Globalny kryzys gospodarczy i jego implikacje dla polityki pieniężnej

• Autorzy: Włodzimierz Siwiński

Warianty tytułu

The Global Economic Crisis and its Implications for the Monetary Policy

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule wskazano główne właściwości obecnego globalnego kryzysu finansowego. Niektóre z nich występowały w wielu poprzednich załamaniach gospodarczych, niektóre jednak nie ujawniały się lub nie występowały z taką intensywnością. Do tych pierwszych należą: wystąpienie bąbli spekulacyjnych na rynku aktywów finansowych i na rynku mieszkaniowym oraz ekspansja kredytowa i jej załamanie. Do nowych właściwości należą: wiodąca rola zakłóceń w sektorze gospodarstw domowych, znacząca rola rynku instrumentów pochodnych i rozbudowanie tzw. dźwigni finansowej oraz nowe metody wyceny i "przenoszenia" ryzyka (sekurytyzacja wierzytelności i szybki rozwój segmentu rynku papierów o podwyższonym ryzyku (subprime securities). Prawdopodobnie rezultatem kryzysu będzie rozszerzenie i pogłębienie regulacji rynku finansowego. W artykule przedstawiono problemy ewentualnego zwiększenia zakresu jednej tylko sfery regulacji, a mianowicie polityki pieniężnej, której celem mogłaby być stabilizacja całego rynku finansowego. Będzie to wymagać wprowadzenia nowych instrumentów tej polityki, zwłaszcza parametrów regulacyjnych. Wskazane zostaną jednocześnie przeszkody, które mogą utrudniać i opóźniać rozszerzanie i pogłębianie regulacji rynku finansowego. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper highlights the main characteristics of the current financial crisis. Some of them are the same as in the previous financial crises, but some are new. The former are asset and housing price bubbles as well as the credit boom, for example. The new factors are: the important role of the household sector in the current crisis, the rapid development of new financial instruments, such as derivatives, and the build-up of an unusually high degree of financial leverage as well as the financial innovations diluting credit risk (securitization together with development of its subprime segment). It is very likely that as a result of the current crisis the regulation of the financial market will be increased. The paper discusses the problems related to the possibility of increasing the scope of the monetary policy as a tool to stabilize the entire financial market. In such case it will be necessary to introduce new instruments of this policy, such as regulatory perimeters. Finally, the impediments to broadening the scope of financial regulation are discussed. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Kryzys gospodarczy; Polityka pieniężna; Kryzys finansowy; Nadużycia gospodarcze; Przyczyny kryzysu

EN

Economic crisis; Monetary policy; Financial crisis; Economic frauds; Causes of crisis

• Czasopismo: Master of Business Administration
• Rocznik: 2011
• Tom: 19
• Numer: nr 2
• Strony: 10--29

Twórcy

autor

Włodzimierz Siwiński

• Akademia Leona Koźmińskiego w Warszawie

Bibliografia

• Basel Committee on Banking Supervision (2009) Strengthening Resilience of the Banking Sector. Bank for International Settlements, październik.
• Blanchard O., Gali J. (2007) Real Wage Rigidities and the New Keynesian Model. Journal of Money, Credit and Banking, Vol 31, No. 1.
• Blanchard O., Dell-Ariccia G., Mauro P. (2010) Rethinking Macroeconomic Policy, "IMF Staff Position Note", 12 luty.
• Board of Governors of the Federal Reserve System (2010) Flows of Funds Accounts of the United States. Annual Flows and Outstandings. 2005-2009. Washington DC.
• BIS (2010) Property Price Statistics, www.bis.org/statistics/pp.htm.
• Bordo M.D., Helbliing T. (2003) Have National Business Cycles Become More Synchronized, Working Paper, NBER, No. 10130.
• Calomiris Ch.W. (2009) The Subprime Turmoil: What"s Old, What's New, What's Next. The Journal of Structured Finance, Vol. 15, No. 1.
• Claessens S., Kose G.M.A., Terrones M.A. (2009) What Happens During Recessions, Crunches and Busts. Economic Policy, Vol. 24, Iss. 60.
• Claessens S., Dell'Aricia G., Igan D., Laeven L. (2010) Lessons and Policy Implications from Global Financial Crisis, IMF Working Paper, International Monetary Fund, WP10/44.
• De Nicolo G., Dell'Ariccia D., Laeven L., Valencia F. (2010) Monetary Policy and Bank Risk Taking, IMF Staff Position Note, 27 lipca, SPN 10/09.
• Hall R.F. (2010) Why Does the Economy Fall to Pieces after a Financial Crisis. Journal of Economic Perspective, Vol. 24, No. 4.
• Dodd R. (2007) Subprime: Tentackles of a Crisis. Finance and Development, IMF, październik.
• IMF (1998) World Economic Outlook and International Capital Markets. Interim Assessment, październik; www.imf.org/external/pubs/ft/weo1298/index.htm.
• IMF (2008) Financial Stress and Economic Downturn. W: World Economic Outlook, październik, ch. 4.
• IMF (2010) World Economic Outlook Database, kwiecień, www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2010/01/weodata/index.aspx
• Kindleberger Ch., Aliber R. (2005) Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises. New Jersey: J. Wiley and Sons, Hoboken.
• Lane Ph.R., Milesi-Ferrretti G.M., The Cross-Country Incidence of the Global Crisis, IMF Working Paper, International Monetary Fund, WP10/171.
• OECD (2010) Statistics Extracts, http://stats.oecd.org/index/aspx.
• Minsky H. (1992) The Financial Instability Hypothesis. Jerome Levy Economics Institute Working Paper, nr 74.
• Reinhart C.M., Rogoff K.S. (2008) Is the 2007 US Subprime Crisis so Different? An International Historical Comparison. American Economic Review, Vol. 98, No. 2.
• Reinhart C.M., Rogoff K.S. (2009) The Aftermath of Financial Crisises. Working Paper, NBER, nr 14656.
• Reinhart C.M., Rogoff K.S. (2009) This Time Is Different. Eight Centuries of Financial Folly. Princeton: Princeton University Press.
• Taylor J. (2010) Commentary: Monetary Policy after the Fall, referat na konferencji: Federal Reserve Bank of Kansas City, 28 sierpnia, http//www.stanford.ed/~johntayl/ Commentary%20JBT.
• Vinals J., Fiechter J., Pazarbasioglu C., Kodres L., Narain A., Moretti M. (2010) Shaping the new Financial System, IMF Staff Position Note, 3 października.
• World Federation of Exchanges (WFE) (2010) WFE Database, www.world-xchanges.org/statistic/ytd-monthly.