Wpływ sekwencyjności polityki inwesycyjnej na wielkość ryzyka

• Autorzy: Jerzy Marcinkowski

Warianty tytułu

The Impact of Sequentially of Investment Strategy on Risk

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Większość realizowanych w praktyce strategii inwestycyjnych nosi charakter sekwencyjny - struktura portfela jest sukcesywnie aktualizowana, co wywiera istotny wpływ na dynamikę zmian jego wartości, w szczególności przyczyniając się do zmniejszenia ryzyka inwestycyjnego. W pracy J. Marcinkowskiego [2009, rozdz. 6] zdefiniowano sekwencyjną strategię inwestycyjną oraz przeprowadzono analizę własności wybranych sekwencyjnych procesów inwestycyjnych. Sekwencyjność polega na zastąpieniu jednej transakcji transakcjami cząstkowymi realizowanymi w kolejnych, niekoniecznie o równej długości, jednostkach czasu. Celem artykułu jest prezentacja wpływu sekwencyjności na wielkość ryzyka inwestycyjnego oraz na możliwości jego ograniczenia. Z przeprowadzonych badań wynika, że możliwości zmniejszenia ryzyka poprzez rozłożenie w czasie transakcji zakupu i sprzedaży instrumentów finansowych zależą od własności procesów stochastycznych, których realizacjami są szeregi czasowe cen tych instrumentów. Uzyskane wyniki mogą znaleźć zastosowanie zarówno przy konstrukcji polityki inwestycyjnej, jak i przy dokonywaniu wyceny portfela przez towarzystwa inwestycyjne mającej na celu zmniejszenie ryzyka ponoszonego przez ich uczestników. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper addresses the problem of impact of replacing one investment decision by its sequence on investment risk. Risk is measured by the standard deviation of financial instruments' prices. It was shown that the main obstacle to risk minimisation is a tendency of financial times series to depart from the mean and to return to it very slowly. Not very high autocorrelation and volatility clusters do not seem to present serious problems. Theoretical considerations were followed by an empirical study. The obtained resuits are rather disappointing. It turned out that the possibilities of risk minimisation were very limited, at least in the case of Warsaw Stock Exchange. This may be attributed to a tendency of quotations to depart from the mean. This tendency is so essential because it is responsible for the existence of the so-called redistribution effect which causes that participants of open pension funds paying similar premiums may receive very different pensions. The results obtained show that there exist very limited possibilities to minimise the effect in question. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Proces inwestycyjny; Ryzyko; Procesy stochastyczne; Polityka inwestycyjna

EN

Investment process; Risk; Stochastic processes; Investment policy

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 221
• Strony: 67--79

Twórcy

autor

Jerzy Marcinkowski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Faust, J., 1993, Near Observational Equivalence and Unit Root Process, w: Formal Concepts and Implications, Board of the Governors of the Reserve Federal System, International Finance Discussion Paper 447.
• Głowacki, J., 2001, Długoterminowa strategia inwestycyjna z wykorzystaniem analizy portfelowej, w: Trzaskalik, T. (red.), Modelowanie preferencji a ryzyko '01, Akademia Ekonomiczna w Katowicach, Katowice.
• Godlewski, M., Sikora, W., 2007, Wpływ parametryzacji modelu Markowitza na efektywność ex post podejmowanych decyzji inwestycyjnych - studium empiryczne, w: Tarczyński, W. (red.), Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie, cz. 1 i 2, Wydział Nauk Ekonomicznych i Zarządzania Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin.
• Krutsinger, J., 1998, Systemy transakcyjne: sekrety mistrzów, WIG-Press, Warszawa.
• LeBeau, C., Lucas, D.W., 1998, Komputerowa analiza rynków terminowych, WIG-Press, Warszawa.
• Marcinkowski, J., 2002, Analiza spektralna szeregów czasowych wartości wybranych indeksów na GPW w Warszawie, w: Trzaskalik, T. (red.), Modelowanie preferencji a ryzyko '02, Akademia Ekonomiczna w Katowicach, Katowice.
• Marcinkowski, J., 2003, Ryzyko długoterminowych inwestycji giełdowych, w: Trzaskalik, T. (red.), Modelowanie preferencji a ryzyko '03, Akademia Ekonomiczna w Katowicach, Katowice.
• Marcinkowski, J., 2009, Ryzyko, jakość prognoz a efektywność inwestowania na rybkach finansowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań.
• Markowitz, H.S.M., 1952, Portfolio Selection, Journal of Finance 7(1).
• Piłatowska, M., 2003, Modelowanie niestacjonarnych procesów ekonomicznych, Wydawnictwo Uniwersytetu Mikołaja Kopernika, Toruń.
• Szymonowicz, T., 2008-2012, http://blogi.bossa.pl.
• Tarczyński, W., Łuniewska, M., 2003, Teoria dywersyfikacji portfela - podejście fundamentalne, w: Trzaskalik, T. (red.), Modelowanie preferencji a ryzyko '03, Akademia Ekonomiczna w Katowicach, Katowice.
• Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie: www.gpw.pl [dostęp: 30.09.2011].