (2003), Behawioralna ekonomia finansowa, Modyfikacja paradygmatow funkcjonujqcych w nowoczesnej gospodarce, ,,Materiały i Studia", nr 165, NBP, Warszawa.
• Dhar R., Zhu N. (2002), Up close and personal: An individual level analysis of the disposition effect, "Working Paper", No. 02-20, Yale IGF, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=302245.
• Feng L., Seasholes M. S. (2005), Do investor sophistication and trading experience eliminate behavioral biases in financial markets, "Review of Finance", Vol. 9, No, 3, s. 305-351.
• Grinblatt M., Kelobarju M. (2000), What makes investors trade"?, "Working Paper", No. 00-02, Yale IGF, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?cfid = 398496&cftoken=98435080&abstract_id = 228801.
• Kahneman D., Tversky A. (1979), Prospect theory: An analysis of decisions under risk, Econometrica, Vol. 47, No. 2, s. 263-292.
• Kaustia M. (2004), What causes the disposition effect? An empirical evaluation, mimeo, Helsinki School of Economics, http://www.skinance.com/Papers/2005/KMA.pdf.
• Odean T. (1998), Are investors reluctant to realize their losses, "Journal of Finance", Vol. 53, No. 5, s. 1775-1798.
• Ranguelova E. (2001), Disposition effect and firm size: New evidence on individual investor trading activity, mimeo, http://papers. ssrn.com/sol3/papers. cfm? abstracted- 293618.
• Shapira Z., Venezia I. (2000), Patterns of behavior of professionally managed and independent investors, "Working Paper", No. 01-3, University of Southern California, Finance & Business Economics Department, http://www2.marshall.usc.edu/fbe/wp_pdf/FBE01-3.pdf.
• Shefrin H., Statman M. (1985), The disposition to sell winners too early and ride losses too long, "Journal of Finance", Vol. 40, No. 3, s. 777-790.
• Tversky A., Kahneman D. (1974), Judgment under uncertainty: Heuristics and Biases, "Science", No. 185, s. 1124-1131.