Conditional Value at Risk

• Autorzy: Karolina Koziorowska

Warianty tytułu

Warunkowa wartość zagrożona

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

In this paper we describe a method of measuring the market risk by means of Conditional Valued at Risk (CVaR) measure. The description of the approach for minimization of CVaR and optimization problems with CVaR constraints can be found in the paper by Rockafellar and Uryasev (2000). This approach is verified in the case of chosen instruments quoted on the Warsaw Stock Exchange. Our portfolio consists of shares of four joint-stock companies: Hoop, CCC, Apator and Decora. First of all we constructed the optimal portfolio with the minimum variance approach. Then we proceeded calculating CVaR by solving some minimization problem. Additionally we compare the results from CVaR approach with those obtained with the minimum variance approach. Our results show that CVaR can be a useful tool to monitoring the market risk of a portfolio. (original abstract)

W artykule opisano metody mierzenia ryzyka rynkowego za pomocą Conditional Valu-ed-at-Risk (CVaR). Opis minimalizacji CVaR i problemów przy optymalizacji CVaR można znaleźć w artykule Rockafellara i Uryaseva (2000). Do weryfikacji tego podej-ścia wybierane są spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Opisywany portfel składa się z akcji czterech spółek: Hoop, CCC, Apator i Decora. Na początku zbudowano portfel optymalny, otrzymany z minimalizacji wariancji, następnie obliczono CVaR, rozwiązując podany problem minimalizacji. Na zakończenie porównano otrzymane wyniki. Rezultat obliczeń pokazuje, że CVaR może być narzędziem użytecznym do obserwowania ryzyka rynkowego. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Equity portfolios; Value at Risk Analysis; Market risk

PL

Portfel akcji; Analiza wartości zagrożonej; Ryzyko rynkowe

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 112
• Strony: 144--155

Twórcy

autor

Karolina Koziorowska

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Artzner P., Delbaen F., Eber J.M., Heath D., Coherent Measures of Risk, Mathematical Finance vol. 2, 1999, pp. 203-228.
• Markowitz H.M., Portfolio selection, Journal of Finance vol. 7, 1952, no 1, pp. 77-91.
• Pflug G., Some remarks on the Value-at-Risk and the conditional Value-at-Risk, [in:] Probabilistic Constrained Optimization: Methodology and Application, S. Uryasev (ed.), Kluwer Academic Publishers, 2000.
• RiskMetrics™ - Technical Document, Morgan Guaranty Trust Company and Reuter Ltd., New York 1996.
• Rockafellar R.T., Uryasev S., Optimization of Conditional Value-at-Risk, The Journal of Risk vol. 2, No. 3, 2000, pp. 21-41.
• Rockafellar R. T., Uryasev S., Conditional Value-at-Risk for general loss distributions, Journal of Banking and Finance, vol. 26, 2002, pp. 1443-1471.
• Uryasev S., Introduction to the theory of probabilistic functions and percentiles {Value-at-Risk), Kluwer Academic Publishers, 2000.