Impact of M&A Announcement on a Subsequent Stock Performance on the Example of Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange

• Autorzy: Józef Rudnicki

Warianty tytułu

Wpływ informacji o fuzji lub przejęciu na cenę akcji na przykładzie spółek notowanych na GPW w Warszawie

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The paper deals with the issue of potential gains coming from M&A for both sides of the deal, in particular the author researches nine M&A transactions concluded by Polish companies listed in the Warsaw Stock Exchange in the time period of 2005-2009. Although in the literature there exist a lot of theories that point out the advantages created by such transactions, nevertheless, empirical studies show that a merger or tender offer can be negatively perceived and/or assessed by investors. The article not only sheds a new light on the issue of potential gains extracted by Polish companies as a result of M&A activity but also provides with the evidence that in some cases a decision as to whether merge or not can be accompanied by inter alia a negative subsequent stock performance of the bidder stock, target stock or both of them. (original abstract)

Artykuł dotyczy kwestii potencjalnych zysków płynących z fuzji i przejęć dla obu stron zawierających transakcję. Autor zbadał głównie dziewięć transakcji fuzji i przejęć z udziałem polskich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w okresie od 2005 r. do 2009 r. Choć w literaturze przedmiotu istnieje wiele teorii wykazujących korzyści wynikające z połączenia lub przejęcia, niemniej jednak badania empiryczne pokazują, iż fuzje i/lub przejęcia mogą być negatywnie postrzegane i/lub oceniane przez inwestorów, co uwidacznia się w cenie rynkowej akcji danej spółki. Niniejszy artykuł rzuca nie tylko nowe światło na kwestię potencjalnych zysków osiągniętych przez polskie spółki jako rezultat fuzji lub przejęcia, lecz także dostarcza dowodu, iż decyzja dotycząca fuzji lub przejęcia może m.in. być źródłem spadku cen akcji spółki przejmującej, spółki przejmowanej lub akcji obu tych podmiotów jednocześnie. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Mergers and acquisitions; Corporate acquisitions; Stock market companies; Shares prices

PL

Fuzje i przejęcia; Przejęcie przedsiębiorstwa; Spółki giełdowe; Ceny akcji

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 99 Finanse publiczne i międzynarodowe
• Strony: 318--331

Twórcy

autor

Józef Rudnicki

• Wrocław University of Economics, Poland

Bibliografia

• Agrawal A., Jaffe J., Mandelker G.N., Post-merger performance of acquiring firms: A reexaminalion of a anomaly, „Journal of Finance" 1992, 47.
• Boehmer E., Musumeci J., Poulsen A., Event-study methodology under conditions of enent-induced variance, „Journal of Financial Economics" 1991, 30.
• Brown S., Warner J., Measuring security price performance, „Journal of Financial Economics" 1980, 8, p. 205-258; Using daily stock returns: the case of event studies, „Journal of Financial Economics" 1985, 14.
• Bradley M., Desai A., Kim E.H., Synergistic gains from corporate acquisitions and their division between the stockholders of the target and acquiring firms, „Journal of Financial Economics" 1988, 21.
• Dodd P., Ruback R., Tender offers and stockholder returns, „Journal of Financial Economics" 1977,5.
• Doukas J., Holmen M., Managerial ownership and risk reducing acquisitions, [in:] Advances in Mergers and Acquisitions, eds. C. Cooper, A. Gergory, vol. 1 (JAI Press), Elsevier Science Inc., New York 2000.
• Eckbo E., Langohr H., Information disclosure, method of payment and takeover premiums, „Journal of Financial Economics" 1989, 24.
• Firth M., Takeovers, shareholders returns and the theory of the firm, "Quarterly Journal of Economics" 1980,94.
• Franks J., Harris R., Shareholder wealth effects of corporate takeovers: The UK experience 1955-85, „Journal of Financial Economics" 1989.
• Franks J., Harris R., Titman S., The post-merger share price performance of acquiring firms, „Journal of Financial Economics" 1991, 29.
• Frąckowiak W., Fuzje i przejęcia, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2009.
• Ghosh A., Does operating performance improve following corporate acquisitions! „Journal of Corporate Finance" 2001, 7.
• Goergen M., Renneboog L., Shareholder wealth effects of European domestic and cross-border takeover bids, European Corporate Governance Institute, Brussels, Finance Working Paper, January (forthcoming in European Financial Management), 2003.
• Hcaly P.M., Palepu K.G., Ruback R.S., Does corporate performance improve after mergers!, „Journal of Financial Economics" 1992, 31.
• Herman E.S., Lowenstein L., The efficiency effects of hostile takeovers, [in:] Knights, Raiders and Targets, eds. J. Coffee, L. Lowenstein, S. Ackerman, University Press, Oxford 1988.
• Jarrell G.A., Poulsen A., The returns to acquiring firms in tender offers: Evidence from three decades, „Financial Management", Autumn 1989.
• Limack R., Corporate mergers and shareholder wealth effects, „Accounting and Business Research" 1991,21 (83).
• Loderer C., Martin K., Post-acquisition performance of acquiring firms, „Financial Management', Autumn 1992.
• Loughran Т., Vijh A.M., Do long term shareholders benefit from corporate acquisitions!, „Journal of Finance" 1997, LII (3).
• Magenheim E.B., Mueller D.C., Are acquiring firm shareholders better off after an acquisition!, [in:] Knights, Raiders and Targets, eds. J. Coffee, L. Lowenstein, S. Ackerman, University Press, Oxford 1988.
• Mandelker G., Risk and return: The case of merging firms, „Journal of Financial Economics" 1974,1.
• Manson S., Stark A., Thomas H., A cashflow analysis of the operational gains from takeovers, Research Report 35 of the Chartered Association of Certified Accountants, London 1994.
• Meeks G., Disappointing Marriage: A study of the Gains from Mergers, Cambridge University Press, Cambridge 1997.
• Rau R., Vermaelen Т., Glamour and the post-acquisition performance of acquiring firms, „Journal of Financial Economics" 1998, 49.
• Ravenscraft D., Scherer F., Mergers and managerial performance, [in:] Knights, Raiders and Targets, eds. J. Coffee, L. Lowenstein, S. Ackerman, University Press, Oxford 1988.
• Schwert G.W., Markup pricing in mergers and acquisitions, „Journal of Financial Economics" 1996, 41.
• Sudi Sudarsanam J., Creating Value from Mergers and Acquisitions: The Challenges, Financial Times/ Prentice Hall, Harlow 2003.
• Sudarsanam P.S., Holl P., Salami A., Shareholder wealth gains in mergers: Effect of synergy and ownership structure, „Journal of Business Finance and Accounting" 1996, 23 (5&6).
• Weston J.F., Mitchell M.L., Harold Mulherin J.; ass. by Juan A. Siu and Brian A. Johnson: Takeovers, Restructuring, and Corporate Governance, 4th ed., Pearson Prentice Hall, Upper Saddle River, 2004.