Teorie inwestycyjne w zarządzaniu bogactwem na przykładzie instytucji Wealth Management

• Autorzy: Krzysztof Opolski , Tomasz Potocki , Tomasz Świst

Warianty tytułu

Investment Theories in Wealth Management on the Example of Wealth Management Institutions

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Teorie preskryptywne bazujące na osiągnięciach nauk ścisłych przez ostatnie dekady XX w. determinowały optymalny proces inwestycyjny. Na podstawie rachunku zysków i strat pozwalały na jednoznaczne określenie optymalnej strategii alokacji kapitału. Wraz z rozwojem teorii inwestycyjnych zaobserwowano jednak wiele inklinacji behawioralnych, które stały się podstawą konstrukcji modeli deskryptywnych opierających się na rzeczywistych zachowaniach inwestorów. Strategie inwestycyjne wykorzystujące osiągnięcia ekonomii behawioralnej efektywnie adaptują się w środowisku, w którym konieczne jest zindywidualizowane i holistyczne podejście do inwestorów ze względu na ich duży zasób kapitałowy. Grupa HNWI (ang. High Net Worth Individual) przyciąga coraz większe zainteresowanie globalnych instytucji finansowych. Instytucje typu Wealth Management starają się konkurować przez wykorzystywanie w procesie zarządzania bogactwem osiągnięć nauk interdyscyplinarnych, takich jak teoria perspektywy. Na rynku zinstytucjonalizowanych usług dla HNWI modele preskryptywne ustępują miejsca modelom deskryptywnym i wraz z rozwojem ekonomii behawioralnej stają się podstawowym narzędziem w procesie Wealth Management. (abstrakt oryginalny)

EN

Prescriptive theories, having their roots in the achievements of exact sciences, have determined the optimal investment process in the last decades of the 20th century. Basing on the loss and profit account they have enabled to define explicitly the optimal strategy of capital allocation. However, together with the evolution of investment theories, one could observe simultaneous occurrence of behavioural inclinations, which served as a basis for descriptive models constructed upon real investment behaviour. The evolution of investment process towards behavioural economics is adapted effectively to institutions, which deal with individualized and holistic approach to the investors operating large amounts of money. The High Net Worth Individuals group arouses more and more interest among global financial institutions. The Wealth Management institutions are competitive due to the fact that they rely in the wealth management process on the accomplishments of interdisciplinary sciences, such as prospect theory. Services offered by various institutions for HNWI have focused on descriptive models instead of prescriptive ones, and thanks to the progress of behavioural economics they become the main tool in the Wealth Management process. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Alokacja kapitału; Teoria zachowań; Strategia inwestycyjna; Teoria portfelowa Markowitza

EN

Capital allocation; Behaviour theory; Investment strategy; Markowitz portfolio theory

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 5
• Strony: 77--99

Twórcy

autor

Krzysztof Opolski

• Uniwersytet Warszawski

autor

Tomasz Potocki

• Uniwersytet Rzeszowski

autor

Tomasz Świst

• Narodowy Bank Polski

Bibliografia

• Allais M. (1953), Le Comportement de l'Homme Rationnel Devant Le Risque: Critique des Postulats et Axiomes de L'Ecole Americaine, Econometrica, 21 (4), 503-546.
• Alpert M., Raiffa H. (1982), A progress report on the training of probability assessors, w: D. Kahneman, P. Slovic, A. Tversky (red.), Judgement Under Uncertainty: Heuristics and Biases, Cambridge University Press, New York.
• Archer C., Hochstenbach M., Hoede K., Meinsma G., Meijer H., Ali Salah A., Stolk C., Świst T., Zyprych J. (2008), Neural spike sorting with spatio-temporal features, Proceedings of the 63rd European Study Group, Mathematics with Industry, University of Twente, Enschede.
• Bachmann K., Hens T. (2008), Behavioral finance for private banking, John Wiley and Sons, Chichester.
• Banz R. (1981), The relationship between return and market value of common stocks, Journal of Financial Economics, 9, 3-18.
• Barbazon T. (2000), Behavioural Finance: A New Sunrise or a False Down?, University of Limerick.
• Barber B., Odean T. (2000), Trading is hazardous to your wealth: the common stock performance of individual investors, Journal of Finance, 55 (2), 773-806.
• Barberis N., Thaler R. (2004), A survey of behavioral finance, w: G. Constantinides, M. Harris, R. Stultz (red.), Handbook of the Economics of Finance, Elsevier Science B.H., North-Holland.
• Bernatzi S., Thaler R. (2001), Naive diversification strategies in defined contribution savings plan, American Economic Review, 91, 79-98.
• Basu S. (1983), The relationship between earnings yield, market value and the return for NYSE common stocks, Journal of Financial Economics, 12, 126-156.
• Bechelier L. (1964), Theory of Speculation, w: P. Cootner (red.) The Random Character of Stock Market Prices, M.I.T Press, Cambridge.
• Black F., Jensen M., Scholes M. (1972), The capital asset pricing model: some empirical tests, w: M.C. Jensen (red.), Studies in the Theory of Capital Markets, Praeger, New York.
• Chan L., Hamao Y., Lakonishok J. (1991), Fundamentals and stock returns in Japan, Journal of Finance, 46, 1739-1764.
• Conlisk J. (1996), Why bounded rationality? Journal of Economic Literature, 34, 669-700.
• Daniel K., Titman S. (1997), Evidence on the characteristics of cross-sectional variation in stock returns, Journal of Finance, 52 (1), 1-33.
• Diether K., Malloy C., Scherbina A. (2002), Differences of Opinion and the Gross-Section of Stock Returns, Journal of Finance, 57, 2113-2141.
• Douglas G. (1969), Risk in the equity markets: an empirical appraisal of market efficiency, Yale Economic Essays, 9, 3-45.
• Driscoll K., Malcolm J., Sirul M., Plotter P. (1995), Gallup Survey of Defined Contribution Plan, John Hancock Financial Sevices.
• Ellsberg D. (1961), Risk, Ambiguity and a Savage Axioms, The Quarterly Journal of Economics, 75 (4), 643-669.
• Evensky H. (1997), Wealth Management. The Financial Advisor's Guide to Investing and Managing Client Assets, The Irwin/IAFP Series in Financial Planning, McGraw-Hill, New York.
• Fischhoff B., Slovic P., Lichtenstein S. (1977), Knowing with certainty: the appropriateness of extreme confidence, Journal of Experimental Psychology: Human Perception and Performance, 3, 552-564.
• French K., Poterba J. (1991), Investor Diversification and International Equity Markets, American Economic Review, 81, 222-226.
• Grinblatt M., Kelohajru M. (2001), How distance, language and culture influence stockholdings and trades, Journal of Finance, 56 (3), 1053-1073.
• Hirshleifer D. (2001), Investor psychology and asset pricing, Journal of Finance, 56 (4), 1533-1597.
• Huberman G. (2001), Familiarity breeds investment, Review of Financial Studies, 14 (3), 659-680.
• Kahneman D. (1998), Aspects of Investor Psychology, Journal of Portfolio Management, 24, 52-65.
• Kahneman D., Tversky A. (1992), Advances in prospect theory: Cumulative representation uncertainty, Journal of Risk and Uncertainty, 5 (4), 297-323.
• Opolski K., Potocki T., Świst T. (2010), Wealth Management - bankowość dla bogatych, CeDeWu, Warszawa.
• Pompain M. (2006), Behavioral Finance and Wealth Management. How to Build Optimal Portfolios. That Account for Investors Biases, John Wiley and Sons, Hoboken, New Jersey.
• Rick S., Loewenstein G. (2008), The Role of Emotion in Economic Behavior, w: M. Levis, J. Haviland-Jones, L. Feldman Barrett (red.), Handbook of Emotions, Guilford, New York.
• Rosenberg B., Reid K., Lanstein R. (1985), Persuasive evidence of market inefficiency, Journal of Portfolio Management, 11, 9-17.
• Roth A.E. (1993), On the Early History of Experimental Economics, Journal of the History of Economic Thought, 15, 184-209.
• Sargent T. (1993), Bounded Rationality in Macroeconomics, Oxford University Press, New York.
• Savage L.J. (1972), The Foundation of Statistics, Dover, New York.
• Shefrin H., Statman M. (1985), The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Loosers Too Long: Theory and Evidence, The Journal of Finance, 40 (3), 777-790.
• Simon H. (1956), Rational Choice and the Structure of Environments, Psychological Review, 63 (2), 129-138.
• Starmer C. (2000), Developments in non-expected utility theory: the hunt for descriptive theory of choice under risk, Journal of Economic Literature, 38, 332-382.
• Stephan E. (1999), Die Rolle von Urteilsheuristiken bei Finanzenscheidungen: Ankereffekte und kognitive Verfügbarkeit, w: L. Fischer, T. Kutsch, E. Stephan (red.), Finanzpsychologie, München.
• Stephan E., Kiell G. (2000), Decision Processes in Professional Investors: Does Expertise Moderate Judgmental Biases?, www.psychonomics.de.
• Weirich P. (2004), Realistic Decision Theory: Rules for Nonideal Agents in Nonideal Circumstances, Oxford University Press, New York.
• Zielonka P. (2008), Behawioralne aspekty inwestowania na rynku papierów wartościowych, CeDeWu, Warszawa.