Interdependence Between the CAC40 and the DAX Indices in Intraday Data

• Autorzy: Barbara Będowska-Sójka

Warianty tytułu

Zależności pomiędzy indeksami CAC40 i DAX w danych śróddziennych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This paper seeks to find out if shocks observed on the French and German markets are observed at the same moment or are transmitted among the markets within the very short time period. The bivariate GARCH model is estimated with variables standing for shocks in order to examine if there exists interdependence between the markets. The sample consists of 5-minute returns of the CAC40 and the DAX. Using high-frequency data and within the framework of the dynamic conditional correlation models, we show that volatility increases at the same time in the series. Within the nearest 5-minute interval, shocks observed in the DAX returns increase volatility of CAC40. Our results indicate co-movement in this pair of indices which suggests common exogenous sources of volatility shocks. (original abstract)

W artykule zbadano, czy szoki zaobserwowane w indeksach francuskim i niemieckim występują w tym samym czasie, czy też są przenoszone pomiędzy rynkami w bardzo krótkim przedziale czasu. Oszacowano dwuwymiarowy model GARCH z dodatkowymi zmiennymi objaśniającymi w celu zbadania współzależności rynków. Próba składa się ze zwrotów 5-minutowych w okresie 18 miesięcy. Wykazano, że zmienność wzrasta w obu badanych szeregach w tym samym czasie oraz że szoki wykryte w indeksie DAX mają wpływ na zwiększenie zmienności indeksu CAC40. Takie rezultaty wskazują na występowanie wspólnych źródeł szoków dla zmienności. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Variability; Financial markets; Stock market indexes

PL

Zmienność; Rynki finansowe; Indeks giełdowy

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Ekonometria
• Rocznik: 2011
• Tom: 31
• Numer: nr 194
• Strony: 143--152

Twórcy

autor

Barbara Będowska-Sójka

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Aϊt-Sahalia Y., Disentangling diffusion from jumps, Journal of Financial Economics 2004, Vol. 74, pp. 487–528.
• Andersen T., Bollerslev T., DM-Dollar volatility: Intraday activity patterns macroeconomic announcements and longer run dependencies, The Journal of Finance 1998, Vol. 53, pp. 219–265.
• Barndorff-Nielsen O.E., Shephard N., Power and bipower variation with stochastic volatility and jumps, Journal of Financial Econometrics 2004, Vol. 2, pp. 1–48.
• Będowska-Sójka B., Macroeconomic announcements and volatility of intraday DAX and WIG returns, [in:] W. Milo, G. Szafrański, P. Wdowiński (Eds.), Financial Markets. Principles of Modeling, Forecasting and Decision-Making 8, Łódź University Press, Łódź 2010, pp. 57–67.
• Boudt K., Croux C., Laurent S., Robust Estimation of Intraweek Periodicity in Volatility and Jump Detection, 2008, http://ssrn.com/abstract=1297371 (accessed: 13.12.2011).
• Chung C.F., Estimating the Fractionally Integrated GARCH Model, National Taïwan University Work¬ing Paper, 1999.
• Dacorogna M., Gençay R., Müller U., Olsen R., Pictet O., An Introduction to High-frequency Finance, Academic Press, London 2001.
• Dungey M., Fry R., Gonzales-Hermosillo B., Martin V., Empirical Modeling of Contagion: Review of Methodologies, International Monetary Fund Working Papers, WP/04/78, 2004.
• Engle R., Dynamic conditional correlation – a simple class of multivariate GARCH models, Journal of Business and Economic Statistics 2002, Vol. 20, No. 3, pp. 339–350.
• Hamao Y., Masulis R.W., Ng V., Correlation in price changes and volatility across international stock markets, Review of Financial Studies 1990, Vol. 3, pp. 281–307.
• Harju K., Hussain S.M., Intraday seasonalities and macroeconomic news announcements, European Financial Management 2009, doi: 10.1111/j.1468-036X.2009.00512.x.
• Kearney C., Patton A.J., Multivariate GARCH modeling of exchange rate volatility transmission in the European monetary system, Financial Review 2000, Vol. 41, pp. 29–48.
• Lahaye J., Laurent S., Neely Ch., Jumps, Co-jumps and Macro Announcements, Working Paper 2007--032A, Federal Reserve Bank of St. Louis, 2007.
• Laurent S., Peters J.P., G@RCH 2.2: An ox package for estimating and forecasting various ARCH models, Journal of Economic Surveys 2002, Vol. 16, pp. 447–485.
• Lee S., Mykland P.A., Jumps in financial markets: A new nonparametric test and jump dynamics, Review of Financial Studies 2008, Vol. 21, pp. 2535–2563.
• Milunovich G., Thorp S., Valuing volatility spillovers in the European stock markets, Global Finance Journal 2006, Vol. 17, pp. 1–22.
• Pelagatti M. M., Rondena S., Dynamic Conditional Correlation with Elliptical Distributions, unpublished manuscript, Università di Milano – Bicocca, 2004.
• Rousseeuw P.J., Leroy A.M., A robust scale estimator based on the shortest half, Statistica Neerlandica 1988, Vol. 42, pp. 103–116.