Determinants of Current Account Deficits in Central and Eastern European Countries in the Period 1994-2008

• Autorzy: Paweł Śliwiński

Warianty tytułu

Źródła deficytu w bilansach obrotów bieżących w krajach Europy Środkowo-Wschodniej w latach 1994-2008

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

In the period 1994-2008 the Central and Eastern European members of the EU displayed huge current account deficits which were covered by the surplus balance in the finance and capital accounts. The paper presents an empirical analysis of the determinants of the current account balances in ten new Central-European EU members (CEE-10) before the period of financial crises. Data concerning 10 countries during 1994-2008 were used to estimate cross-country panel regression model for the ratio of current account balance to GDP. Akey finding of the paper is that the current account positions could be generally explained by the standard intertemporal model of the current account. The model shows a growth performance as a main factor responsible for the current account balances in the countries belonging to the analyzed group. The stylized fast of the persistence of current account position was also confirmed. Moreover, the private and public savings ratios of the countries were positively related to current account position. In the period of increased risk described in the model by higher volatility of the exchange rates and a zero-one factor representing currency crises the current account positions were improving but only temporarily not causing any greater change in the long-term trend. The intertemporal origin of the current account positions in CEE-10 countries has important implications for their economies. Intertemporal current account models typically imply that the current account is modeled in the long run by determinants of savings and investments, and in the shorter term by cyclical factors. If so, the return to strong growth and lower investment risk should encourage domestic and foreign investors to kwest in CEE-10 countries thus causing the return to the process of deterioration of their current account position. (original abstract)

W okresie od 1994 do 2008 w krajach Europy Środkowo-Wschodniej, które przystąpiły do Unii Europejskiej w latach 2004 i 2007 (kraje EŚW-10), występowały trwałe nierównowagi w bilansach płatniczych. Występujące generalnie we wszystkich krajach regionu deficyty na rachunkach obrotów bieżących finansowane były poprzez dodatnie salda rachunków finansowych i kapitałowych. Gwałtowny odpływ kapitałów zagranicznych z analizowanego regionu, który miał miejsce szczególnie na przełomie 2008 i 2009 roku, rodzi pytania na temat źródeł tych nierównowag. W celu identyfikacji determinantów nierównowag płatniczych przeprowadzono badania statystyczne na podstawie badań panelowych. Umożliwiły one empiryczną weryfikację hipotezy o międzyokresowym charakterze nierównowag w bilansach płatniczych krajów EŚW-10. Oczekiwany powrót do wysokiego tempa wzrostu gospodarczego w konwergujących krajach może doprowadzić do ponownego zwiększenia napływu kapitału zagranicznego do krajów EŚW-10. W konsekwencji należałoby oczekiwać powrotu do nierównowag cząstkowych w bilansach płatniczych krajów EŚW-10 (tj. poprawy sald na rachunkach przepływów kapitałowych i pogorszenia się ich na rachunkach obrotów bieżących). (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Payments deficit; Balance of payments; Balance of trade; Current account; International capital flows

PL

Deficyt płatniczy; Bilans płatniczy; Bilans obrotów; Rachunek obrotów bieżących; Międzynarodowe przepływy kapitałowe

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 219
• Strony: 110--127

Twórcy

autor

Paweł Śliwiński

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Aristovnik, A., 2006, The Determinants & Excessiveness of Current Account Deficits in Eastern Europe & the Farmer Soviet Union, William Davidson Institute Working Papers Series WP827, William Davidson Institute at the University of Michigan, Stephen M. Ross Business School.
• Athukorala Prema-Chandra, Rajapatirana, S., 2004, Capital Inflows and the Real Exchange Rate: a Comparative Study of Asia and Latin America, The World Economy, Wiley Blackwell, vol. 26 (4), pp. 613-637.
• Bussiere, M., Chortareas, G., Driver, R., 2003, Current Accounts, Net Foreign Assets and the Implications of Cyclical Factors, Eastern Economic Journal, Eastern Economic Association, vol. 29 (2), pp. 269-286.
• Calderon, C., Chong, A., Loayza, N., 2000, Determinants of Current Account Deficits in Developing Countries, Policy Research Working Paper, July, World Bank, no. 2398.
• Calderon, C., Chong, A., Zanforlin, L., 2001, Are African Current Account Deficits Different? Stylized Facts, Transitory Shocks, and Decomposition Analysis, IMF Working Papers, no. 4, International Monetary Fund.
• Chinn, M.D., Prasad, E.S., 2003, Medium-term Determinants of Current Accounts in Industrial and Developing Countries: an Empirical Exploration, Journal of International Economics, 59 (1), pp. 47-76.
• Clausen, J.R., Kandil, M., 2009, On Cyclicality in the Current and Financial Accounts: Evidence from Nine Industrial Countries, Eastern Economic Journal, Palgrave Macmillan Journals, vol. 35 (3), pp. 338-366.
• Dańska, B., 2000, Przestrzenno-czasowe modelowanie zmian w działalności produkcyjnej w Polsce. Zastosowanie modeli panelowych, t. 1, in: Suchecki, B. (red.), Dane panelowe i modelowanie wielowymiarowe w badaniach ekonomicznych, Absolwent, Łódź.
• Debelle, G., Faruqee, H., 1996, What Determines the Current Account? A Cross-Sectional and Panel Approach, IMF Working Papers, no. 58, International Monetary Fund.
• Eichengreen, B., Adalet, M., 2005, Current Account Reversals: Always a Problem?, NBER Working Paper, no. 11634, National Bureau of Economic Research.
• Eshag, E., 1983, Fiscal and Monetary Policies and Problems in Developing Countries. Cambridge University Press (reprint, Cambridge Seria: Modern Cambridge Economics. 2000), Cambridge.
• Fleming, J.M., 1962, Domestic Financial Policies Under Fixed and Floating Exchange Rates, IMF Staff Papers, vol. 9.
• Gotz-Kozierkiewicz, D., 2002, Deficyt rachunku obrotów bieżących w gospodarce transformowanej - obiektywne przesłanki a polityka makroekonomiczna, Ekonomista, nr 3. pp. 347-377.
• Gruber, J.W., Kamin, S.B., 2005, Explaining the Global Pattern of Current Account Imbalances, Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Papers, no. 846. Heathcote.
• Johnson, H.G., 1972, The Monetary Approach to Balance-of-Payments Theory, The Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 7, no. 2, Supplement: Outlook for the Securities Industry, pp. 1555-1572.
• Krawczyk, M., 2007, O neutralności długu publicznego. Wokół ricardiańskiego teorematu ekwiwalentności. R. Barro, J. Tobin i inni, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa.
• Krugman, P., Obstfeld, M., 2007. Ekonomia międzynarodowa. Teoria i polityka, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Mackiewicz, M., 2003, Determinanty bilansu obrotów bieżących w krajach OECD - wnioski dla Polski, Ekonomista, nr 2, pp. 165-190.
• Mundell, R.A., 1962, The Appropriate Use of Monetary and Fiscal Policy for Internal and External Stability, International Monetary Fund Staff Papers, vol. 9, pp. 70-79.
• Najlepszy, E., 2008, Modelowe determinanty bilansu obrotów bieżących - wpływ fundamentalnych relacji makroekonomicznych, in: Najlepszy, E. (red.), Determinanty bilansu płatniczego w krajach europejskich, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Najlepszy, E., Sliwiński P., 2008, Determinanty salda bilansu obrotów bieżących w grupie wybranych krajów Europy Środkowo- Wschodniej oraz Unii Gospodarczej i Walutowej, in: Najlepszy, E. (red.), Determinanty bilansu płatniczego w krajach europejskich, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Najlepszy, E., Śliwiński, P., Wiśniewska, D., 2006, The Effect of Macroeconomic Variables on the Current Account Balance in High Income and Transition Economics, in: Calluzzo, V.(ed.), The Proceedings from the 5th IBEC International Conference, San Francisco State University, San Francisco.
• Obsfeld, M., Rogoff, K., 1995, The Intertemporal Approach to the Current Account, in: Grossman, G.M., Rogoff, K. (eds.), Handbook of International Economics, vol. 3, Elsevier,pp. 1731-1799.
• Siwiński, W., 2003, Równowaga płatnicza a otwieranie gospodarki krajów transformujących się, in: Michałek, J., Siwiński, W., Socha, M., (red.), Od liberalizacji do integracji Polski z Unią Europejską, PWN, Warszawa.
• Sobański, K., 2009, Uwarunkowania stabilności deficytu obrotów bieżących w wybranych krajach Europy Środkowo-Wschodniej, praca nieopublikowana.
• Śliwiński, P., 2010, Napływ kapitału zagranicznego a realna aprecjacja kursu walut krajów CEE-10 w latach 1994-2008, in: Globalny i regionalny handel i inwestycje, Wrocław, pp. 467-472.
• Wooldridge, J.M., 2003, Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data, MIT Press, Cambridge.