Statystyczne modelowanie przepływów pieniężnych w przedsiębiorstwach w warunkach niepewności

• Autorzy: Robert Kowal

Warianty tytułu

Statistical Modelling of Cash Flow in Companies under Conditions of Uncertainty

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Przedstawiono istotę i podstawowe koncepcje niepewności i ryzyka. Omówiono ogólną metodologię badań prowadzonych na potrzeby podejmowania strategicznych decyzji finansowych. Zbadano model stałej stopy wzrostu dywidendy w ramach podejścia stochastycznego. Omówiono problematykę oceny projektów inwestycyjnych, strukturę kapitałową i jej optymalizację. Przedstawiono proces badań, które dostarczają informacji wykorzystywanych do podejmowania długoterminowych decyzji finansowych w planowaniu strategicznym.

EN

This monography aims to support and refine research and study methodology in the field of decision-making processes. The author is looking specifically at the decision-making in the context of strategic financial issues in companies, and introduces statistical modelling methods and procedures for this purpose. The general approach is based on Markov chains describing random cash flow of Net Present Value and selected company indicators, as well as Monte Carlo simulation modelling. As a result a consistency across the main strategic company-made financial decisions is achieved. The effectiveness of this instrument in supporting decision-making processes in risk management is demonstrated through examples drawn from practice. This whole complex issue is presented in a usefully wide-ranging context comprising the question of risk among other aspects. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Przepływy pieniężne; Niepewność; Modelowanie niepewności; Podejmowanie decyzji w warunkach niepewności; Ryzyko; Podejmowanie decyzji w warunkach ryzyka; Prognozowanie; Procesy Markowa; Dywidenda; Optymalizacja matematyczna; Przegląd literatury

EN

Cash flows; Uncertainty; Modeling uncertainty; Decision making under uncertainty; Risk; Decision making under conditions of risk; Forecasting; Markov process; Dividend; Mathematical optimization; Literature review

• Czasopismo: Rozprawy i Studia / Uniwersytet Szczeciński
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 741
• Strony: 357

Twórcy

autor

Robert Kowal

• Uniwersytet Humanistyczno-Przyrodniczy Jana Kochanowskiego w Kielcach

Bibliografia

• Adams J., Risk, UCL, London 1995.
• Adams A., Bloomfield D., Booth P., England P., Investment Mathematics and Statistics, Graham&Trotman, London 1993.
• Alavi M., Joachimsthaler E.A., Revisiting DSS Implementation Research: A Metaanalysis of the Literature and Suggestions for Researchers, "MIS Quarterly" 1992, No. 16.
• Arrow K., Essays in the Theory of Risk Bearing, North Holland, Amsterdam 1971.
• Arrow K.J., Eseje z teorii ryzyka, PWN, Warszawa 1979.
• Baker H.K., Veit E.T., Powell G.E., Factors Infuencing Dividend Policy Decisions of Nasdaq Firms, "The Financial Review" 2001, No. 38.
• Bałabanow I.T., Finansowyj menedżment, "Finansy i statistika" 1994, 224.
• Bennett D., Ryzyko walutowe. Instrumenty i strategie zabezpieczające, Dom Wydawniczy ABC, Kraków 2000.
• Bernaś B., Handel zagraniczny i usługi międzynarodowe, Książka Ekonomiczna, Wrocław 1995.
• Bernstein P.L., Przeciw bogom. Niezwykle dzieje ryzyka, WIG-Press, Warszawa 1997.
• Best P., Wartość narażona na ryzyko, Dom Wydawniczy ABC, Kraków 2000.
• Bey R.P., Capital Budgeting Decision when Cash Flows and Project Lives are Stochastic and Dependent, "The Journal of Financial Research" 1983, Vol. VI, No. 3.
• Blank I.A., Inwesticionnyj menedżment, MP ITEM Ltd United London Trade, London 1995.
• Block S., Integrating Traditional Capital Budgeting Concepts into an International Decision-Making Environment, "The Engineering Economist" 2000, Vol. 45, No. 4.
• Block S.B., Hirt G. A. foundations of Financial Management, Irwin Inc., Homewood, Illinois 1987.
• Bodie Z., Kane A., Marcus A., Investments, wyd. 2, Irwin, MA, Boston 1993.
• Boyle P.U., Rates of Return as Random Variables, "Journal of Risk and Insurance" 1976, Vol. No. 43.
• Brealey R.A., Myers S.C., Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill, International Edition, New York 1991.
• Bromiley P., Testing a Casual Model of Corporate Risk Taking and Performance, "Academy of Management Journal" 1991, No. 34.
• Bruner R.F., Eades K.M., The Crash of the Revco Laveraged Buyout: The Hypothesis of Inadequate Capital, "Financial Management" 1992, Springer.
• Bruner R.G., Eades K.M., Harris R.S., Higgins R.C., Best Practices in Estimating the Cost of Capital: Survey and Synthesis, "Financial Practice and Education" 1998, Vol. 8, No. 1.
• Burgman T., An Empirical Examination of Multinational Capital Structure, "Journal of International Business Studies" 1996, No. 27.
• Burr B., Miller may be behind low dividends yields, "Pensions & Investments" 2000, No. 28, Issue 13.
• BussA.H., Rosenblatt M.J., Activity Delay in Stochasic Project Networks, "Operation Research" 1997, Vol. 45, No. 1.
• Cheney J.M., Moses E. A., Fundamentals of Investments, West Publishing Company, St. Paul 1992.
• Chorafas D.N., Financial Models and Simulation, Macmillan Press, London 1995.
• Ciaessens S., Corporate Governance and Equity Prices: Evidence from the Czech and Slovak Republics, "Journal of Finance" 1997, No. 52.
• Coates J.B., Davis E.W., Golder P.A., Comparisons of Dividend Per Share Behavior of Large UK And German Companies Over the Period 1980-95: Preliminary Findings, "The European Journal of Finance" 1998, No. 4.
• Cox J.C., Ingersoll J.E., Ross S. A., A Theory of the Term Structure of Interest Rates, "Econometrica" 1985 (March).
• Davis D., Business Research for Decision Making, Duxbury Press, New York 1996.
• Dittmann P., Metody prognozowania sprzedaży w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, Wrocław 1998.
• Dittmann P., Prognozowanie w przedsiębiorstwie. Metody i ich zastosowanie, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2004.
• Dittus P., Why East European Banks Don't Want Equity, "European Economic Review" 1996, No. 40.
• Eales B.A., Financial Risk Management, McGraw Hill Book Company, London 1995.
• Eben-Chaime M., A Parametric Weighting Approach for Project Selection under Risk, "The Engineering Economist" 2000, Vol. 45, No. 1.
• Fama E.F., French K.R., The Equity Premium, "Journal of Finance" 2002, No. 57, Issue 2.
• Fiegenbaum A., Prospect Theory and the Risk-Return Association: An Empirical Examination of 85 Industries, "Journal of Economic Behavior and Organization" 1990, No. 14.
• Frankfurter G.M., What is the Puzzle in "The Dividend Puzzle", "Journal of Investing" 1999, No. 8, Issue 2.
• Fuller R.J., Hsia C.C., A Simplified Common Stock Waluation Model, "Financial Analysts Journal" 1984, September-October.
• Gawron H., Ocena efektywności inwestycji, Akademia Ekonomiczna, Poznań 1997.
• Geoffrion A.M., Nauss R., Parametric and Postoptimality Analysis in Integer Linear Programming, "Management Science" 1979, No. 23.
• Giaccotto C, Compounding and Discounting with Stochastic Interest Rate, "Journal of Business Finance & Accounting" 1989, No. 16(5).
• Goovarets M.J., Dhaene J., de Schepper A., Stochastic Upper Bounds for Present Value Function, "The Journal of Risk and Insurance" 2000, Vol. 67, No. 1.
• Grabowyj P.G., Piętrowa S.N., Połtawcew S.I., Riski w sowriemiennom bizniesie, Alans 1994.
• Grzybowski W., Niepewność i ryzyko w gospodarce planowej, UMCS, Lublin 1967.
• Hagan P.S., Woodward D.E., Markov Interest Rate Models, "Applied Mathematical Finance" 1999, No. 6.
• Haiton J.H., A Retrospective and Prospective Survey of the Monte Carlo Method, "SLAM Review" 1970, Vol. 12, No. 1.
• Hammersley J.M., Handscomb D.C., Monte Carlo Methods, London-New York 1964.
• Hertz D., Risk Analysis in Capital Investment, "Harvard Business Review" 1964, No. 42, January-February.
• Holliwell J., Ryzyko finansowe. Metody identyfikacji i zarządzania ryzykiem finansowym, Liber, Warszawa 2001.
• Hurley W.J., On the Use of Martingales in Monte Carlo Approaches to Multiperiod Parameter Uncertainty in Capital Investment Risk Analysis, "The Engineering Economist" 1998, 43, No. 2.
• Ignasiak E., Optymalizacja projektów inwestycyjnych, PWE, Warszawa 1994.
• Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje, PWN, Warszawa 1996.
• Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2000.
• Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje. Instrumenty finansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1999.
• Jajuga K., Kuziak K., Markowski P., Inwestycje finansowe, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wrocław 1997.
• Jastriemskij O.I., Modeluwania ekonomicznego riziku, Libid 1992.
• Jermakow S.M., Metoda Monte Carlo i zagadnienia pokrewne, PWN, Warszawa 1976.
• Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases, red. D. Kahneman, P. Slovic, A. Tversky, Cambridge Univ. Press, UK, Cambridge 1982.
• Kahneman D., Tversky A., Prospect Theory: an Analysis of Decision Under Risk, "Econometrica" 1979, No. 47.
• Kaplan S.N., Ruback R.S., The Valuation of Cash Flow Forecasts: An Empirical Analysis, "Journal of Finance" 1995, Vol. 50, No. 4.
• Kazemi H.B., The Multi-Period CAPM and Valuation of Multi-Period Stochastic Cash Flows, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1991, Vol. 26, No. 2.
• Keeney R.L., Raiffa H., Decisions with Multiple Objectives: Preferences and Value Tradeoff, Wiley, New York 1976.
• Keller G., Warrack B., Statistics for Management and Economics, Wyd. 4, Duxbury Press, New York 1997.
• Knight F.H., Risk, Uncertainty and Profit, University of Boston Press, Boston 1921.
• Kovalenko I.N., Kuznietsov N. Yu., Shurenkov V.M., Random Processes, CRC Press, Florida 1996.
• Kovalenko I.N., Nakonieczny A.N., Pribliżonnyj rascziot i optimizacja nadiożnosti, Naukowa dumka, Kijew 1989.
• Kowal R.J., Optimizacja diwidendnoj politiki ijeje wlijanie na osnownyje pokaza-tieli kompanii, "Finansowyje riski" 2001, No. 3.
• Kowal R.J., Nakonieczny A.N., Optimizacja riska diwidendnoj politiki, "Dopowidi Nacjonalnoj Akademii Nauk Ukrainy" 2001, No. 12.
• Kowal R.J., Nakonieczny A.N., Prognozirowanie finansowych otcziotow i strukturnaja optimizacja diwidendnoj politiki w modeli postojannowo wsta, "Dopowidi Nacjonalnoj Akademii Nauk Ukrainy" 2002, No. 3.
• Kowal R.J., Nakonieczny A.N., Statisticzeskaja model i riski diwidendnoj politiki, "Finansowyje riski" 2001, No. 2.
• Kowalczyk I., Nowa rola dyrektora finansowego, "Nadzór i Zarządzanie" 2005, nr 1.
• Kulp C.A., Casualty Insurance, Ronald Press, New York 1928.
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R.W., Agency Problems and Dividend Policies around the World, "Journal of Finance" 2000, No. 55.
• Leland H.E., Agency Costs, Risk Management and Capital Structure, "The Journal of Finance" 1998, LIII, No. 4.
• Levy H., Sarnat M., Optimal Investment and Financial Decisions, Prentice Hall, London 1994.
• Lilien D.M., Staitz R., Engle R., Ellsworth S., Noh J., Stone J., Hall R.E., Johnston J., Eviews. User's Guide. Command and Programming Reference, Irvine, California 1994.
• Lintner J., Distribution of Incomes of Corporations Among Dividends, Retained Earnings and Taxes, "American Economic Review" 1956, Vol. 116, No. 2.
• Lisowski R., Ryzyko i niepewność w podejmowaniu decyzji, "Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa" 1996, nr 8.
• Lubowski A., Nie słuchał Enron Polaka, "Gazeta Wyborcza" z 2.06.2006.
• Lumby S., Investment Appraisal and Financial Decisions, Chapman & Hall, London 1994.
• Luszniewicz A., Słaby T., Statystyka. Teoria i zastosowania, CH. Beck, Warszawa 2003.
• Łuczak M., Ryzyko i kryzys w zarządzaniu przedsiębiorstwem, Wyższa Szkoła Ekonomiczna, Warszawa 2003.
• Majewski M., Kim jest CFO, "Nadzór i Zarządzanie" 2005, nr 1.
• Markowitz H., Portfolio Selection, Wiley, New York 1959.
• Marshall J.F., Bansal V.K., Financial Engineering, Allyn&Bacon, Inc, New York 1992.
• McMath H.K., The End-of-Year Cash Flow Assumption in Capital Budgeting: Does it Matter? "The Ohio CPA Journal" 2000, October-December.
• Mc Laney E.J., Business Finance for Decision Makers, Pitman Publishing, London 1991.
• Metropolis N., Ulam S., The Monte Carlo Method, "Journal of the American Statistical Association" 1949, No. 44.
• Miller K.D., Reuer J.J., Measuring Organizational Downside Risk, "Strategic Management Journal" 1996, No. 179.
• Miller M., Modigliani F., Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares, "Journal of Business" 1961, No. 34.
• Miller M., Rock K., Dividend Policy Under Asymmetric Information, "Journal of Finance" 1985, No. 40.
• Miller M.H., Scholes M.S., Dividend and Taxes, "Journal of Financial Economics" 1978, No. 78.
• Modigliani F., Miller M., The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, "American Economic Review" 1958, No. 48.
• Monkiewicz J., Podstawy ubezpieczeń, Poltext, Warszawa 2000.
• Musiela M., Rutkowski M., Martingale Methods in Financial Modelling, Springer-Verlag, Berlin 1997.
• Nahotko S., Ryzyko ekonomiczne w działalności gospodarczej, Oficyna Wydawnicza OPO, Bydgoszcz 1997.
• Nakoniecznyj A.N., Ekstriemalnyje zadaczi z riedkimi sobytjami, "Kibiernietika" 1990, No. 5.
• Ostrowska E., Inwestycje finansowe, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk 2003.
• Ostrowska E., Pomiar ryzyka w rzeczowych inwestycjach przedsiębiorstw, "Przegląd Organizacji" 1997, nr 7.
• Ostrowska E., Ryzyko inwestycyjne. Identyfikacja i metody oceny, Uniwersytet Gdański, Gdańsk 1999.
• 102. Ostrowska E., Ryzyko projektów inwestycyjnych, PWE, Warszawa 2002.
• 103. Palma-dos-Reis A., Zahedi F., Designing Personalized Intelligent Financial Decision Support Systems, "Decision Support System" 1999, No. 26.
• Park CS., Sharp-Bette G.P., Advanced Engineering Economics, Wiley, New York 1990.
• Pfeffer 1., Insurance and Economic Theory, Irwin Inc. Homewood, III, 1956.
• Philosophov L.V., Philosophov V.L., Optimization of Corporate Capital Structure. A Probabilistic Bayesian Approach, "International Review of Financial Analysis" 1999, No. 8, Issue 3.
• Pluta W., Strategie zarządzania finansami, Expert, Wrocław 1996.
• Pratt J. W, Risk Aversion in the Small and in the Large, "Econometrica" 1964, No. 32.
• Prognozowanie gospodarcze. Metody i zastosowania, red. M. Cieślak, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1997.
• Przekształcenie bywa ryzykowne, "Puls Biznesu" z 30.05.2006.
• Rajzberg B.A., Priedprinimatielskij risk (sistema ocenok), "Pribory i sistiemy uprawlienia" 1991, No. 9.
• Reeb D.M., Kwok Ch.C.Y., Baek H.Y., Systematic Risk of the Multinational Corporation, "Journal of International Business Studies" 1998, Vol. 29, No. 2.
• Rees W., Sutcliffe C, Mathematical Modelling and Stochastic Simulation of Accounting Alternatives, "Journal of Business & Accounting" 1993, Vol. 20, No. 3.
• Rice T., Cayley B., Finansowyje inwestycji i risk, przekł. z ang. K.: Torgowo-izdat. biuro BHV 1995.
• Rosenblatt M.J., Freeland i.R., Heuristic Algorithmsfor Capital Budgeting Decisions in Multidivision Firms, "Decision Sciences" 1980, No. 11.
• Rosenblatt M.J., Sinuany-Stern Z., Generate the Discrete Efficient Frontier to the Capital Budgeting Problem, "Operations Research" 1989, No. 37.
• Ross S.A., A Simple Approach to the Valuation of Uncertain Income Stream, "Journal of Business" 1978, July.
• Ross S.A., Westerfield R.W., Jordan B.D., Finanse przedsiębiorstw, Dom Wydawniczy ABC, Kraków 1999.
• Ross S.A., Westerfield R.W., Jordan B.D. Roberts G.S., Fundamentals of Corporate Finance, McGraw-Hill, Toronto-New York 1999.
• Samuels J.M., Wilkes F.M, Brayshaw R.E., Management of Company Finance, International Thomson Business Press, London 1996.
• Sarper H., Capital Rationing Under Risk: A Chaince Constrained Approach Using Uniformly Distributed Cash Flows and Available Budget, "The Engineering Economist" 1993, Vol. 39, No. 1.
• Schoemaker P.J.H., Determinants of Risk-Taking: Behavioral and Economic Views, "Journal of Risk and Uncertainty" 1993, No. 6.
• Seitz N.E., Capital Budgeting and Long-Term Finance Decisions, The Dryden Press, Chicago 1994.
• Shapiro A.C., Modern Corporate Finance, Macmillan Publishing Company, New York 1990.
• Sharpe W.F., Alexander G.J., Bailey J.V., Investments, wyd. 5, Prentice Hall International, New Jersey 1995.
• Shleifer A., Vishny R.W., A Survey of Corporate Governance, "Journal of Finance" 1997, No. 52.
• Shlomo B., Michaely R., Thaler R., Do Changes in Dividends Signal the Future or the Past? "Journal of Finance" 1997, No. 52.
• Sierpińska M., Jachna T., Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2002.
• Smaga E., Ryzyko i zwrot w inwestycjach, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 1995.
• Smolorz G., Ryzyko inwestycyjne, "Ekonomika i Organizacja Pracy" 1997, nr 2.
• Sobczyk M., Matematyka finansowa, Placet, Warszawa 1997.
• Socik A., Przedsiębiorstwo a ryzyko - podejście praktyczne, "Rynek Terminowy" 2000, nr 10.
• Steiner R., Rynki finansowe, Reuters Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2002.
• Stone D.E., Compiler Simulation in Financial Accounting, "The Accounting Review" 1973, No. 48, Issue 2.
• Sullivan D., Measuring the Degree of Internationalization of a Firm, "Journal of International Business Studies" 1994, No. 25.
• Szapiro W.D., Uprawlienieprojektami, SPb.: Dwa-tri, 1993.
• Szaprio T., Co decyduje o decyzji? PWN, Warszawa 1993.
• Szuldrzyński K., Sekcja 404 Sarhanes-Oxley Act, "Nasz Rynek Kapitałowy" 2004, nr 3.
• Taggart R.A., Spreadsheet Exercises for Linking Financial Statements, Valuation, and Capital Budgeting, "Financial Practice and Education" 1999, Spring-Summer.
• Tarczyński W., Fundamentalny portfel papierów wartościowych, PWE, Warszawa 2002.
• Tarczyński W., Instrumenty pochodne na rynku kapitałowym, PWE, Warszawa 2003.
• Tarczyński W., Inżynieria finansowa. Instrumentarium, strategie, zarządzanie ryzykiem, Placet, Warszawa 1999.
• Tarczyński W., Rynki kapitałowe, cz. I, Placet, Warszawa 1997.
• Tarczyński W., Rynki kapitałowe, cz. II, Metody ilościowe, Placet, Warszawa 1997.
• Tarczyński W., Łuniewska M., Dywersyfikacja ryzyka na polskim rynku kapitałowym, Placet, Warszawa 2004.
• Tarczyński W., Mojsiewicz M., Zarządzanie ryzykiem. Podstawowe zagadnienia, PWE, Warszawa 2001.
• Tarczyński W., Zwolankowski M, Inżynieria finansowa, Agencja Wyd. Placet, Warszawa 1999.
• Togo D.F., Risk Analysis for Accounting Models Utilizing An Advanced Electronic Spreadsheet Software, "Journal of Information Systems" 1988, No. 2, Issue 2.
• Tole T.M., Hand J.H., The Multinational Firms' Bias for Risky Capital Projects, "Multinational Business Review" No. 5, Issue 2.
• Willett A.H., The Economic Theory of Risk Insurance, University of Pensylvania Press, Philadelphia 1951.
• Williams J.B., The Theory of Investment Value, Harvard University Press, Cambridge 1938.
• Witlinskij W.W., Algorytm pidtrimki proces iw priniatia rieszenia na bazie nieczitkich ocen, "Maszynnaja obróbka informacji" 1995, No. 56.
• Witłinskij W.W., Ekonomiczny] rizik: sistiemnyj analiz, menedżment - K, 1994, Diep. u KDEU 17.10.94, N 2035-Uk 94.
• Witłinskij W.W., Modeluwania riziku w transformacyjnomu menedżmenti - K, 1995, Diep. u KDEU 5.10.95, N 753-Uk 95.
• Witłinskij W. W., Nakonieczny S.I., Ekonomiczny rizik i problemy jego modeluwania - K, 1993, Diep. u KDEU 20.12.93, N 2499-Uk 93.
• Witłinskij W.W., Nakonieczny S.I., Rizik u menedżmenti, TOW Borisfen-M, Kijew 1996.
• Wyczański B., Ocena ryzyka kredytowego, NBP, Warszawa 1991.
• Zeliaś A., Metody statystyczne, PWE, Warszawa 2000.
• Zeliaś A., Pawełek B., Prognozowanie ekonomiczne. Teoria przykłady zadania, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2003.
• Zeliaś A., Pawełek B., Wanat S., Metody statystyczne: zadania i sprawdziany, PWE, Warszawa 2002.
• Zieliński R., Generatory liczb losowych, WNT, Warszawa 1979.
• Zieliński R., Metody Monte Carlo, WNT, Warszawa 1970.
• Zinkhan G.M., Joachimsthaler E.A., Kinnear T.C., Individual Differences and Marketing Decision-Support System Usage and Satisfaction, "Journal of Marketing Research" 1987, No. 24 (2).