Industry and Size Effects in Corporate Financial Ratios: Evidence from the EU Countries

• Autorzy: Julia Koralun-Bereźnicka

Warianty tytułu

Efekt sektorowy i efekt wielkości podmiotu we wskaźnikach finansowych przedsiębiorstw w krajach Unii Europejskiej

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Tematyka artykułu dotyczy wpływu wielkości przedsiębiorstwa oraz sektora jego działalności na kondycję finansową odzwierciedloną we wskaźnikach finansowych. Głównym celem podjętego badania jest ustalenie relatywnej ważności wpływu efektu sektorowego i efektu wielkości przedsiębiorstwa na jego kondycję finansową w wybranych krajach Unii Europejskiej. W licznych badaniach z tego obszaru wielokrotnie wykazano, że małe przedsiębiorstwa różnią się od dużych pod licznymi względami. Zróżnicowanie takie zaobserwowano też w zależności od sektora. Jednakże większość dotychczasowych badań koncentruje się głównie na efektach działalności odzwierciedlonych w rynkowych stopach zwrotu. Niniejsze badanie stanowi natomiast jedną z mniej licznych prób porównania siły oddziaływania czynników sektorowych i rozmiaru przedsiębiorstwa na wskaźniki finansowe o charakterze fundamentalnym. Analiza obejmuje trzy grupy przedsiębiorstw:małe, średnie i duże, w trzynastu sektorach gospodarczych w dziesięciu krajach UE, w tym w Polsce, w latach 1999-2007. Zmienne w postaci rocznych wskaźników finansowych ren- towności, płynności i wypłacalności obliczono na podstawie zagregowanych sprawozdań finansowych publikowanych w ramach bazy danych BACH. Metodologia badawcza obej- muje jednoczynnikową analizę wariancji oraz analizę skupień. Uzyskane wyniki świadczą o przewadze czynników sektorowych nad rozmiarem przedsiębiorstw w większości krajów objętych badaniem, co z kolei implikuje wyższość strategii dywersyfikacji opartych na przekrojach sektorowych, a nie na rozmiarach podmiotów.(original abstract)

The paper deals with the problem of how firm size and industry impact on the corporate performance reflected in financial ratios. The main aim of the research is to establish the relative importance of the industry and size effect in their influence on corporate performance in the selected European Union countries. It has been shown in a number of studies from this area that small enterprises differ from large ones in many aspects. Corporate diversity has also been observed depending on the industry. However, the majority of the hitherto analyses focuses mainly on corporate results reflected only in their stock returns. This paper is one of the few attempts to compare the intensity with which the industry and size factors affect fundamental financial ratios. The study covers three groups of firms: small, medium and large ones in thirteen industries and in ten EU countries, including Poland in the 1999-2007 period. The variables, i.e. yearly financial ratios of profitability, liquidity and solvency, were computed with the use of the aggregated financial statements published in the European BACH database. The methods employed in the study involve one-way analysis of variance and cluster analysis. The findings provide empirical evidence that, in most of the countries analysed, the industry factors dominate over the size effect. This, in turn, implies that the diversification strategies based on cross-industry sections should prove more effective than those based on cross-size sections.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Financial condition

PL

Kondycja finansowa

• Czasopismo: Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 4 (13)
• Strony: 29--51

Twórcy

autor

Julia Koralun-Bereźnicka

• University of Gdansk, Poland

Bibliografia

• Arabie P., Boorman S.A., Multidimensional scaling of measures of distance between partitions, "Journal of Mathematical Psychology" 1973, no 10.
• Archer P.H., Faerber L.G., Firm size and the cost of equity, "Journal of Finance" 1966, no 21(1).
• Baca P., Garbe B., Weiss R., The rise of sector effects in major equity markets, "Financial Analysts Journal" 2000, no 56(5).
• Bain J.S., Industrial organization, John Wiley & Sons, 1968.
• Beck T.A., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V., Financial and legal constraints to growth: does firm size matter?, "Journal of Finance" 2005, no 60(1).
• Calof J.L., The relationship between firm size and export behaviour revisited, "Journal of International Business Studies" 1994, no 25(2).
• Cavaglia P., Brightman C., Aked M., The increasing importance of industry factors, "Financial Analysts Journal" 2000, no 56(5).
• Chung F.H., Asset characteristics and corporate debt policy: An empirical test, "Journal of Business Finance and Accounting" 1993, no 20(1).
• Cinca C.P., Molinero C.M., Larraz J.L., Country and size effects in financial ratios: A European perspective, "Global Finance Journal" 2005, no 16(1).
• Cooke T.E., The impact of size, stock market listing and industry type on disclosure in the annual reports of Japanese listed corporations, "Accounting and Business Research" 1992, no 22(87).
• Diaz M., Sanchez R., Firm size and productivity in Spain: a stochastic frontier analysis, "Small Business Economics" 2008, no 30(3).
• Fowkles E.B., Mallows C.L., A method of comparing two hierarchical clusterings, "Journal of the American Statistical Association" 1983, no 78.
• Goodman L.A., Kruskal W.H., Measures of Association for Cross Classifications, Springer-Verlag, 1980.
• Gordon A.D., A review of hierarchical classification, "Journal of the Royal Statistical Society", A series, 1987, no 2.
• Gupta M.C., The effect of size, growth, and industry on the financial structure of manufacturing companies, "Journal of Finance" 1969, 24(3).
• Ha-Brookshire J. E., Does the firm size matter on firm entrepreneurship and performance?, "Journal of Small Business and Enterprise Development" 2009, no 16(1).
• Hall B.H., The relationship between firm size and firm growth in the US manufacturing sector, "Journal of Industrial Economics" 1987, no 35(2).
• Hawawini G., Subramanian V., Verdin P., Is performance driven by industry- or firm-specific factors? A new look at the evidence, "Strategic Management Journal" 2003, no 24(1).
• Heston P., Rouwenhorst G., Industry and country effects in international stock returns, "Journal of Portfolio Management" 1995, no 21(3).
• Hubert L.J., Arabie P., Comparing partitions, "Journal of Classification" 1985, no 2(1).
• Jacquemin A., Pouvoir et selection dans la Nouvelle Economie Industrielle, Economica-Cabay, 1985.
• Lee J., Does size matter in firm performance? Evidence from US public firms, "International Journal of the Economics of Business" 2009, no 16(2).
• Lessard D., World, national and industry factors in equity returns, "Journal of Finance" 1974, no 29(2).
• Mady M.T., The impact of plant size and type of industry on manufacturing competitive priorities. An empirical investigation, "Competitiveness Review: An International Business Journal" 2008, no 18(4).
• Männik K., Hannula H., Varblane U., Country, industry and firm size effects on foreign subsidiary strategy. An example of five CEE countries, Tartu University Press, 2004.
• Milligan G.W., Clustering Validation: Results and Implications for Applied Analyses, [in:] Clustering and Classification, P. Arabie, L. Hubert, G. De Soete (eds), World Scientific Press, 1996.
• Najman K., Charakterystyka mierników oceny podobieństwa wyników podziałów, "Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego. Finanse i informatyka w zarządzaniu, wybrane aspekty" 2007, nr 3.
• Ohlson J., Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy, "Journal of Accounting Research" 1980, no 18(1).
• Peel M.J., Peel D.A., Pope P.F., Predicting corporate failure - some results for the UK corporate sector, "Omega International Journal of Management Science" 1986, no 14(1).
• Pierre-Andre J., A typology of strategic behaviour among small and medium-sized exporting business, "International Small Business Journal" 1997, no 15(2).
• Porter M.E., The contributions of industrial organization to strategic management, "The Academy of Management Review" 1981, no 6(4).
• Rand W.M., Objective criteria for the evaluation of clustering methods, "Journal of the American Statistical Association" 1971, no 336.
• Redondo Y.P., Fierro J.C., Importance of company size in long-term orientation of supply function: an empirical research, "Journal of Business&Industrial Marketing" 2007, no 22(4).
• Rees B., Financial analysis, Prentice Hall, 1995.
• Rohlf F.J., Method of comparing classifications, "Annual Review of Ecology and Systematics" 1974, no 5.
• Roll R., Industrial structure and the comparative behavior of international stock market indices, "Journal of Finance" 1992, no 47(1).
• Schmalensee R., Williga R., Handbook of Industrial Economics, North Holland, 1985.
• Serrasqueiro Z.S., Nunes P.M., Performance and size: empirical evidence from Portuguese SMEs, "Small Business Economics" 2008, no 31(2).
• Wagner E.R., Hansen E.N., Innovation in large versus small companies: insights from the US wood products industry, "Management Decision" 2005, no 43(6).
• Wallace D.L., A method for comparing two hierarchical clusterings: comment, "Journal of the American Statistical Association" 1983, no 383.
• Ward J.H., Hierarchical grouping to optimize an objective function, "Journal of the American Statistical Association" 1963, no 58.