Bayesian portfolio selection with MSV models

• Autorzy: Anna Pajor

Warianty tytułu

Bayesowski wybór portfela z wykorzystaniem modeli MSV

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

In the paper we compare the predictive ability of discrete-time Multivariate Stochastic Volatility (MSV) models to optimal portfolio choice. We consider MSV models, which differ in the structure of the conditional covariance matrix (including the specifications with zero, constant and time-varying conditional correlations). Next, we construct the optimal portfolio under the assumption that the asset returns are described by the multivariate stochastic volatility models. We consider hypothetical portfolios, which consist ol two currencies that were the most important for the Polish economy: the US dollar and euro. In the optimization process we use the predictive distributions of future returns and the predictive conditional covariance matrix obtained from the MSV models. (original abstract)

W pracy porównano predyktywne własności wielowymiarowych modeli wariancji stochastycznej (ang. Multivariate Stochastic models, MSV) w kontekście budowy optymalnego portfela. Rozważono modele dwuwymiarowe o różnej strukturze macierzy warunkowych kowariancji. Uwzględniono specyfikacje procesu MSV o zerowych, stałych oraz zmiennych warunkowych współczynnikach korelacji. Modele te wykorzystano do konstrukcji wielookresowego portfela o minimalnym ryzyku (gdzie za miarę ryzyka przyjęto warunkową wariancję portfela) oraz portfela o minimalnym ryzyku, ale ze zadaną przez inwestora dolną granicą stopy zwrotu. Jako przykład empiryczny przedstawiono sposób konstrukcji portfela walutowego złożonego ze złotowego kursu dolara amerykańskiego i euro. Uzyskane wyniki wskazują na ogromną przydatność modeli MSV o zmiennych warunkowych korelacjach w wyborze optymalnego portfela walutowego. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Bayesian inference; World currency; Stochastic models

PL

Wnioskowanie bayesowskie; Waluty światowe; Modele stochastyczne

• Czasopismo: Przegląd Statystyczny
• Rocznik: 2009
• Tom: 56
• Numer: z. 1
• Strony: 40--55

Twórcy

autor

Anna Pajor

Bibliografia

• [1] Aguilar O., West M., [2000], Bayesian dynamic factor models and portfolio allocation, "Journal of Business and Economic Statistics", Vol. 18, 338-357.
• [2] Elton J.E., Gruber M.J., [1991], Modem portfolio theory and investment analysis, New York, John Wiley & Sons, Inc.
• [3] Engle R.F., [2002], Dynamic conditional correlation: A simple class of multivariate generalized autoregressive conditional heteroskedasticity models, "Journal of Business and Economic Statistics", Vol. 20, 339-350.
• [4] Gamerman D., [1997], Markov Chain Monte Carlo. Stochastic Simulation for Bayesian Inference, Champan and Hall, London.
• [5] Jacquier E., Poison N., Rossi P., [1994], Bayesian Analysis of Stochastic Volatility Models, (with Discussion), "Journal of Business and Economic Statistics", Vol. 12, 371-417,
• [6] Jacquier E., Poison N., Rossi R, [1995], Model and Prior for Multivariate Stochastic Volatility Models, technical report, University of Chicago, Graduate School of Business.
• [7] Markowitz H.M., [1959], Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, New York, John Wiely & Sons, Inc.
• [8] Osiewalski J., Pajor A., [2007], Flexibility and parsimony in multivariate financial modeling: a hybrid bivariate DCC-SV model, [in:] Financial Markets: Principles of Modeling, Forecasting and Decision- Making, FindEcon Monograph Series: Advance in Financial Market Analysis, Number 3, red. W. Milo, P Wdowiński, Łódź: Łódź University Press, 11-26.
• [9] Pajor A., [2003], Procesy zmienności stochastycznej w Bayesowskiej analizie finansowych szeregów czasowych (Stochastic Volatility Processes in Bayesian analysis of financial time series), Cracow of University of Economics, Cracow.
• [10] Pajor A., [2005], Bayesian Analysis of Stochastic Volatility Model and Portfolio Allocation, [in:] Issues in Modelling, Forecasting and Decision-Making in Financial Markets, Acta Universitatis Lodzensis - Folia Oeconomica, Vol. 192. 229-249.
• [11] Pajor A., [2006], Modelling the Conditional Covariance Matrix in Stochastic Volatility Models with Applications to the Main Exchange Rates in Poland, Dynamic Econometric Models, Vol. 7, 170-177.
• [12] Poison N.G., Tew B.N., [2000], Bayesian Portfolio Selection: An Empirical Analysis of the S&P500 Index 1970-1996, "Journal of Business and Economic Statistics", Vol. 18, No. 2, 164-173.
• [13] Quintana J., Lourdes V, Aguilar O., Liu J., [2003], Global gambling, [in:] Bernardo J., Bayarri M., Berger J., Dawid A., Heckerman D., Smith A., and West M. (eds.), Bayesian Statistics, Vol: 7, 349-367, Oxford University Press.
• [14] Soyer R., Tanyeri K., [2006], Bayesian portfolio selection with multi-variate random variance models, "European Journal of Operational Research", Vol. 171, 977-990.
• [15] Tsay R.S., [2002], Analysis of Financial Time Series. Financial Econometrics, A Wiley-Interscience Publication, John Wiley & Sons, INC.
• [16] Winkler R.L., Barry C.B., [1975], A Bayesian model for portfolio selection and revision, "Journal of Finance", Vol. 30, No. 1, 175-194.
• [17] Zellner A., [1971], An Introduction to Bayesian Inference in Econometrics, J. Wiley, New York.