Zastosowanie modelu logitowego do weryfikacji skuteczności analizy formacji cenowych

• Autorzy: Michał Grotowski

Warianty tytułu

A logit analysis of efficacy of charting patterns

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Tematem artykułu jest weryfikacja skuteczności analizy formacji cenowych - metody stosowanej przez zwolenników analizy technicznej w celu prognozowania zmian kursów papierów wartościowych. W artykule przedstawiono algorytm pozwalający w mechaniczny i obiektywny sposób identyfikować 6 wybranych formacji cenowych, które sygnalizują zmianę trendu cenowego. Stosując ten algorytm oraz model logitowy zweryfikowano wartość sygnałów transakcyjnych otrzymywanych w momencie ukształtowania się formacji. Zwrócono szczególna uwagę na jakość prognoz zmiany trendu cenowego oraz minimalnego ruchu kursu wynikających z pojawienia się formacji. Jakość ta oceniano przez pryzmat prawdopodobieństwa, z jakim dana prognoza jest spełniana. Otrzymane rezultaty skłaniają do sformułowania tezy, iż analiza formacji realizowana zgodnie z zasadami opisanymi w podręcznikach analizy technicznej, nie dostarcza wartościowych sygnałów transakcyjnych, ponieważ prawdopodobieństwo spełnienia prognozy wynikającej z ukształtowanie się formacji technicznej jest niskie. Ponadto okazuje się, ze czynniki, które według analityków technicznych powinny zwiększać wiarygodność formacji, a wiec i prognoz z niej płynących, albo ją zmniejszają, albo nie mają na nią istotnego wpływu. Jedynie wyniki badan dotyczących wiarygodności formacji głowy i ramion (w wersji podstawowej i odwróconej) pozwalają wyciągnąć wnioski inne od przedstawionych powyżej. W przypadku tych formacji prognoza zmiany trendu cenowego wydaje się być wartościowa, ale przewidywany zakres zmian kursów po zmianie trendu jest przeszacowany. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper presents the results of investigation of efficacy of charting patterns, which are used by chartists to forecast changes of securities' prices. Fully objective method of identification of 6 chosen patterns is described. It is similar to the approach of Lo, Mamayskv and Wang (2000) but includes some enhancements: (1) the method of stock prices noise elimination is not statistical but instead is build upon the tenets of Dow Theory which forms the basis of trend analysis in charting, (2) it includes the stage of pre-pattern trend direction check, and (3) it allows one to analyze trends formed during periods of different length. This method combined with logit model is used to verify the quality of transaction signals which arise when patterns occur. The emphasis was put on two issues: (1) the quality of the forecast of trend change, which is generated by the occurrence of each of analyzed patterns, (2) the quality of the forecast of price change following the occurrence of the pattern. The results provide some evidence that charting patterns generate poor transaction signals. Moreover the factors which according to chartists should increase the quality of forecasts associated with patterns, do not affect it or even decrease it. For example the analysis shows that the bigger the pattern is, and the longer the period of its formation is the less probable is fulfillment of the forecast associated with the occurrence of this pattern. This finding is clearly inconsistent with the content of books and papers about charting. The only exception are results concerning the efficacy of head-and-shoulders patterns. In case of these patterns it turned out that the forecast of trend reversal which is generated by their occurrence, is worth attention. Unfortunately the forecasted strength of price trend following the occurrence of these patterns tends to be overestimated which lessens the significance of good trend reversal forecast. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

PL

Efektywność; Obrót papierami wartościowymi; Analiza techniczna akcji; Portfel papierów wartościowych; Model logitowy

EN

Effectiveness; Securities trading; Shares technical analysis; Portfolio securities; Logit model

• Czasopismo: Przegląd Statystyczny
• Rocznik: 2009
• Tom: 56
• Numer: z. 1
• Strony: 126--146

Twórcy

autor

Michał Grotowski

Bibliografia

• [1] Barberis N., Thaler R., [2003], A survey of behavioral finance, w Handbook of the Economics of Finance, praca zbiorowa pod redakcją G. Constantinidesa, M. Harrisa i R. Stulza.
• [2] Brock W., Lakonishok J., LeBaron B., [1992], Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns, "The Journal of Finance", s. 1731-1764.
• [3] Cochrane J., [2001], Asset Pricing, Princeton NJ, Princeton University Press.
• [4] Czekaj J., Woś M., Żarnowski J., [2001], Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce. Z perspektywy dziesięciolecia, Warszawa, Wydawnictwo Naukowe PWN.
• [5] Gourieroux Ch., [2000], Econometrics of Qualitative Dependent Variables, Cambridge, Cambridge University Press.
• [6] Greene W., [2000]. Econometric Analysis. Upper Sadie River, Prentice Hall International Inc.
• [7] Grotowski M., [2006], Weryfikacja wybranych metod analizy technicznej, niepublikowana rozprawa doktorska, Kraków.
• [8] Györfi L., Kohler M.. Krzyżak A., Walk H., [2002], A Distribution - Free Theory of Nonparametric Regression, Nowy Jork, Springer - Verlag Inc.
• [9] Lo A., Mamaysky H., Wang J., [2000], Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference and Empirical Implementation, "The Journal of Finance", s. 1705-1765.
• [10] Malkiel B, [2003], Błądźcie po Wall Street. Dlaczego nie można wygrać z rynkiem, Warszawa, WIG-PRESS.
• [11] Neftci S., [1991], Naive trading rules in financial markets and Wiener-Kolmogorov prediction theory: A study of Technical Analysis, "Journal of Business", s. 549-571.
• [12] Murphy J.J., [1999], Analiza techniczna rynków finansowych. Warszawa, WIG-PRESS.
• [13] Osier C, Chang K, [1995], Head and Shoulders: Not Just a Flaky Pattern. Staff Report, Federal Reserve Bank of New York, nr 4.
• [14] Pluinmer T, [1995], Psychologia rynków finansowych. U źródeł analizy technicznej, Warszawa, WIG-PRESS.
• [15] Pring M., [1998], Podstawy analizy technicznej. Warszawa, WIG-PRESS.
• [16] Schwager J.D., [2002], Analiza techniczna rynków terminowych, Warszawa, WIG-PRESS.
• [17] Sullivan R., Timinermann A., White H., [1999], Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance, and the Bootstrap, "The Journal of Finance", s. 1647-1691.