Prognozowalność premii akcyjnej w warunkach adaptacyjnego uczenia się

• Autorzy: Jan Acedański

Warianty tytułu

Equity Premium Predictability under Adaptive Learning

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem pracy było pokazanie, że niewielkie odstępstwa od założenia o racjonalnych oczekiwaniach mogą prowadzić do prognozowalności premii akcyjnej. Do tego celu wykorzystano standardowy model Jermanna, w którym przy wyznaczaniu cen akcji koncepcję racjonalnych oczekiwań zastąpiono założeniem o adaptacyjnym uczeniu się (adaptive learning). Jego istotą jest to, że jednostki nie znają dokładnie mechanizmu kształtowania się cen akcji, ale uczą się go na podstawie wcześniejszych doświadczeń. W drugim punkcie artykułu omówiono związki przedstawionych badań z literaturą światową. Trzeci zawierał opisy modelu Jermanna oraz sposób doboru wartości parametrów. W czwartej części przedstawiono sposób wyznaczania cen akcji w przypadku racjonalnych oczekiwań i adaptacyjnego uczenia się. W kolejnej części zawarto wyniki badań prognozowalności premii akcyjnej w modelu RE oraz AL. Pokazano tam również dekompozycję współczynnika korelacji między premią akcyjną a wskaźnikiem DP wskazującą na przyczynę prognozowalności w modelu AL. W ostatnim punkcie podsumowano pracę. (fragment wstępu)

EN

The paper shows that replacing the rational expectations hypothesis by an adaptive learning scheme within a standard DSGE Jermann's model significantly improves its ability to generate equity premium predictability. The effect appears due to increase in volatility of expected equity premium. Other important conclusions of financial variables remain virtually unchanged.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Ceny akcji; Modele wyceny akcji; Prognozowanie stóp zysku akcji; Adaptacyjne uczenie się

EN

Shares prices; Shares pricing models; Forecasting the return rate of shares; Adaptive learning

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 60 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 15--24

Twórcy

autor

Jan Acedański

Bibliografia

• Acedański J., Ceny akcji w wybranych modelach makroekonomicznych w warunkach uczenia się podmiotów, referat wygłoszony na konferencji "Innowacje w finansach i ubezpieczeniach- metody matematyczne, ekonometryczne i informatyczne", Ustroń, 19-20.11.2008a.
• Acedański J., Wpływ zmian strukturalnych w gospodarce na cenę i poziom ryzyka oraz ceny aktywów, manuskrypt, AE Katowice 2008b, http://web2.ae.katowice.pl/jaced/publ.htm.
• Adam K., Marcet A., Nicolini J., Stock market volatility and learning, manuskrypt 2008.
• Carceles-Poveda E., Giannitsarou C., Asset pricing with adaptive learning, "Review of Economic Dynamics" 2008, vol. 11(3).
• Cochrane J., Asset pricing. Revised edition, Princeton University Press, Princeton-Oxford 2005.
• Evans G., Honkapohja S., Learning and expectations in macroeconomics, Princeton University Press, Princeton, Oxford 2001.
• Heer B., Maussner A., Dynamic general equilibrium modelling. Computational methods and applications, Springer, Berlin-Heidelberg 2005.
• Jermann U., Asset pricing in production economies, "Journal of Monetary Economics" 1998, vol. 41(2).
• Muth J., Rational expectations and the theory of price movements, "Econometrica" 1961, vol. 29.
• "Review of Financial Studies" 2008, vol. 21(4).
• Timmermann A., Excess volatility and predictability of stock prices in autoregressive dividendmodels with learning, "Review of Economic Studies" 1996, vol. 63.