PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2012 | nr 228 | 76--103
Tytuł artykułu

Contagion and Real Economy Effects of the Current Global Crisis on Central East Europe

Warianty tytułu
Rozprzestrzenianie się obecnego globalnego kryzysu i jego wpływ na realną gospodarkę Europy Środkowo-Wschodniej
Języki publikacji
EN
Abstrakty
Niniejsza praca analizuje skutki obecnego globalnego kryzysu w realnej gospodarce Europy Środkowo-Wschodniej. Autorzy skupiają się na mechanizmie, w jaki globalny kryzys finansowy przeniósł się do Europy Środkowo-Wschodniej ("zakażenie") poprzez ograniczenie napływu kapitału, zwłaszcza bezpośrednich inwestycji zagranicznych i pożyczkach w obcej walucie, na kontach bieżących, parytecie stóp procentowych między Wschodem a Zachodem oraz reżimach stóp wymiany. Analiza pokazuje, że niekorzystny wpływ zapaści w napływie kapitału z zewnątrz mógł być złagodzony poprzez dewaluację waluty i zmniejszenie deficytu rachunków bieżących. Zatem kraje ze stałą stopą wymiany wobec euro lub z wysokimi parytetami stóp procentowych vis-a-vis euro okazały się tymi, które ucierpiały najbardziej w całym regionie. Oprócz tych powszechnie przyjmowanych wyjaśnień skutków kryzysu w realnej gospodarce Autorzy argumentują, że inne, zależne od danego kraju czynniki są istotne przy analizowaniu różnego stopnia "zakażenia": w niektórych przypadkach niewłaściwa polityka krajowa wygenerowała wrażliwość nie do utrzymania, którą kryzys ujawnił i która pogorszyła jego wpływ na realną gospodarkę (np. sektor nieruchomości w Estonii). W innych krajach dywersyfikacja sektora wytwórczego oraz historyczna szansa chińskiego boomu samochodowego pomogła w złagodzeniu negatywnych skutków kryzysu (Słowacja). Dlatego też artykuł oferuje szczególny wgląd w kanały zakażenia kryzysem w krajach Europy Środkowo-Wschodniej i umożliwia dyskusję o różnych rodzajach i różnym zakresie wrażliwości w obliczu nawracającego kryzysu finansowego oraz starań o przyjęcie euro. Autorzy argumentują, że obecny wzorzec dościgania gospodarczego poprzez deficyt kont bieżących finansowanych napływem kapitału, jak również krajowa polityka gospodarcza czy fiskalna stają się coraz bardziej nie do przyjęcia w świetle zintensyfikowanej integracji monetarnej z obszarem euro. (abstrakt oryginalny)
EN
This contribution analyses the real economy effects of the current global crisis in Central East Europe. It focuses on the way that the global financial crisis has transmitted into Central East Europe (contagion) by way of a drying up of capital inflows, in particular on foreign direct investment inflows and on foreign currency borrowing, the current account, interest rate parities between East and West, and exchange rate regimes. The analysis shows that adverse effects of the externally-driven capital inflow setback could be mitigated by currency devaluation and falling current account deficits. Therefore, countries with a fixed exchange rate to the Euro or very high interest rate parities vis-ä-vis the Euro proved to be the countries in the region hit hardest. Next to these commonly applicable explanations of real economy effects, the contribution argues that other country-specific factors are important when explaining the different extents of contagion: in some cases, unsound national policies generated vulnerabilities that the crisis unveiled as non-sustainable and aggravated the real economy effects of this global crisis (e.g. Estonia's real estate sector). In others, diversification in the manufacturing sector and the historical opportunity of the Chinese car boom have helped to mitigate adverse crisis effects (Slovakia). Hence, this contribution provides a particular insight into the channels of contagion in CEECs and allows the discussion of different kinds and extents of vulnerability in the face of recurring financial crisis and the run-up to Euro adoption. It argues that the current pattern of economic catching-up via current account deficits financed by capital inflows as well as own national-oriented economic or fiscal policy has become increasingly unsustainable in light of intensifying monetary integration with the Euro area. (original abstract)
Rocznik
Numer
Strony
76--103
Opis fizyczny
Twórcy
  • Technical University Bergakademie Freiberg, Germany
  • Technical University Bergakademie Freiberg, Germany
Bibliografia
  • Aghion, P., Bacchetta, P., Banerjee, A., 1999, Capital Markets and the Instability of Open Economies, CEPR Discussion Papers, no. 2083.
  • Allard, C., 2009, Competitiveness in Central-Europe: What Has Happened Since EU Accession?, IMF Working Papers, no. 121.
  • Alonso-Gamo, P. et al., 2002, Lithuania: History and Future of the Currency Board Arrangement, IMF Working Papers, no. 127.
  • Árvai, Z., Driessen, K., Ótker-Robe, I., 2009, Regional Financial Interlinkages and Financial Contagion Within Europe, IMF Working Papers, no. 6.
  • Barrell, R. et al. 2010, Household Debt and Foreign Currency Borrowing in the New Member States of the EU, National Institute of Economic and Social Research, mimeo.
  • Brezinski, H., Stephan, J., 2011a, Capital Inflows, Current Accounts, and Exchange Rate Regimes in Central East Europe during and after the Global Financial Crisis, forthcoming in Jahrbuch fur Wirtschaftswissenschaften.
  • Brezinski, H., Stephan, J., 201 lb, The Role of the Euro for Catching up in CEE - Using the Global Crisis as a Stress Test, in: Lenk T. et al. (eds.), Konferenzband zum 24. Weltwirtschaftsseminar des Zentrums für Internationale Wirtschaftsbeziehungen, Universität Leipzig and Fraunhofer Zentrum Mittel- und Osteuropa, forthcoming.
  • Brixiova, Z., Morgan, M.H., Wörgötter, A., 2009, Estonia and Euro Adoption - Small Country Challenges of Joining EMU, OECD Economics Department Working Papers, no. 728.
  • Brown, M., De Haas, R., 2010, Foreign Currency Lending in Emerging Europe: Bank-level Evidence, EBRD Working Papers, no. 122.
  • Brüggemann, A., et al., 2000, Währungskrisen in Mittel- und Osteuropa, Nomos: Baden-Baden.
  • Braun, M., Larrain, B., 2005, Finance and the Business Cycle: International, Inter-Industry Evidence, Journal of Finance, 60(3), pp. 1097-1128.
  • Cerra, V., Panizza, U., Saxena, S., 2009, International Evidence on Recovery from Recessions, IMF Working Papers, no. 183.
  • Cordero, J.A., 2009, The IMF's Stand-by Arrangements and the Economic Downturn in Eastern Europe - The Cases of Hungary, Latvia, and Ukraine, Center for Economic and Policy Research (CEPR), mimeo.
  • Darvas, Z., 2009, The Impact of the Crisis on Budget Policy in Central and Eastern Europe, Institute of Economics, Hungarian Academy of Sciences Discussion Papers, no. 24.
  • Derrick, F., Scott, C., Kolbre, E., 1999, Estonian Dwelling Owners' Association and Maintenance Policy: the Conflict of Policy Goals and Incentives, Europe-Asia Studies, vol. 51, no. 7, p. 1285-1294.
  • Eichengreen, B., Rose, A.K., Wyplosz, C., 1996, Contagious Currency Crises, NBER Working Papers, no. 5681.
  • European Central Bank, ECB, 2010, Financial Stability Review, June, Frankfurt, Germany.
  • Fabrizio, S., Leigh, D., Mody, A., 2009, The Second Transition: Eastern Europe in Perspective, IMF Working Papers, no. 43.
  • Furceri, D., Zdzienicka, A., 2009, The Real Effect of Financial Crises in the European Transition Economies, Groupe d'Analyse et de Theorie Economique (GATE), Working Papers, no. 20.
  • Gardö, S., Martin, R., 2010, The Impact of the Global Economic and Financial Crisis on Central, Eastern and South-eastern Europe-A Stock-taking Exercise, European Central Bank Occasional Paper series, no. 114.
  • Gemeinschaftsdiagnose, 2010, Deutschland im Aufschwung - Wirtschaftspolitik vor wichtigen Entscheidungen, Herbst, München.
  • Gemeinschaftsdiagnose, 2011, Aufschwung setzt sich fort - Europäische Schuldenkrise noch ungelöst, Frühjahr, München.
  • Goldstein, M., Kaminsky, G., Reinhart, C., 2000, Assessing Financial Vulnerability: an Early Warning System for Emerging Markets, Washington: Institute for International Economics.
  • Hunya, G., 2009, wiiw FD1 database on FDI in Central, East and Southeast Europe: FDI in the CEECs under the Impact of the Global Crisis: Sharp Declines, wiiw: Vienna.
  • Hunya, G., 2010, wiiw FDI database on FDI in Central, East and Southeast Europe: FDI in the CEECs Hit Hard by the Global Crisis, wiiw: Vienna.
  • IMF 2005, World Economic Outlook: Building Institutions, September, Washington DC, USA.
  • IMF 2010, World Economic Outlook: Recovery, Risk, and Rebalancing, October, Washington DC, USA.
  • Kaminsky, G., Lizondo, S., Reinhart, C., 1998, Leading Indicators of Currency Crises, IMF Staff Papers, vol. 45, no. 1, March.
  • Kaminsky, G., Reinhart, C., 1999, The Twin Crises. The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems, American Economic Review, no. 89, pp. 473-500.
  • Kaminsky, G., 2006, Currency Crises: are They All the Same?, Journal of International Money and Finance, vol. 25, pp. 503-527.
  • Kose, M.A. et al., 2006, Financial Globalization: a Reappraisal, NBER Working Paper, no. 12484, also published as: IMF Staff Papers, Palgrave Macmillan Journals, 56(1): 8-62.
  • Lipsey, R.E., 2001, Foreign Direct Investors in Three Financial Crises, NBER Working Papers, no. 8084.
  • Marer, P., 2010, The Global Economic Crisis: Impacts on Eastern Europe, Acta Oeconomica, vol. 60(1), pp. 3-33.
  • Masson, P., 1998, Contagion: Monsoonal Effects, Spillovers and Jumps between Multiple Equilibria, IMF Working Papers, no. 142.
  • Rodrick, D., 1989, Why Do More Open Economies Have Bigger Governments?, Journal of Political Economy, 106(5), pp. 997-1032.
  • Rosenberg, C.B., Tirpäk, M., 2008, Determinants of Foreign Currency Borrowing in the New Member States of the EU, IMF Working Papers, no. 173.
  • Staehr, K., 2010, The Global Financial Crisis and Public Finances in the New EU Countries from Central and Eastern Europe, Eesti Pank Working Paper Series, no. 2.
  • SVR, 2009, Die Zukunft nicht aufs Spiel setzen, Jahresgutachten 10. Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung, Statistisches Bundesamt: Wiesbaden.
  • Tong H., Wei, S.J., 2009, Real Effects of the 2007-08 Financial Crisis around the World, http://www.finance-innovation.org/risk09/work/1201504.pdf (accessed: 12.02.2010).
  • UN, 2010, World Economic Situation and Prospects 2010, New York.
  • UNCTAD, 2009, World Investment Report 2009: Assessing the Impact of the Current Financial and Economic Crisis on Global FDI Flows, Geneva.
  • UNCTAD, 2010, World Investment Report 2010: Investing in a Low-carbon Economy, Geneva.
  • Varblane, U. et al., 2009, Real Estate Bubble Bursts and Government Policy during Crisis: Examples of Estonia, Ireland, Sweden, in: Varblane, U., Jüriado, R., Lukason, O., Economic Policy in the EU Member States 2009, Berlin: Berliner Wissenchafts-Verlag, Mattimar, pp. 373-388.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171216229

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.