PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2007 | nr 1176 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek | 360--370
Tytuł artykułu

Porównanie portfeli Markowitza i portfeli o minimalnej semiwariancji w warunkach zmiennej koniunktury giełdowej

Warianty tytułu
A Comparison between Markowitz's Portfolios and Portfolios with w Minimum Semi-Variance in the Bull and Bear Market Phases
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Przedstawiono rozważania na temat dwóch alternatywnych modeli wyboru portfela akcji. Pierwszym z nich jest klasyczny model Markowitza, w którym ryzyko mierzone jest wariancją stóp zwrotu portfela, natomiast drugi to model SEM, w którym miarą ryzyka jest semiwariancja od założonej stopy zwrotu. Omówiono wyniki badań, którymi objęto 70 największych spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w okresie od 1 stycznia 2000 r. do 31 grudnia 2005 r. Zaprezentowana analiza portfelowa dotyczyła inwestycji długookresowych i wykonana była dla omawianych modeli wyboru portfela.
EN
This article aims at comparing Markovitz's portfolios with minimal semi-variance portfolios at various stages of the stock market. The assessment of the portfolios included the parameters of distribution of the rates of return, including selected risk measures and the phenomenon of distribution of return rates in time. The study was limited to the companies quoted on the Warsaw Stock Exchange between 2000 and 2005. The portfolios with a minimal semi-variance proved to be more profitable and less risky that Markovitz's portfolios. In most cases, both the SEM and Markowitz's portfolios were unstable with relation to the distribution of the return rates, but, notably, in the case of the SEM portfolios, the instability was greater. In both of the models compared, in all the three phases of study, the rise in the target rate of return entails an increase, not only in the risk (expressed by variance or semi--variance), but also in the possibility of a distribution change over time. (original abstract)
Twórcy
  • Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie
  • Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie
Bibliografia
  • Bracato J., Steed S., Optimal Asset Allocation over the Business Cycle, "The Financial Review" 1998, 33, s. 129-148.
  • Chow G., Jacquier E., Kritzman M., Lowry К., Optimal Portfolios in Good Times and Bad, "Financial Analysts Journal", May/June 1999, s. 65-73.
  • Eichholzt P., The Stability of the Covariances of International Property Share Returns, "The Journal of Real Estate Research" 1996, vol. 11, nr 2, s. 149-158.
  • Hogan W., Warren J., Toward the Development of an Equilibrium Capital-Market Module Based on Semivariance, "Journal of Finance and Quantitative Analysis", January 1974.
  • Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1998.
  • Markowitz H., Portfolio Selection, "J. Finance" 1952, 7, s. 77-91.
  • Markowitz H., Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, John Wiley and Sons, New York 1959.
  • Murphy J.J., Analiza techniczna rynków finansowych, WIG-PRESS, Warszawa 1999.
  • Ogryczak W., Ruszczyński A., On Consistency of Stochastic Dominance and Mean-Semideviation Models, "Mathematical Programming" 2001, Ser. В, vol. 89, Springer Verlag KG, s. 217-232.
  • Rutkowska-Ziarko A., Metody znajdowania portfela efektywnego dla semiwariancji, "Badania Operacyjne i Decyzje" 2005 nr 3-4, s. 63-83.
  • Rutkowska-Ziarko A., Markowski L., Zmienność rozkładów stóp zwrotu portfeli Markowitza w porównaniu z portfelami o minimalnej semiwariancji, Prace Naukowe AE we Wrocławiu, Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek, Wrocław 2006 (praca w druku).
  • Rutkowska-Ziarko A., Olesinkiewicz J., Wykorzystanie semiwariancji do budowy portfela akcji, "Przegląd Statystyczny" 2002 nr 4.
  • Sortino F., Satchell S., Managing Downside Risk in Financial Markets: Theory, Practice and Implementation, Butterworth - Heinemann Oxford 2001.
  • Tarczyński W., Fundamentalny portfel papierów wartościowych, PWE, Warszawa 2002.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000170683928

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.