Dwie role zysku rezydualnego w teorii i w empirii

• Autorzy: Andrzej Cwynar
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Niniejszy artykuł jest próbą oceny wyników dotychczasowych badań poświęconych zyskowi rezydualnemu. Badania te można podzielić na poświęcone relewantności w rynkowej wycenie i relewantności w procesie decyzyjnym, przy czym dominują te pierwsze. Wynika z nich, że zysk rezydualny w znikomym stopniu objaśnia zmiany wartości kreowanej dla akcjonariuszy i z tego powodu jego istotność informacyjna dla inwestorów wydaje się być niewielka. Nie należy jednak na tej podstawie wyciągać wniosku o nieistotności zysku rezydualnego w kreowaniu wartości dla akcjonariuszy w ogóle. Zysk rezydualny – wykorzystany w programie motywacyjnego wynagradzania – może zapewnić właściwe bodźce do podejmowania decyzji skutkujących maksymalizacją bogactwa właścicieli przedsiębiorstw będąc jednocześnie marginalnie relewantnym w rynkowej wycenie. Czym innym bowiem jest relewantność w wycenie a czym innym relewantność w procesie decyzyjnym. Wciąż nieliczne badania poświęcone relewantności decyzyjnej zysku rezydualnego zdają się świadczyć o tym, że teoretyczne przewidywania dotyczące jego roli w kreowaniu wartości dla akcjonariuszy przynajmniej częściowo mają potwierdzenie w praktyce. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

PL

Wartość przedsiębiorstwa; Zysk przedsiębiorstwa; Płace menedżerów; Proces decyzyjny; Proces podejmowania decyzji; Wycena przedsiębiorstwa

EN

Enterprise value; Business profit; Managerial wages; Decision proces; Decision making process; Enterprise valuation

• Czasopismo: Przegląd Organizacji
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 2
• Strony: 38--41

Twórcy

autor

Andrzej Cwynar

Bibliografia

• E. AMIR, T.S. HARRIS, E.K. VENUTI, A Comparison of the Value-Relevance of U.S. versus Non-U.S. GAAP Accounting Measures Using Form 20-F Reconciliations, "Journal of Accounting Research" 1993, vol. 31 (supplement).
• S.V. BALACHANDRAN, P. MOHANRAM, Is Residual Income Really Uninformative About Stock Returns?, http://faculty.fuqua.duke.edu/seminarscalendar/Mohan-ram.pdf, s. 1.
• M.E. BARTH, W.H. BEAYER, W.R. LANDSMAN, The Relevance of the Value Relevance Literature for Financial Accounting Standard Setting: Another View, www.ssrn.com, s. 3.
• G.C. BIDDLE, R.M. BOWEN, J.S. WALLACE, Does EVA(r) Beat Earnings? Evidence on Associations with Stock Returns and Firm Values, "Journal of Accounting & Economics" 1997, vol. 24, no. 11.
• G.C. BIDDLE, R.M. BOWEN, J.S. WALLACE, Evidence on EVA(r), www.ssrn.com, s. 18-19.
• S. CHEN, J.L. DODD, Economic Value Added (EVA(tm)): An Empirical Examination of a New Corporate Performance Measure, "Journal of Managerial Issues" 1997, vol. 9, no. 3.
• S. CHEN, J.L. DODD, Usefulness of Operating Income, Residual Income, and EVA(tm): A Value-Relevance Perspective, www.drake.edu/cbpa/acctg/Dodd/mbaa/article.html (materiały z konferencji MBAA, 28 marca 1998 r. Chicago), s. 11.
• A. CWYNAR, W. CWYNAR, Badania porównawcze zysku rezydualnego, "Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa" nr 8/2006.
• A. CWYNAR, W. CWYNAR, EVA a kreacja wartości dla akcjonariuszy, "Przegląd Organizacji" nr 1/2004.
• A. CWYNAR, W. CWYNAR, EVA, amortyzacja ekonomiczna i kreacja wartości dla akcjonariuszy, "Przegląd Organizacji" nr 5/2007.
• A. CWYNAR, W. CWYNAR, Użytkowanie zysku rezydualnego, "Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa" nr 7/2006.
• J.L. DODD, J. JOHNS, EVA Reconsidered, "Business & Economic Review" 1999, vol. 45, no. 3, s. 13.
• A. EHRBAR, EVA. Strategia tworzenia wartości przedsiębiorstwa, WIG-Press, Warszawa 2000, s. 107.
• Financial Management Association Roundtable on Stock Market Pricing and Value-Based Management, "Journal of Applied Corporate Finance" 2006, vol. 18, no, 2, s. 58.
• "Harvard Business Review" 1995, vol, 73, no. 6.
• S.F. O'BYRNE, EVA and Its Critics, "Journal of Applied Corporate Finance" 1999, vol. 12, no. 2, s. 92.
• D.A. PREINREICH, Valuation and Amortization, "Accounting Review" 1937, vol. 12, no. 3.
• E. SOLOMON, The Theory of Financial Management, Columbia University Press, Nowy Jork 1963.
• S. TULLY, The Real Key to Creating Wealth, "Fortune" 1993, vol. 128, no. 6.
• T. WEST, A. WORTHINGTON, The Usefulness of Economic Value-Added (EVA) and Its Components in the Australian Context, "Journal of Accounting, Accountability & Performance" 2001, vol. 7, no. 1.
• J.L. ZIMMERMANN, EVA and Divisional Performance Measurement: Capturing Synergies and Other Issues, "Journal of Applied Corporate Finance" 1997, vol. 10, no. 2, s. 106.
• http://www.bus. qut.edu.au/faculty/schools/economics/documents/discus-sionPapers/1999/Worthington_66.pdf , s. 1-2.