Wieloczynnikowe hybrydowe modele market-timing polskich funduszy inwestycyjnych

• Autorzy: Joanna Olbryś

Warianty tytułu

Multifactor Hybrid Market-Timing Models of Polish Mutual Funds

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Głównym celem pracy była konstrukcja portfela naśladującego WML, reprezentującego czynnik momentum na polskim rynku oraz analiza istotności wpływu tego czynnika jako zmiennej niezależnej w modelach market-timing grupy agresywnych funduszy inwestycyjnych. Otrzymano wynik negatywny, czyli brak istotnego wpływu czynnika WML na stopy zwrotu z portfeli funduszy. Wynik ten różni się od wniosków Carharta dla rynku amerykańskiego [4], zatem kolejnym etapem badań powinna być analiza odporności uzyskanych wyników estymacji na zmianę długości przedziału czasowego, np. poprzez analizę stabilności parametrów otrzymanych modeli ekonometrycznych. (fragment tekstu)

EN

Fama and French (1993) and Carhart (1997) proposed new independent variabIes in the regressions of market-timing models. They formed the mimicking portfolios 5MB, HML and WML, respectively. The portfolios 5MB and HML have been introduced as explanatory variables into regressions of Polish equity mutual funds' portfolios excess retums in Olbryś(2010). The main goal of this paper is to present modified llultifactor hybrid version of market- -timing model with Carhart's momentum factor WML (Winners-minus-Losers) and the value added by perfect daily timing of fund assets. The market-timing and selectivity abilities of fund managers are evaluated for the period January 2003-December 2010. We compare the Seemingly Unrelated Regression (SUR) results ofthe models and investigate their statistical properties. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Badania operacyjne; Wyczucie rynku

EN

Operations research; Market-timing

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 97 Modelowanie preferencji a ryzyko '12
• Strony: 149--161

Twórcy

autor

Joanna Olbryś

• Politechnika Białostocka

Bibliografia

• Baltagi B.H. (2005). Econometric Analysis ofPanel Data. John Wiley & Sons, Ltd.
• Bollen N.P.B., Busse J.A. (2001). On the Timing Ability of Mutual Fund Managers. The Journal of Finance, 56, 3.
• Buczek B.S. (2005). Efektywność informacyjna rynków akcji. Teoria a rzeczywistość. SGH, Warszawa.
• Carhart M.M. (1997). On Persistence in Mutual Fund Performance. The Jornal of Finance, 52, 1.
• Fama E.F., French K.R. (1992). The Cross - Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 47.
• Fama E.F., French K.R. (1993). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics, 33.
• Goetzmann W.N., Ingersoll J. Jr., Ivković Z. (2000). Monthly Measurement of Daily Timers. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35, 3.
• Haugen R.A. (1999). Nowa nauka o finansach. Przeciw efektywności rynku. WIG-Press, Warszawa.
• Henriksson R., Merton R. (1981). On Market Timing and Investment Performance. II. Statistical Procedures for Evaluating Forecasting Skills. Journal of Business, 54, 4.
• Henriksson R. (1984). Market Timing and Mutual Fund Performance: An Empirical Investigation. Journal of Business 57.
• Jegadeesh N., Titman S. (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. The Journal of Finance, 48, 1.
• Jensen M. (1968). The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964. The Journal of Finance, 23.
• Kufel T. (2007). Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu Gretl. PWN, Warszawa.
• Liew J., Vassa10u M. (2000). Can Book-to-Market, Size and Momentum be Risk Factors that Predict Economic Growth? Journal of Financial Economics, 57.
• Maddala G.S. (2008). Ekonometria. PWN, Warszawa.
• Marshall B.R., Young M. (2003). Liquidity and Stock Returns in Pure Order-Driven Markets: Evidence from the Australian Stock Market. International Review of Financia1 Ana1ysis, 12.
• Merton R. On Market Timing and Investment Performance. I. An Equilibrium Theory of Value for Market Forecasts. Journal of Business, 54, 3.
• Olbryś J. (2010). Three-Factor Market-Timing Models with Fama and French's Spread Variabies. Operations Research and Decisions, 2.
• Olbryś J. (2010). Orthogonalized Factors in Market-Timing Models of Polish Equity Funds. Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych, 11, 1.
• Olbryś J. (2010). Czynniki Famy i Frencha w wieloczynnikowych modelach market-timing polskich funduszy inwestycyjnych. Zeszyty Naukowe. Uniwersytet Szczeciński, Szczecin, 29.
• Olbryś 1. (2010). Ocena efektywności zarządzania portfelem funduszu inwestycyjnego z wykorzystaniem wybranych wieloczynnikowych modeli market-timing. Optimum. Studia Ekonomiczne, 4(48).
• Olbryś J. (2008). Ocena umiejętności stosowania strategii market-timing przez zarządzających portfelami funduszy inwestycyjnych a częstotliwość danych. Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania Uniwersytetu Szczecińskiego, 10.
• Rouwenhorst K.G. (1998). International Momentum Strategies. The Journal of Finance, 53.
• Treynor J., Mazuy K. (1966). Can Mutual Funds Outguess the Market? Harvard Business Review, 44.
• Zellner A. (1962). An Efficient Method of Estimating Seemingly Unrelated Regressions and Tests for Aggregation Bias. Journal of American Statistical Association,57.