Wycena przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych w zmiennych warunkach ekonomicznych

• Autorzy: Dariusz Letkowski

Warianty tytułu

Enterprise Valuations Using Discounted Cash Flows Method under Volatile Economic Conditions

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem opracowania pt.: "Wycena przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych w zmiennych warunkach ekonomicznych" jest przedstawienie głównych komponentów i parametrów wyceny metodą DCF oraz ich wpływu na wartość rynkową przedsiębiorstwa w warunkach ekonomicznych obarczonych dużą niepewnością. Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest szeroko opisanym i najczęściej wykorzystywanym w praktyce sposobem wyceny wartości rynkowej przedsiębiorstw. Opiera się na szeregu założeń, które znacznie wpływają na wyniki przeprowadzanych w praktyce wycen. Główne założenia (definicje) dotyczą: komponentów wpływających na wartość przyjmowanych do wyceny przepływów pieniężnych; okresów szczegółowej prognozy; stóp dyskontowych odzwierciedlających koszt kapitału i ryzyka w okresie szczegółowej prognozy oraz w okresie kontynuacji działania. Obserwowana w ostatnich latach znaczna zmienność rynków finansowych przekłada się na generowane przez spółki wyniki finansowe i przepływy pieniężne. Dodatkowo, zmienność rynków finansowych wpływa na wzrost zarówno ryzyka systematycznego, jak i specyficznego, co znajduje odzwierciedlenie w wysokości stóp dyskontowych determinujących wartość wyceny przedsiębiorstw. W konkluzji, wykorzystanie metody DCF, podobnie jak innych mierników wartości, rentowności czy ryzyka w zmiennych warunkach ekonomicznych, musi być poparte starannym procesem weryfikacji biznesowej a ostateczna wartość rynkowa musi wynikać z konsensusu stron dokonujących transakcji zakupu/sprzedaży przedsiębiorstwa. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the monography untitled "Enterprise valuations using discounted cash flows method under volatile economic conditions" is to present the main components and parameters of DCF calculations and impact on enterprise market value under risky economic conditions. DCF method is widely described and most often used in practice to prescribe market value of the companies. Nevertheless, the method relies on assumptions that significantly influence the results of calculations in practice - these principals are: components taken into account to assign future cash flows; detailed prognosis period; discount interest rates reflecting capital and risk cost of the investment in the period of detailed prognosis and to calculate continuing value. The latest observed volatility of financial markets has great influence on companies financial results and cash flows in particular. Moreover, uncertain market conditions rise systematic and specific risk reflected in the level of discount rates, that determine companies market value valuations. In conclusion, usage of DCF method in practice, likewise other measures of financial value, profitability and risk under volatile market conditions, must be supported by diligent business verification process and accordingly ultimate transaction market value must result from contractors adjusted agreement. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena przedsiębiorstwa; Metody wyceny przedsiębiorstwa; Metoda zdyskontowanych strumieni pieniężnych; Stopa dyskontowa

EN

Enterprise valuation; Business valuation method; Discounted cash flow (DCF); Discount rate

• Czasopismo: Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku
• Rocznik: 2011
• Tom: 10 Decyzje finansowe i inwestycyjne w gospodarce rynkowej : nowe wyzwania i możliwości
• Strony: 45--60

Twórcy

autor

Dariusz Letkowski

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Allen L., Boudough J., Saunders A. (2005), Understanding Market, Credit and Operational Risk: The Value at Risk Approach, Blackwell Publishing, Oksford.
• Dash J.W. (2005), Quantitative Finance and Risk Management: The Physicist's Approach, World Scientific, Singapur.
• DudyczT. (2005), Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa.
• Fierla A. (2008), Wycena przedsiębiorstwa metodami dochodowymi, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
• Jajuga K., Jajuga T., (2005), Inwestycje: Instrumenty finansowe, ryzyko finansowe, inżyniera finansowa, WN PWN, Warszawa.
• Jaki A. (2004), Wycena przedsiębiorstwa: przesłanki, procedury, metody, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
• Koopman S.J., Lucas A., Schwaab B., 2009, Macro, industry and frailty factors of defaults: the 2008 credit crisis in perspective, [w:] Credit Risk Financial Crises, and the Macroeconomy, Proceedings vol. 1, Scuola Grande di San Giovani Evangelista, Wenecja.
• Lando D. (2004), Credit Risk Modeling: Theory and Applications, Princeton University Press, Princeton.
• Madura F. (2001), Financial Markets and Institutions, South-Western College Publishing, Cincinnati.
• Mishkin F.S., Eakins S.G. (1998), Financial markets and institutions, Addison-Wesley, Mas-sachusetts.
• Nowak E., Pielichaty E., Poszwa M. (1999), Rachunek opłacalności inwestowania, PWE, Warszawa.
• Rogowski W. (2005), Rachunek efektywności przedsięwzięć inwestycyjnych, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
• Szczepankowski P. (2007), Wycena i zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, WN PWN, Warszawa.
• Ustawa z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości, Dz.U. 1994 nr 121 poz. 591.
• Zarzecki D. (1999), Metody wyceny przedsiębiorstw, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa.