Parytet centralny złotego w świetle fundamentalnej koncepcji kursu równowagi

• Autorzy: Lech Kujawski

Warianty tytułu

Central Parity of Polish Zloty in the Light of the Fundamental Equilibrium Exchange Rate Theory

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Wykorzystując model wzmożonego przepływu kapitału zagranicznego (CHEER-capital enhanced equilibrium exchange rate), wynikający z połączenia hipotezy parytetu siły nabywczej (PPP) i teorii nieubezpieczonego parytetu stóp procentowych (UIP) sprawdzono możliwość wyznaczenia długookresowego poziomu kursu równowagi wymiany złotówki do euro i złotówki do dolara. Klasyczne podejście zostało zmodyfikowane i do modelu CHEER zaimplementowana została zmienność parametrów strukturalnych. Zmienność parametrów ma na celu osłabienie restrykcyjnych - często niemożliwych do spełnienia - założeń leżących u podstaw hipotezy PPP i uwzględnienie zmiennej siły oddziaływania zróżnicowania w poziomach stóp procentowych na wielkość odchylenia kursu walutowego od poziomu równowagi. Model zapisany został w przestrzeni stanów, zmienne w czasie oceny parametrów strukturalnych uzyskano w wyniku zastosowania filtru Kalmana. Własności struktury stochastycznej modelu i ocena dopasowania wartości teoretycznych wskazują, że model CHEER ze zmiennymi parametrami dobrze opisuje zmienność kursu wymiany złoty/dolar i w efekcie możliwe jest na jego podstawie wyznaczenie długookresowego kursu równowagi. Analogiczny model kursu wymiany złoty/euro nie cechuje się porządnymi własnościami, skutkiem czego kurs równowagi złoty/euro nie może być wyznaczany na postawie modeli wywodzących się z teoretycznego modelu CHEER. (abstrakt oryginalny)

EN

The purchasing power parity (PPP) theory and the uncovered interest rate parity (UIP) theory were incorporated in a capital enhanced equilibrium exchange rate (CHEER) of Polish zloty/US dollar and zloty/euro models. The classical CHEER model was modified and time varying parameters - obtained by state space notation and Kalman filter - were applied. Time varying parameters models allow to avoid some restrictive PPP and UIP assumptions and make it possible to express the difference in interest rates changeable effect on exchange rate deviation from its equilibrium. We demonstrated that the time varying parameters zloty/dollar model is suitable to express zloty/dollar exchange rate variance which in consequence makes the model possible for long run central parity exchange rate estimation. Stochastic components of analogous zloty/euro model are not characterized by right properties and the model cannot be basis for central parity exchange rate estimation. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Złoty polski; Kurs walutowy; Kurs złotego; Parytet siły nabywczej; Wyniki badań

EN

Polish Zloty; Exchange rates; Polish Zloty exchange rate; Purchasing power parity; Research results

• Czasopismo: Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego
• Rocznik: 2009
• Numer: nr 4/2
• Strony: 421--435

Twórcy

autor

Lech Kujawski

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Balicki A., Makać W., Metody wnioskowania statystycznego, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego 2000.
• Barro R.J., Makroekonomia, PWE, Warszawa 1997.
• Bilski J., Międzynarodowy system walutowy, PWE, Warszawa 2006.
• Chortareas G., Driver R., PPP and the Real Exchange Rate - Real Interest Rate Differential Puzzle Revisited: Evidence from Non-Stationary Panel Data, Bank of England Working Papers No. 138, London 2001.
• Driver R., Westaway P., Concepts of Equilibrium Real Exchange Rates, Bank of England Working Papers No. 248, London 2004.
• Frankel J.A., No Single Currency Regime is Right for all Country or at all Times, Essays in International Finance, No. 215, Princeton University 1993.
• Hall E.R, J.B. Taylor, Makroekonomia. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1997. Juselius K., Do purchasing power parity and uncovered interest rate parity hold in the long run? An example of likelihood inference in a multivariate time series model. Journal of Econometrics, 69, (1995)
• Kotyński J. (red.), Globalizacja i integracja europejska. Szansę i zagrożenia dla polskiej gospodarki, PWE, Warszawa 2005.
• Kujawski L., Realny kurs wymiany złotego i innych wybranych walut w perspektywie przystąpienia do strefy euro, Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku Tom l, Warszawa 2008, s. 43-58.
• Kujawski L., Strzała K., PPP in Transition Countries - Some Empirical Results, Amfet; 2002(a).
• Kujawski L., K. Strzała, Purchasing Power Parity Implications for Accession Countries. The Fundation for Development of Gdańsk University; 2002(b)
• Kwiatkowski D, P.C.B Phillips, P. Schmidt, Y. Shin, Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root. Journal of Econometrics, 54, 1992.
• Ledesma J.F, M. Navarro, J. Perez, S. Sosvilla, Purchasing Power Parity and Uncovered Interest Parity: The Spanish Case. IAER. Vol. 4. No. 4. (1998).
• Mankiw N.G. Macroeconomics. Worth Publishers. Wyd.5. (2002)
• ObstfeldM., K. Rogoff, The Intertemporal Approach to the Current Account. NBER Working Paper 4893 (2000).
• Rosenberg R.M., Currency Forecasting. A Guide to Fundamental and Technical Models ofExchange Ratę Determination, IRWIN Inc. 1996.
• Rubaszek M., Modelowanie kursu równowagi dla złotego, rozprawa doktorska, SGH, Warszawa 2006.
• Theil H., Zasady ekonometrii, PWN, Warszawa 1979.
• Tilford S., The euro at ten: Is its future secure? Center for European Reform Essay, London, January 2009.