Wybrane aspekty przemian w międzynarodowym systemie walutowym

• Autorzy: Grzegorz Tchorek , Zuzanna Gromiec , Kamila Kuziemska , Magdalena Nawrot

Warianty tytułu

Changes in the International Monetary System

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Głównym celem artykułu jest przedstawienie najważniejszych zjawisk zachodzących w Międzynarodowym Systemie Walutowym, ze szczególnym uwzględnieniem zdarzeń, które miały miejsce w 2010 r., a także próba sformułowania scenariuszy przemian w kolejnych latach. W części pierwszej przedstawiono prawdopodobne kierunki przekształceń MSW w następstwie kryzysu, który wyeksponował słabe strony systemu zdominowanego przez jedną walutę. Ocenie poddano możliwości funkcjonowania systemu dwuwalutowego, opartego na parze dolar - euro, systemu wielowalutowego oraz zdolność SDR (Special Drawing Rigths) do przejęcia funkcji waluty międzynarodowej. Z pierwszej części analiz wynika, że w krótkim okresie należy oczekiwać utrzymania w MSW dominacji dolara amerykańskiego i euro w roli walut wiodących. Jednak w konsekwencji kryzysu, w średnim i długim okresie, system walutowy może ewoluować w kierunku modelu wielowalutowego. Wynika to zarówno z ryzyka systemowego, związanego z dominacją jednej waluty, jak i ze wzrostu znaczenia krajów rozwijających się. Historia gospodarcza pokazuje jednak, że zmiana statusu jednostki pieniężnej w systemie walutowym to proces charakteryzujący się dużym stopniem inercji, wobec czego zazwyczaj nie następuje w krótkim czasie. W drugiej części artykułu opisano główne czynniki eskalacji napięć w MSW w okresie kryzysu. Przedstawiono też zmianę zakresu wykorzystywanych instrumentów polityki makroekonomicznej, ze szczególnym uwzględnieniem polityki kursu walutowego. Teza sformułowana na podstawie obserwacji zawartych w tej części tekstu sugeruje, że wojny walutowe przejawiające się dumpingiem kursowym (currency depreciation) bądź działaniami chroniącymi przed nadmierną i nieuzasadnioną aprecjacją (competitive non-apreciation) to z jednej strony element walki o wzrost gospodarczy, z drugiej instrument ochrony rynku wewnętrznego. Intensywność działań interwencyjnych w zakresie polityki makroekonomicznej może przybierać na sile w przypadku pojawienia się trudności z pobudzeniem wzrostu gospodarek wysoko rozwiniętych i utrzymaniem napływu kapitału do gospodarek rozwijających się. (fragment tekstu)

EN

The article focuses on two important issues related to changes in the international monetary system. The first one concerns the architecture of monetary system during the post-crisis adjustment. We consider the weaknesses of a two-currency system based on dominant role of USD and the euro as the second international money. We try to find arguments in favour of developing such a system to multipolar one. In the second part we refer to the "currency war" developments as an example of changing attitude to using macroeconomic instruments. We argue that the use of an exchange rate as a policy instrument may increase over time in case of difficulties in recovery of the industrial economies and excessive capital flows to developing countries. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Systemy walutowe; Międzynarodowy system walutowy; Dolar; Euro

EN

Currency systems; International monetary system; Dollar; Euro

• Czasopismo: Studia Europejskie / Centrum Europejskie Uniwersytetu Warszawskiego
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 2
• Strony: 25--48

Twórcy

autor

Grzegorz Tchorek

• Uniwersytet Warszawski; Narodowy Bank Polski

autor

Zuzanna Gromiec

• Narodowy Bank Polski

autor

Kamila Kuziemska

• Uniwersytet Łódzki; Narodowy Bank Polski

autor

Magdalena Nawrot

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• M.P. Dooley, D. Folkerts-Landau, P.M. Garber, Bretton Woods II still defines the international monetary system, NBER Working Paper 14731, luty 2009.
• M. Fratzscher, What Explains Global Exchange Rate Movements During the Financial Crisis?, ECB Working Paper no. 1060/ 2009.
• S. Elsake, Is the US Dollar in Danger of Losing its Reserve Currency Status?, Australia and New Zeland Banking Group Ltd, lipiec 2009.
• R.N. McCauley, P. McGuire, Dollar appreciation in 2008: safe haven, carry trades, dollar shortage and overhedging. BIS Quarterly Review, grudzień 2009, s. 86.
• IMF, World Economic Outlook, 10/2010.
• E. Pytlarczyk, M. Mazurek, Miesięczny przegląd makroekonomiczny, BRE Bank SA, październik 2010.
• D. Knight, The euro as a catalyst for global financing market deepening, BIS 2008.
• J. Pisani-Ferry, A.S. Posen, The euro at ten: the next global currency?, Peterson Institute for International Economics, Bruegel, Washington DC, 06/2010.
• I. Mateos y Lago, R. Duttagupta, R. Goyal, The debate on the International Monetary System, IMF SPN/09/26, listopad 2009.
• H. Genberg, Currency internationalization: analytical and policy issues, Hong Kong Monetary Authority, 11.03.2009 (draft).
• P. Subacchi, Introduction: No New Bretton Woods, but a System in Flux in: Beyond the Dollar, Rethinking the International Monetary System, eds. P. Subacchi, J. Driffill, marzec 2010.
• NBP, Euro jako pieniądz międzynarodowy, BISE, maj 2010.
• B. Eichengreen, The Dollar Dilemma: The World's Top Currency Faces Competition, Foreign Affairs, NY, vol. 88.
• R. Skarżyński, Koniec dolara? Nowy pieniądz międzynarodowy, Polish Open University, Wyższa Szkoła Zarządzania, 2010.
• A. Sławiński, Wpływ globalnego kryzysu bankowego na bankowość centralną, "Ekonomista" nr 2/2010.
• O. Blanchard, G. Dell'Ariccia, P. Mauro, Rethinking Macroeconomic Policy, SPN/ 10/03, luty 2010.
• O. Blanchard, Lessons of the Global Crisis for Macroeconomic Policy, IMF, luty 2009.
• NBP, Kryzys finansowy i gospodarczy. Implikacje dla integracji walutowej w Europie, BISE, lipiec 2009.
• B. Eichengreen, D.A. Irwin, The Slide to Protectionism in the Great Depression: Who Succumbed and Why?, NBER Working Paper no. 15142, lipiec 2009.
• R. Gregory, Ch. Henn, B. McDonald, M. Saito, Trade and the Crisis: Protect or Recover, IMF SPN/10/07, kwiecień 2010.
• M. Bussiere, E. Perez-Barreiro, R. Straub, D. Taglioni, Protectionist responses to the crisis: global trends and implications, ECB Occasional Paper Series nr 110, maj 2010.
• IMF, Global Financial Stability Report. Sovereigns, Funding and Systemic Liquidity, World Economic and Financial Surveys, październik 2010.
• W.G. Choi, I.H. Lee, Monetary transmission of global imbalances in Asian countries, IMF WP10/214, wrzesień 2010.
• S. Johnson, Control on currencies 'doomed', "Financial Times", 17.10.2010.
• EBC, The Impact of the Financial Crisis on the Central and Eastern European Countries, "Monthly Bulletin", maj 2010.
• J.D. Ostry, A.R. Ghosh, K. Habermeier, M. Chamon, M.S. Qureshi, D.B.S. Reinhardt, Capital Inflows: The Role of Controls, IMF SPN/10/04, luty 2010.