The Role of Sovereign Wealth Funds in Global Managament of Excess Foreign Exchange Reserves

• Autorzy: Dariusz Urban

Warianty tytułu

Znaczenie państwowych funduszy majątkowych w globalnym zarządzaniu nadmiernymi rezerwami walutowymi

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This paper finds evidence that for many countries Sovereign Wealth Funds are the alternative vehicle for management of excess foreign exchange reserves. These funds can be seen as a substitutes for monetary authorities as well as institutional innovations on global financial markets. Sovereign Wealth Funds offer to countries various economic and financial benefits. They facilitate saving intergenerational transfer of proceeds from nonrenewable resources and help reduce cyclical volatility driven by changes in commodity export prices. These state-run funds help to reduce the opportunity cost of reserves holdings due to greater portfolio diversification of reserve-assets and allow countries to accumulate large capital inflow without negative consequences such as exchange rate appreciations, price distortions, liquidity expansion, domestic asset bubbles, financial sector imbalances and inflations. Sovereign Wealth Funds can support domestic economy during the crises as a investors of last resort and stabilize international financial markets by supplying liquidity and reducing market volatility. Sovereign Wealth Funds are likely to continue growing and increase their relative importance in global financial markets. (original abstract)

W artykule przedstawione zostały motywy gromadzenia przez kraje rezerw walutowych oraz poziom tych rezerw w wybranych krajach w 2008 roku w odniesieniu do najczęściej występujących w literaturze poziomów referencyjnych. Przedstawione analizy dowodzą, że w grupie krajów, które zgromadziły ponad 60% ogólnoświatowych rezerw walutowych przekroczone zostały mierniki uznawane za optymalne, co dowodzi, że kraje te posiadają nadmierne rezerwy. Dotyczy to takich krajów jak: Chiny, Japonia, Rosja, Arabia Saudyjska, Hong Kong, Indie, Korea Południowa, Brazylia, Singapur oraz Tajlandia. W kolejnej części przedstawiona została krótka charakterystyka państwowych funduszy majątkowych, które są jednocześnie instytucjonalną innowacją na globalnych rynkach finansowych oraz alternatywnym narzędziem zarządzania nadmiernymi rezerwami walutowymi. W następnej części artykułu przybliżone zostały korzyści płynące dla gospodarki z tytułu posiadania tego typu podmiotów. Wymienić wśród nich należy m.in. możliwość inwestowania rezerw walutowych w szerszą grupę aktywów o wyższym ryzyku oraz wyższej stopie zwrotu niż ma to miejsce w przypadku tradycyjnego zarządzania rezerwami walutowymi prowadzonego przez krajowe władze monetarne. Podmioty te ułatwiają ponadto absorpcję napływającego do gospodarki strumienia kapitału bez wystąpienia takich negatywnych konsekwencji jak aprecjacja kursu walutowego, powstawanie baniek spekulacyjnych czy inflacja. Dzięki inwestowaniu w szeroką gamę aktywów na rynkach międzynarodowych państwowe fundusze majątkowe zmniejszają lub wręcz eliminują koszty alternatywne związane z utrzymywaniem rezerw. Fundusze te ułatwiają międzypokoleniowy transfer środków pochodzących z eksploatacji zasobów nieodnawialnych jak również mogą być wykorzystywane do wspierania gospodarki podczas kryzysów kiedy to jako inwestorzy ostatniej instancji zapewniają płynność zarówno sektora finansowego jak i pozostałych gałęzi gospodarki. Państwowe fundusze majątkowe postrzegane są jako narzędzie wspierające stabilność makroekonomiczną gospodarki oraz forma zabezpieczenia przyszłego dobrobytu ekonomicznego kraju. Podmioty te wnoszą ponadto istotny wkład w funkcjonowanie gospodarki światowej. Jako długoterminowi, pasywni inwestorzy, którzy nie stosują w swoich strategiach inwestycyjnych dźwigni, państwowe fundusze majątkowe wywierać mogą stabilizujący wpływ na międzynarodowe rynki finansowe zwiększając ich płynność oraz obniżając wahania rynkowe. Wnioski wyciągnięte w artykule wskazują, że w najbliższym latach możliwy jest dalszy rozwój rynku państwowych funduszy majątkowych i wzrost ich znaczenia na międzynarodowych rynkach finansowych. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Economic situation; Foreign exchange reserves; Financial markets; Foreign exchange reserves policy; Capital economizing; Investment funds; Sovereign wealth fund

PL

Sytuacja gospodarcza; Rezerwy walutowe; Rynki finansowe; Polityka rezerw walutowych; Gospodarowanie kapitałem; Fundusze inwestycyjne; Państwowy fundusz majątkowy

• Czasopismo: Comparative Economic Research
• Rocznik: 2011
• Tom: 14
• Numer: nr 2
• Strony: 143--158

Twórcy

autor

Dariusz Urban

• University of Lodz, Poland

Bibliografia

• Aizenman J., Jinjarak Y., Park D. (2010), International reserves and swap lines: substitutes or complements, 'NBER Working Paper', No. 15804
• Akdogan K. (2010), Foreign Exchange Reserves in Credit Constrained Economy, 'Birkbeck Working Papers in Economics and Finance', No. 1014
• Areaza A., Castilla L., Fernandes C. (2009), The coming of Age of Sovereign Wealth Funds: Perspective and Policy Issues Within and Beyond Borders, 'Global Journal of Emerging Market Economies', No. 1
• Beck R., Fidora M. (2008), The Impact of Sovereign Wealth Funds on Global Financial Markets, 'ECB Occasional Paper Series', No. 91
• Caner M., Grennes T. (2010), Sovereign Wealth Funds: The Norwegian Experience, 'The World Economy', Vol. 33, Issue 4
• Cehajic C. (2009), Sovereign Wealth Funds: Contingent Risks and a Laissez-Faire Approach Complemented With a"Just in Case" Reactive Regulatory Framework, 'Social Science Research Network', No. 1494291
• Clark G., Monk A. (2010), Sovereign Wealth Funds: form and function in the 21st century, 'Social Science Research Network', No. 1675091
• De Larosière J. (2009), The high-level group on financial supervision in the EU, Brussels, February 25
• Deutsche Bank (2007), Sovereign Wealth Funds: State investment on the Rise, Frankfurt am Main, September 10
• Durdu C., Mendoza E., Terrones M. (2009), Precautionary demand for foreign assets in Sudden Stop economies: an assessment of the New Mercantilism, 'Journal of Development Economies', No. 89
• Griffith-Jones S., Ocampo J.A. (2010), Sovereign Wealth Funds. A developing country perspective, 'Foundation for European Progressive Studies', Brussels
• IFSL (2010), Sovereign Wealth Funds 2010, International Financial Services London Research, March
• IMF (2008a), Sovereign Wealth Funds. Generally Accepted Principles and Practices 'Santiago Principles, Washington, October
• IMF (2008b), Sovereign Wealth Funds-A Work Agenda, Washington, February 29
• Lam R., Rossi M. (2010), Sovereign wealth funds-Investment strategies and financial distress, 'Journal of Derivatives & Hedge Funds', Vol. 15, No.4
• Park D., Estrada G. (2009), Are Developing Asias Foreign Exchange Reserves Excessive? An Empirical Examination, 'Asian Development Bank Working Paper Series', No. 170
• Ping X., Chao Ch. (2009), The Theoretical Logic of Sovereign Wealth Funds, 'Social Science Research Network', No. 1420618
• Raymond H. (2010), Sovereign Wealth Funds as a investors of last resort during crises, Université de Paris Ouest Nanterre la Défence, Working Paper No. 2010-12
• Rodrick D. (2006), The Social Cost of Foreign Exchange Reserves, 'NBER Working Paper' No. 11952
• Rozanov E. (2005), Who Holds the Wealth of Nations?, 'Central Banking Journal', Vol. 15, No. 4
• http://www.worldbank.org
• http://www.swfinstitute.org
• http://www.iwg-swf.org

Identyfikatory

DOI

https://doi.org/10.2478/v10103-011-0015-1