Polityka pieniężna a kryzysy finansowe

• Autorzy: Adam Koronowski

Warianty tytułu

Monetary policy and financial crises

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Autor twierdzi, że wbrew eleganckim teoriom uczestnicy rynku nie działają w pełni racjonalnie, a rynki nie są efektywne. Oznacza to, że okresowo dochodzi do spekulacyjnych manii i narastania bąbli na rynku aktywów. Według autora dobre regulacje i skuteczny nadzór mogą istotnie ograniczyć prawdopodobieństwo i skalę tych zjawisk. Jednocześnie jednak odpowiedzialność za stabilność finansową spoczywać powinna w stosownym stopniu także na polityce pieniężnej. Zdaniem autora, kluczowe dla stabilności cen oddziaływanie na oczekiwania inflacyjne nie może prowadzić do wytworzenia wśród uczestników rynku fałszywego przeświadczenia, że sama stabilność cen gwarantuje tani pieniądz w nieograniczonej perspektywie. Autor wysnuwa ogólny wniosek, że pieniądz i kredyt muszą pozostać dobrami rzadkimi, posiadającymi cenę, która zapewnia ich rozsądne wykorzystanie, a kreacja pieniądza w gospodarce nie może dokonywać się w sposób pozbawiony niezbędnych regulacji i znaczącego kosztu uzyskania pieniądza rezerwowego.

EN

The paper discusses the role of monetary policy in preventing financial crises and offsetting their implications. The paper provides a critical evaluation of views on the relationship between monetary policy and financial crises. The author looks at this issue in the context of practical experiences, especially those coming from the U.S. market, where the analyzed ties seem to be the most prominent. The author concludes that a monetary policy exclusively focused on the prices of goods and services and oriented toward keeping inflation in check in the short term, may create an environment conducive to the outbreak of a financial crisis. The probability of such a situation is especially high if the financial market is heavily liberalized and poorly supervised, Koronowski says. However, the main conclusion is that a financial crisis may be prompted by an excessive, prolonged increase in the liquidity of the banking sector after a decline in financial stability or as a result of failed central bank attempts to stimulate credit expansion and economic growth. Yet another conclusion is that monetary policy must be stable not only in terms of inflation, but also in terms of the price of money, Koronowski says. This is indispensable for a healthy financial sector and robust economic growth, the author adds. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Polityka pieniężna; Kryzys finansowy; Inflacja; Stabilność finansowa

EN

Monetary policy; Financial crisis; Inflation; Financial sustainability

• Czasopismo: Gospodarka Narodowa
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 10
• Strony: 33--48

Twórcy

autor

Adam Koronowski

Bibliografia

• Bernanke B., Gertler M., [2000], Monetary Policy and Asset Price Volatility, NBER Working Paper 7559.
• Bordo M., Dueker M., Wheelock D., [2000], Aggregate price shocks and financial instability: an historical analysis, NBER Working Paper 7652.
• Borio C., Lowe P., [2002], Asset prices, financial and monetary stability: exploring the nexus, BIS Working Paper no 114.
• Catan T., House J., [2008], Spain's Bank Capital Cushions Offer a Model to Policy Makers, Universidad Autonoma de Madrid, www.uam.es/personal_pdi/economicas, data dostępu 9.02.2009.
• EBC, [April 2005], Asset price bubbles and monetary policy, w Monthly Bulletin.
• Economist, [27 listopada 2008a], Plan C.
• Economist, [30 grudnia 2008b], Follow the feeder.
• Engdahl F.W., [2008 II], The Financial Tsunami, Part II, The Financial Foundations of the American Century, www.financialsense.com/editorials/engdahl/2008, data dostępu 24.04.2008.
• Engdahl EW., [2008 III], The Financial Tsunami, Part III, Greenspan's Grand Design, www.financialsense.com/editorials/engdahl/2008, data dostępu 24.04.2008.
• Engdahl EW, [2008 IV], The Financial Tsunami, Part IV, Financial Crisis: Asset Securatization - The Last Tango, www.globalresearch.ca, data dostępu 12.04.2008.
• Engdahl EW, [2008 V], The Financial Tsunami, Pan V, Speculative Onslaught. Crisis of the World Financial System: The Financial Predators Had a Ball, www.globalresearch.ca, data dostępu 24.04.2008.
• Greenspan A., [May 2004], Risk and Uncertainty in Monetary Policy, "American Economic Review", Vol. 94, No. 2.
• Kemp J., [2008], TARP and Fed facilities unravel, http://blogs.reuters.com?great-debate/2008/ll/13/tarp-and-fed-facilities-unravel, data dostępu 8.02.2009.
• Koronowski A., [2000], Rola banku centralnego w równoważeniu sytuacji płatniczej w warunkach kursu płynnego, Bank i Kredyt nr 4.
• Kuttner R., [October 2, 2007], Testimony of R. Kuttner Before the Committee on Financial Services, U.S. House of Representatives, Washington, D.C.
• Małecki W, Sławiński A., Piasecki R., Żuławska U., [2001], Kryzysy walutowe, Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Mishkin F.S., White E.N., [April 23, 2002], U.S. Stock Market Crashes and Their Aftermath: Implications for Monetary Policy, Asset Price Bubbles Conference, Federal Reserve Bank of Chicago and The World Bank, Chicago, Illinois.
• Minsky H.R, [1992], The Financial Instability Hypothesis, The Jerome Levy Economics Institute of Bard College, Working Paper No. 74.
• White W.R., [2006a], Procyclicality in the financial system: do we need a new macrofinancial stabilization framework?, BIS Working Paper No. 193.
• White W.R., [2006], Is price stability enough?, BIS Working Paper No. 205.