Kluczowe aspekty wyceny przedsiębiorstw za pomocą metody skorygowanych aktywów netto

• Autorzy: Dariusz Zarzecki

Warianty tytułu

Key Aspects of Application of the Net Asset Value Method (NAV) in a Valuation of Enterprises

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Metoda wartości skorygowanych aktywów netto należy do najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw. Jest to równocześnie najczęściej stosowana metoda majątkowa. W literaturze przedmiotu i praktyce wyceny istnieje duże zróżnicowanie w zakresie nazewnictwa i kwalifikowania poszczególnych metod i ich wariantów. Metoda wartości aktywów netto jest dobrą egzemplifikacją tej sytuacji. Punktem wyjścia w szacowaniu wartości aktywów netto jest zawsze bilans przedsiębiorstwa sporządzony na dzień wyceny lub na dzień możliwie najbliższy dacie wyceny (nie może to być jednak dzień po dacie wyceny). Na podstawie bilansu możemy uzyskać pierwszy szacunek wartość aktywów netto, a mianowicie wartość księgową majątku netto. Można więc przyjąć, że wartość księgowa majątku netto jest najprostszym, bo niewymagającym praktycznie żadnych dodatkowych czynności, wariantem zastosowania metody aktywów netto w wycenie. W dalszej części tekstu przedstawiono prosty zalety i wady metody wartości księgowej. (wstęp)

EN

The paper systematically examines one of the most popular approaches to the business valuation, namely the Net Asset Value (NAV) method. The article provides a framework for applying the right valuation procedure and specifies conditions and circumstances under which the NAV method can be employed, and debunks the myth concerning its utility. With the help of one example, the paper explains the purpose of the NAV valuation, its advantages and limitations, the step-by-step process involved in putting the method to work, and the kinds of firms to which it is applied best. Several terminological issues concerning the application of the NAV method are also discussed.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena przedsiębiorstwa; Metody wyceny przedsiębiorstwa

EN

Enterprise valuation; Business valuation method

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 60 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 533--555

Twórcy

autor

Dariusz Zarzecki

Bibliografia

• Coolidge H.C., Survey shows trend toward larger minority discounts, Estate Planning, September 1983.
• Emory J.D., The Value of Marketability as Illustrated in Initial Public Offerings of Common Stock, February 1992 through July 1993, "Business Valuation Review", March 1994.
• Fishman J.E., Pratt S.P., Griffith J.C., Wilson D.K., Meltzer S.L., Hampton R.W., Guide to business valuations, vol. 1, second edition, Practitioners Publishing Company, Fort Worth 1992.
• Hall L.S., A battle of experts, "Valuation Today" 7/11/2003.
• Hall L.S., Valuation of fractional interests: a business appraiser's perspective, "The Appraisal Journal", April 1989.
• Hughes J., Tait N., Changes to accounting rules risk denting confidence, say investors, "Financial Times", 21.10.2008.
• Kam S., Schroeder H., Smith C., Pricing non-publicly traded limited partnerships, Houlihan Valuation Advisors Valuation Report, Spring 1994.
• Maher J.M., Discounts for lack of marketability for closely-held business interests, "Taxes", September 1976.
• Mercer Z.Ch., Valuing enterprise and shareholder cash flows. The integrated theory of business valuation, Peabody Publishing, Memphis 2004.
• Mergerstat Review 1994, Houlihan, Lokey, Howard & Zukin, Los Angeles 1995.
• Pratt S.P., Reilly R.F., Schweihs R.P.: Valuing a business. The analysis and appraisal of closely held companies, Irwin Professional Publishing, Chicago 1996.
• Rozporządzenie Ministra Przekształceń Własnościowych z dnia 20 listopada 1990 r. w sprawie sposobu przeprowadzania analiz prawnych i ekonomiczno-finansowych przedsiębiorstwa spółki, ich finansowania oraz kwalifikacji wymaganych od osób dokonujących analiz, DzU nr 2, poz. 10.
• Rozporządzenie Rady Ministrów z dnia 3 czerwca 1997 r. w sprawie zakresu analizy spółki oraz przedsiębiorstwa państwowego, sposobu jej zlecania, opracowania, zasad odbioru i finansowania oraz warunków, w razie spełnienia których można odstąpić od opracowania analizy, DzU nr 64, poz. 408.
• Silber W.L., Discounts on restricted stock: the impact of illiquidity on stock prices, "Financial Analysts Journal", July-August 1991.
• Szymańska B., Szymańska M., VI.1 Instrumenty finansowe - zastosowanie uregulowań MSR 32, MSR 39, MSSF 2 i MSSF 7 dla celów przekształcenia sprawozdań finansowych na MSSF, za: wnp.pl/finance, http://finanse.wnp.pl/miedzynarodowe_standardy_rachunkowosci/vi-1 -instrumenty-finansowe-zastosowanie-uregulowan-msr-32-msr-39-mssf-2-i-mssf-7-dla-celow-przeksztalcenia-sprawozdan-finansowyc,3705 2 0_l.html.
• Trout R.R., Estimation of the discount associated with the transfer of restricted securities, "Taxes", June 1977.