The Buyback Anomaly in the Polish Capital Market

• Autorzy: Adam Szyszka , Adam Zaremba

Warianty tytułu

Anomalia skupów akcji własnych na polskim rynku kapitałowym

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Badania amerykańskiego rynku akcji wykazały występowanie długoterminowych ponadprzeciętnych stóp zwrotu z inwestycji w spółki, które dokonywały skupu akcji własnych. Celem niniejszego artykułu jest weryfikacja, czy podobna anomalia występuje na rynku polskim. Przeprowadzone analizy potwierdzają występowanie długoterminowych ponadprzeciętnych stóp zwrotu ze spółek skupujących własne akcje oraz wskazują na zyskowność strategii inwestycyjnej, polegającej na budowaniu portfeli złożonych ze spółek, które uprzednio ogłosiły skup akcji własnych. W artykule wskazujemy także na potencjalne przyczyny i wskazujemy na różne możliwe interpretacje zaobserwowanych przez nas wyników. (abstrakt oryginalny)

EN

A number of studies carried out on US stock market data found substantial long-term returns following stock buybacks. The aim of this paper is to verify if a similar anomaly can be observed happening on the Polish stock market. We confirmed the existence of long-term abnormal returns following buybacks and the profitability of the buyback mimicking strategy (i.e. buying stocks after repurchase announcements). We discuss potential resources and present various interpretations for our evidence. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Stopa zwrotu akcji; Spółki giełdowe; Wykup akcji własnych

EN

Capital market; Stock rate of returns; Stock market companies; Stock buyback

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 38
• Strony: 481--494

Twórcy

autor

Adam Szyszka

• Poznań University of Economics, Poland

autor

Adam Zaremba

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Babenko I., Tserlukevich Y., Vedrashko A.: Insider Purchases and the Credibility of Open Market Share Repurchase Signaling, working paper, Social Science Research Network [online], http:// papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=891761, [2011-02-13].
• Blume M.E.: On the Assessment of Risk, "Journal of Finance", March 1971.
• Campbell J.Y., Lo A.W., MacKinlay A.C.: The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press, USA, 1996.
• Carhart M., On persistence in mutual fund performance, " Journal of Finance" 1997, no. 52.
• Chen S., Keown A.: Risk decomposition and portfolio diversification when Beta is nonstationary: A note," Journal of Finance", 1981, no. 36.
• Cutler D., Poterba J., Summers L.: Speculative Dynamics and the Role of Feedback Traders, "American Economic Review" 1990, vol. 80, 2.
• Dann L.Y.: Common stock repurchases: An analysis of returns to bondholders and stockholders, "Journal of Financial Economics 9" 1981.
• De Bondt, W.F.M.: Betting on trends: Intuitive forecasts of Þnancial risk and return, "International Journal of Forecasting 9" 1993.
• DeLong B., Shleifer A., Summers L.H., Waldmann R.J.: Noise Trader Risk in Financial Markets, "Journal of Political Economy 98" 1990, no. 4.
• Fama E., French K.: Common risk factors in the returns on stocks and bonds, "Journal of Financial Economics" 1993, no. 3.
• Fama E.: Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance, "Journal of Financial Economics" 1998, no. 49.
• Gray S., Hall J., Bowman J., Brailsford T., Faff R., Officer B.: The performance of alternative techniques for estimating equity betas of Australian firms, Report prepared for the Energy Networks Association, 2005, [online] www.ena.asn.au/udocs/ena_051705_165248.pdf.
• Hawawini G.A.,. Michel P.A., Corhay A.: New Evidence on Beta Stationarity and Forecast for Belgian Common Stocks, "Journal of Banking and Finance" 1985, Vol. 9.
• Ikenberry D., Lakonishok J., Vermaelen T.: Market underreaction to open market share repurchases, "Journal of Financial Economics 39" 1995.
• Jaffe J.F.: Special Information and Insider Trading, "Journal of Business" 1974, vol. 47.
• Kothari S., Warner J.: Measuring long-horizon security price performance, "Journal of Financial Economics" 1997, no. 43.
• Kothari S., Warner J.: Econometrics of Event Studies, [in:] Handbook of Empirical Corporate Finance, eds. Espen Eckbo, Elsevier-North-Holland, Amsterdam 2006.
• Lakonishok J., Vermaelen T.: Anomalous price behavior around repurchase tenderoffers, "Journal of Finance 45" 1990.
• Levy R.H.: On the Short-term Stationarity of Beta Forecasts, "Financial Analysts Journal", November/ December 1971.
• Lintner J.: The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, "Review of Economics and Statistics" 1965, vol. 47, no. 1.
• MacKinlay A.C.: Event Studies in Economics and Finance, "Journal of Economic Literature" 1997, vol. 35, no. 1.
• Mandelker G.: Risk and Return: The Case of Merging Firms, "Journal of Financial Economics 1974, no. 1.
• Mitchell M.L., Stafford E.: Managerial decisions and long-term stock price performance, "Journal of Business 73" 2000, no 3.
• Pastor L., Stambaugh, R.F.: Liquidity Risk and Expected Stock Returns, "Journal of Political Economy", University of Chicago Press, 2003, vol. 111(3).
• Peyer U., Vermaelen T.: The nature and persistence of buyback anomalies, unpublished working paper, INSEAD, Fontainebleau, France 2005.
• Ross S.A.: The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, Journal of Economic Theory 1976, vol. 13, no. 3.
• Sharpe W.F.: Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk, "Journal of Finance" 1964, vol. 19, no. 3.
• Sharpe W.F.: Mutual Fund Performance, "Journal of Business", January 1966.
• Sharpe W.F.: The Sharpe Ratio, "The Journal of Portfolio Management" 1994, vol. 49.
• Shefrin H.: Beyond Greed and Fear, Harvard Business School Press, 2000, Boston, MA, USA.
• Szyszka A.: Finanse behawioralne. Nowe podejście do inwestowania, Poznań University Press, Poznań 2009.
• Szyszka A.: Wycena papierów wartościowych w świetle finansów behawioralnych, Wydawnictwo AE Poznań, 2007.
• Vermaelen T.: Common stock repurchases and market signalling, "Journal of Financial Economics 9", 1981.
• Vermaelen T.: Repurchase Tender Offers, Signaling, and Managerial Incentives, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", Cambridge University Press, 1984, vol. 19(02).
• Ziobrowski A.J, Cheng P., Boyd J.W., Ziobrowski B.J.: Abnormal Returns from the Common Stock Investments of the U.S. Senate, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 2004, vol. 39, no. 4, [online] http://www.thenationalbusinessassociation.com/content/JFQA-394- Ziobrowski- Proofs.pdf [2011-02-13].