Analiza decyzji inwestycyjnych uczestników gry giełdowej - skłonności wirtualnych inwestorów, inwestujących wirtualne środki

• Autorzy: Elżbieta Kubińska , Łukasz Markiewicz

Warianty tytułu

Analysis of Investment Decisions Taken by Participants of the Game - Susceptibility of Virtual Investors Investing Virtual Money

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Poniższy artykuł sprawdza hipotezę o skłonności wirtualnych inwestorów, inwestujących wirtualne środki, do ulegania efektom zaobserwowanym wśród inwestorów obracających realnymi środkami na realnej giełdzie papierów wartościowych. Skoncentrowaliśmy się na dwu kwestiach: na efekcie dyspozycji, tj. na skłonności inwestorów do przedwczesnego sprzedawania akcji drożejących oraz zbyt długiego zwlekania ze sprzedażą akcji taniejących, oraz na stosowanych strategiach inwestycyjnych: wiary w kontynuację trendów albo ich odwrócenie. Badanie potwierdziło efekt dyspozycji na zbiorze danych zawierających transakcje realizowane w oparciu o wirtualne pieniądze. Świadczy to o dużej sile tego efektu. Gdy chodzi o strategie inwestycyjne, to uzyskano wynik przeciwny do zakładanego: wśród badanych graczy dominowało stosowanie strategii kontrariańskiej - wiary w odwrócenie się trendów. Wynik ten jest niezgodny z powszechną tendencją wśród inwestorów obracających realnymi środkami na realnej giełdzie papierów wartościowych, gdzie przeważają zachowania świadczące o stosowaniu strategii momentum - wiary w kontynuację trendów. Sugeruje to, że stosowana strategia jest wrażliwa na różne warunki środowiska. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper presented below tests the hypothesis that virtual investors (those investing virtual money to earn a virtual profit) succumb to the same pressures that have been found for investors who invest real money in an actual stock exchange. We focused on two issues: the disposition effect (i.e., the investors' propensity to sell stocks that are gaining value, while simultaneously holding stocks that are losing value) and the use of investing strategies that show the investor's belief in a continuation of the current trend. Our empirical research based on a data set of virtual investors' transaction records confirmed the presence of the disposition effect for virtual investment game samples, and provides support for the strong impact of this effect. With regard to investing strategies, we obtained results contrary to what we expected. Our subjects tended to employ contrarian strategies that showed belief in trend reversal, at least in the short term. This finding is not consistent with the common tendency of real money stock investors who tend to employ a momentum strategy that believes in continuation of the trend. These results suggest that the strategy used by investors depends on the specific situation and investing environment. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Decyzje inwestycyjne; Papiery wartościowe; Pieniądz elektroniczny; Efekt dyspozycji

EN

Investment decisions; Securities; Electronic money; Disposition effect

• Czasopismo: Decyzje
• Rocznik: 2008
• Numer: nr 9
• Strony: 57--82

Twórcy

autor

Elżbieta Kubińska

• Wyższa Szkoła Biznesu - National Louis University

autor

Łukasz Markiewicz

• Szkoła Nauk Społecznych Instytutu Filozofii i Socjologii PAN w Warszawie

Bibliografia

• Barber, B.M., Odean T. 1999. The Courage of Misguided Convictions. "Financial Analysts Journal" 55 (6): 41-55.
• Barber, B.M., Odean T. 2000. Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. "The Journal of Finance" 55 (2): 773-806.
• Barber, B.M., Odean T. 2001a. Boys Will be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment. "The Quarterly Journal of Economics" 116 (1): 261-292.
• Barber, B.M., Odean T. 2001b. The Internet and the Investor. "The Journal of Economic Perspectives" 15 (1): 41-54.
• Barber, B.M., Odean T. 2002. Online Investors: Do the Slow Die First? "Review of Financial Studiem" 15 (2): 455-487.
• Conrad, J., Gautam, K. 1998. An Anatomy of Trading Strategies. "The Review of Financial Studies" 11 (3): 489-519.
• De Bondt, W.F.M., Thaler, R.H. 1985. Does the Stock Market Overreact. "The Journal of Finance" 40 (3): 793-805.
• De Bondt, W.F.M., Thaler, R.H. 1993. Betting on trends Intuitive forecasts of financial risk and return. "International Journal of Forecasting" 9 (3): 355-371.
• Grinblatt, M., Titman, S., Wermers, R. 1995. Momentum Investment Strategies, Portfolio Performance, and Herding A Study of Mutual Fund Behavior. "The American Economic Review" 85 (5): 1088-110.
• Kahneman D., Tversky A. 1979. Prospect Theory: An Analysis of Decisions under Risk. "Econometrica" 47 (2): 263-291.
• Morrin, M., Jacoby, J., Venkataramani, G., J., He, X., et al. 2002. Taking Stock of Stockbrokers Exploring Momentum versus Contrarian Investor Strategies and Profiles. "Journal of Consumer Research" 29 (2): 188-198.
• Odean, T, Gervais, S. 2001. Learning to be overconfident. "Review of Financial Studies" 14 (1): 1-27.
• Odean, T. 1998. Are Investors Reluctant to Realize Their Losses. "The Journal of Finance" 53 (5): 1775-1798.
• Odean, T. 1999. Do Investors Trade Too Much? "The American Economic Review" 89 (5): 1279-1298.
• Punj, G., Stewart, D. 1983. Cluster Analysis in Marketing Research Review and Suggestions for Application. "Journal of Marketing Research" 20: 134-148.
• Shefrin, H., Statman, M. 1985. The disposition to sell winners too early and ride losers too long. Theory and Evidence. "The Journal of Finance" 40 (3): 777-790.
• Thaler R.H., Johnson, E.J. 1990. Gambling with the House Money and Trying to Break Even The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice. "Management Science" 36 (6): 643-660.
• Tyszka T., Zielonka P., Dacey, R., Sawicki P. 2008. Perception of randomness and predicting uncertain events. "Thinking & Reasoning" 14 (1): 83-110.
• Zaleśkiewicz, T. 2003. Psychologia inwestora giełdowego. GWP: Gdańsk.
• Zielonka, P. 2006. Behawioralne aspekty inwestowania na rynku papierów wartościowych. CEDEWU: Warszawa.