Wrażliwość modelu MKMV ze względu na metodę estymacji wzrostu wartości aktywów

• Autorzy: Aleksandra Wójcicka

Warianty tytułu

The Vulnerability of MKMV Model with Regard to the Estimation Method of the Expected Return on Assets

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem tego artykułu jest przedstawienie i omówienie podejść stosowanych do szacowania parametru µ oraz jego wpływu na wysokość ryzyka kredytowego. Wysokość µ zależy w dużej mierze od premii za ryzyko rynkowe. W artykule zaprezentowano dwa odmienne podejścia do szacowani tejże premii. Porównanie wartości PD szacowanych na podstawie modelu MKMV bez parametru oraz z parametrem µ i modyfikacji Byströma zaprezentuje, w jakim stopniu model ten jest wrażliwy na wybór metody estymacji parametru stopy zwrotu z aktywów. (fragment tekstu)

EN

In the paper the vulnerability of MKMV model with regard to the estimation method of the expected return on assets (µ) was tested. The evaluation of µ is carried on the basis of CAPM where in turn the equity premium is the most difficult parameter to evaluate. The results obtained show that regardless of the equity premium estimation method the parameter µ reaches similar levels. Nevertheless, its influence on the probability of default (PD) is significant - on average the levels of PD are lower by half if we include µ. Therefore, it is absolutely incomprehensible why it is left out by the practitioners. In further research another models of the expected return on assets estimation should be tested as well as their influence on the credit risk level. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Premia za ryzyko; Ryzyko rynkowe; Ryzyko kredytowe; Stopa zwrotu; Estymacja

EN

Risk premium; Market risk; Credit risk; Rate of return; Estimation

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Taksonomia
• Rocznik: 2008
• Tom: 15
• Numer: nr 7 (1207) Klasyfikacja i analiza danych - teoria i zastosowania
• Strony: 182--189

Twórcy

autor

Aleksandra Wójcicka

• Akademia Ekonomiczna w Poznaniu

Bibliografia

• Bartholdy J., Peare P. (2004), Estimation of Expected Return: CAPM vs Fama and French, Center for Analytical Finance, Working Paper Series no. 176, May.
• Bystrom H. (2004), A Flexible Way of Modelling Default Risk, Working Paper, http://www.business. uts.edu.au/qfrc/research/researchjpapers/rpl 12.pdf.
• Cochrane J.H. (2005), Asset Pricing, Princeton.
• CrosbieP., Bohn J. (2003), Modeling Default Risk, Moody's KMV, December 18.
• Deventer D., Imai K., Mesler M. (2005), Advanced Financial Risk Management, Tools and Techniques for Integrated Credit Risk and Interest Rate Risk Management, John Wiley & Sons (Asia) Pte Ltd.
• Fabozzi F.J., Focardi S.M., Kolm P.N. (2006), Financial Modeling of the Equity Market: From CAPM to Cointegration, John Wiley & Sons.
• Gątarek D., Maksymiuk R., Krysiak M., Witkowski Ł. (2001), Nowoczesne metody zarządzania ryzykiem finansowym, WIG-Press, Warszawa.
• Kochaniak K. (2003), Próba oszacowania kosztu kapitału własnego w bankach w 2002 r. na podstawie modelu CAPM, „Bank i Kredyt", luty, s. 92-98.
• Saunders A. (2001), Metody pomiaru ryzyka kredytowego, KMV, VAR, CreditMetrics, LAS, RAROC, CreditRisk', Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
• Quiry P., Dallocchio M., Le Fur Y., Salvi A. (2005), Corporate Finance, Theory and European Practice, John Wiley & Sons.