An Analysis of Toxic Derivatives Use by Polish Companies

• Autorzy: Leszek Czapiewski , Tomasz Nowaczyk

Warianty tytułu

Analiza wykorzystywania przez polskie przedsiębiorstwa toksycznych instrumentów pochodnych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The paper presents the method and results of simulation experiments on the Polish enterprises use of asymmetric option strategies, or so called toxic derivatives, as a measure of euro currency exchange rate risk hedging. The main goal of our research was to find out if the decision to use asymmetric option strategies could be considered as a decision leading to a decrease in risk carried by enterprises in normal market conditions. We also look for an answer to the question of what were the effects of using the chosen hedging strategy in a time horizon of one quarter and one year, with changing market conditions considering the euro currency exchange rate. Using the Monte Carlo simulation, we compared the financial results produced by enterprises without hedging, with simple put option hedging and with asymmetric option strategies.(original abstract)

Artykuł przedstawia metodę oraz wyniki eksperymentów symulacyjnych dotyczących wykorzystania przez polskie przedsiębiorstwa asymetrycznych strategii opcyjnych - tzw. toksycznych opcji - w celu zabezpieczenia przed ryzykiem zmiany kursu euro. Głównym celem badań było określenie, czy w normalnych warunkach rynkowych decyzja o zaangażowaniu w asymetryczne strategie opcyjnie zabezpieczające przed zmianą kursu euro mogła zostać uznana za decyzję ograniczającą ryzyko ponoszone przez przedsiębiorstwo. Szukaliśmy też odpowiedzi na pytanie, jakie mogły być skutki stosowania wybranej strategii w kwartalnym i w rocznym horyzoncie czasowym, w zmieniających się warunkach rynkowych odnośnie do kursu euro. Wykorzystując symulację Monte Carlo, porównano wyniki finansowe osiągane bez zabezpieczeń, z zabezpieczeniem przez opcję sprzedaży euro i z wykorzystaniem asymetrycznych strategii opcyjnych.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Hedging; Risk management

PL

Hedging; Zarządzanie ryzykiem

• Czasopismo: Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 4 (13)
• Strony: 11--28

Twórcy

autor

Leszek Czapiewski

• Poznań University of Economics, Poland

autor

Tomasz Nowaczyk

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Andrzejewski M., Anatomia i mechanizm działania wirusa wywołującego kryzys finansowy w Polsce, czyli rzecz o asymetrycznych, złożonych instrumentach pochodnych w ujęciu mikro- i makroekonomicznym - wyniki badań naukowych, Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie, Kraków 2009.
• Czapiewski L., Mizerka J., Nowaczyk T., Zarządzanie ryzykiem rynkowym w firmie: ujęcie modelowe, [in:] Zarządzanie finansami firm: teoria i praktyka, ed. B. Bernaś, Wydawnictwo UE, Wrocław 2009.
• Breeden D., Viswanathan S., Why do Firms Hedge? An Asymmetric Information Model, Duke University Working Paper, 1996.
• DeMarzo P.M., Duffie D., Corporate incentives for hedging and hedge accounting, "Review of Financial Studies" 1995, no 8(3).
• Froot K.A., Scharfstein D.S., Stein J.C., Risk management: Coordinating corporate investment and financing policies, "Journal of Finance" 1993, no 48.
• Hull J., Kontrakty terminowe i opcje. Wprowadzenie, WIG Press, Warszawa 1997.
• Judge A., Why do firms hedge? A review of the evidence, "Issues in Finance and Monetary Policy", July 2006.
• Karkowski P., Toksyczne opcje - od zaufania do bankructwa, Greencapital, Warszawa 2009.
• Smith C.W., Stulz R.M., The determinants of firms' hedging policies, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1985, no 20.
• Stulz R.M., Managerial discretion and optimal financing policies, "Journal of Financial Economics" 1990, no 26(1).
• Stulz R.M., Rethinking risk management, "Journal of Applied Corporate Finance" 1996, no 9(3).
• Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Podstawowe wnioski z analizy zaangażowania przedsiębiorstw w walutowe instrumenty pochodne, http://www.knf.gov.pl/komisja_i_urzad_komisji/komisja/komunikaty_knf/komunikaty.html