Użyteczność stosowania modelu Famy i Frencha w okresach hossy i bessy na rynku akcji GPW w Warszawie

• Autorzy: Anna Czapkiewicz , Iwona Skalna

Warianty tytułu

The Performance of the Fama-French Model for the Warsaw Stock Exchange Boom and Bust Cycles

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Jednym z modeli służących do wyceny aktywów kapitałowych uwzględniających ich ryzyko jest trzyczynnikowy model Famy i Frencha, zaproponowany w odpowiedzi na niesatysfakcjonujące wyniki empirycznej weryfikacji modelu CAPM. W artykule podjęto próbę wykazania użyteczności modelu Famy i Frencha na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Badaniem objęto okres od grudnia 2002 do grudnia 2010 r. Wyodrębniono w nim trzy podokresy: hossy, bessy i okres ponownej hossy, wyznaczone na podstawie notowań indeksu WIG. Wyniki testów pozwalają stwierdzić, że model Famy i Frencha jest pomocny przy analizie zachowania rynku giełdowego w okresie hossy i nieprzydatny do wyceny kapitałowej w okresie bessy. (abstrakt oryginalny)

EN

Fama-French three-factor model is one the asset pricing models. It was proposed as a response to unsatisfactory empirical verification of the CAPM model. The aim of this paper is to show applicability of the Fama-French model for the Warsaw Stock Exchange. The study covers the period from December 2002 to December 2010 which was divided into three subperiods: boom, boost and re-boom designated on the basis of the WIG index quotes. Test results allow to conclude that the Fama-French three-factor model is helpful for analysis of the behavior of the stock market during boom cycles and is useless for capital asset pricing during the boost cycles. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek papierów wartościowych; Wycena aktywów kapitałowych; Szacowanie ryzyka; Zachowania rynkowe; Ryzyko rynkowe; Model Famy i Frencha

EN

Securities market; Capital asset valuation; Risk estimating; Market behaviour; Market risk; Fama-French model

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 3
• Strony: 61--80

Twórcy

autor

Anna Czapkiewicz

• AGH Akademia Górniczo-Hutnicza im. Stanisława Staszica w Krakowie

autor

Iwona Skalna

• AGH Akademia Górniczo-Hutnicza im. Stanisława Staszica w Krakowie

Bibliografia

• Bołt T.W., Miłobędzki P. (2002), Weryfikacja modelu CAPM dla giełdy warszawskiej, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu, 952, s. 89-95.
• Czapkiewicz A., Skalna I. (2010), The CAPM and the Fama-French Models in Warsaw Stock Exchange, Przegląd Statystyczny, 57(4), 128-141.
• Czekaj J. (2007), Przegląd modeli wyceny instrumentów finansowych, http://fire.ae.wroc.pl/kat_ semlicKJ3/Tekst2011A.pdf.
• Fama E.F., MacBeth J. (1973), Risk, Return and Equilibrium: Empirical Tests, Journal of Political Economy, 81, 607-636.
• Fama E.F., French K.R. (1996), Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, Journal of Finance, 51(1), 55-84.
• Fiszeder P. (2007), Weryfikacja modelu CAPM na podstawie jednoczynnikowego modelu GARCH dla GPW w Warszawie, Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu, 1176.
• Gibbons M.R., Ross S.A., Shanken J. (1989), A Test of the Efficiency of a Given Portfolio, Econometrica, 57 (5), 1121-1152.
• Greene W.H. (2007), Econometric Analysis, Prentice Hall, New Jersey.
• Grotowski M. (2004), Test metody CAPM na polskim rynku kapitałowym, Ekonomista, 4, 575-591.
• Jagannathan R., Wang Z. (1998), An asymptotic theory for estimating beta-pricing models using cross-sectional regression, Journal of Finance, 57, 2337-2367.
• Kan R., Zhang C. (1999), Two-Pass Tests of Asset Pricing Models with Useless Factors, Journal of Finance, 54 (1), s. 203-235.
• Kowerski M. (2008), Trójczynnikowy model Famy i Frencha dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, Przegląd Statystyczny, 55 (4), 131-148.
• Lettau M., Ludvigson S. (2001), Resurrecting the (C)CAPM: A cross-sectional test when risk premia are time-varying, Journal of Political Economy, 109, 1238-1287.
• Lintner J. (1965), The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, Review of Economics and Statistics, 47 (1), 13-37.
• MacKinlay A.C., Richardson M. P. (1991), Using Generalized Method of Moments to Test Mean- Variance Efficiency, Journal of Finance, 46 (2), 511-27.
• Markowski L. (2004), Weryfikacja modeli równowagi rynku kapitałowego na giełdzie papierów wartościowych w Warszawie S.A., praca doktorska, Uniwersytet Gdański, Wydział Zarządzania.
• Maroney N., Protopapadakis A. (2002), The Book-to-Market and Size Effects in a General Asset Pricing Model: Evidence from Seven National Markets, European Finance Review, 6 (2), 189-221.
• Mossin J. (1966), Equilibrium in a Capital Asset Market, Econometrica, 34 (4), 768-783.
• Shanken J. (1992), On the Estimation of Beta-Pricing Models, Review of Financial Studies, 5, 1-33.
• Sharpe W.F. (1964), Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, Journal of Finance, 19, 425-442.
• Urbański S. (2007), Time-Cross-Section Factors of Rates of Return Changes on Warsaw Stock Exchange, Przegląd Statystyczny, 54 (2), 94-121.