The Agency Costs of Free Cash Flow in a Firm

• Autorzy: Elżbieta Rychłowska-Musiał

Warianty tytułu

Koszty agencji dotyczące wolnej gotówki w firmie

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The main purpose of this paper is to introduce a measure of agency costs of free cash flow in the firm. We start from the Jensen and Meckling definition of the agency costs and apply it using the dynamic model of the firm. Analyzing the impact of the time horizon on the agency costs we find that the longer horizon the smaller present value of agency costs. For the agency costs cause the decline in the value of the firm it is impor-tant to indicate determinants of high or low agency costs of free cash flow. This analysis of sensitivity is the main issue of the last part of work. (original abstract)

W pracy przedstawiono propozycję pomiaru kosztów agencji dotyczących wolnej gotówki w przedsiębiorstwie. Punktem wyjścia była definicja kosztów agencji sformułowana przez Jensena i Mecklinga [1976], którą tu zastosowano przy wykorzystaniu dynamicznego modelu przedsiębiorstwa. Badanie wpływu długości horyzontu analizy na zaktualizowaną wartość kosztów agencji wskazuje, że przy długich horyzontach obecna wartość kosztów agencji maleje. Ponieważ występowanie kosztów agencji prowadzi do obniżenia wartości przedsiębiorstwa, istotne jest prześledzenie, które czynniki determinują występowanie wysokich kosztów agencji, a które sprzyjają ich obniżaniu. Taką analizę wrażliwości przeprowadzono w drugiej części pracy. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Cost analysis; Cash management; Financial strategy

PL

Analiza kosztów; Zarządzanie gotówką; Strategia finansowa

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 112
• Strony: 235--250

Twórcy

autor

Elżbieta Rychłowska-Musiał

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Gajdka J., Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2002.
• Harris M., Raviv A., A Capital Structure and the Informational Role of Debt, Journal of Finance vol. 45, 1990.
• Hilten O. van, Kort P.M., Loon P J.J.M. van, Dynamic policies of the firm. An optimal control approach, Springer-Verlag, Berlin-Heidelberg 1993.
• Jensen M.C., Meckling W.H., Theory of the Firm, Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure, Journal of Financial Economics vol. 3, 1976.
• Jensen M.C., Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers, American Economic Review vol. 76, 1986.
• Lesourne J., Leban R., La substitution capital-travail au cours de la croissance de l'entreprise, Revue ďéconomie politique vol. 88, 1978.
• Loon P.J.J.M. van, A Dynamic Theory of the Firm: Production, Finance and Investment. Lecture Notes in Economics and Mathematical Systems vol. 218, Springer-Verlag, Berlin 1983.
• Rychłowska-Musiał E., Optymalne strategie rozwoju firmy w świetle teorii sterowania, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań 2003.
• Rychłowska-Musiał E., Optymalizacja celów menedżera i właściciela w przedsiębiorstwie,[w:] Matematyka w ekonomii, E. Panek (ed.), Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań 2006.
• Stultz R.M., Managerial Control of Voting Rights, Journal of Financial Economics vol.20, 1988.