Wpływ rozwoju alternatywnych systemów obrotu na strukturę rynku akcji w obszarze Unii Europejskiej

• Autorzy: Jacek Tomaszewski

Warianty tytułu

The Emergence of Alternative Trading Systems and its Effect on the Organized Stock Market of the European Union

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Implementacja Dyrektywy MiFID w roku 2007 stworzyła na obszarze Unii Europejskiej podstawy prawne do tworzenia nowych platform zorganizowanego obrotu akcjami, alternatywnych wobec tradycyjnych giełd papierów wartościowych. Kolejne trzy lata przyniosły dynamiczny rozwój tego typu instytucji. Artykuł analizuje proces przesuwania się obrotu akcjami, zwłaszcza najbardziej płynnych europejskich spółek, w kierunku nowych platform obrotu, wskazując na główne przyczyny ich sukcesy: struktura własnościowa zapewniająca optymalne reakcje na oczekiwania uczestników obrotu, niskie koszty transakcyjne i "przyjazność" dla inwestorów z grupy "high frequency traders", mających istotny wpływ na generowanie wysokiej płynności rynków. Artykuł wskazuje również, że fragmentacja rynku w następstwie powstania nowych platform nie tylko nie obniżyła płynności rynku akcji, ale i dostarczyła nowych bodźców konkurencyjnych, podnoszących efektywność europejskiego rynku akcji. (abstrakt oryginalny)

EN

The coming into force of the MiFID in 2007 has created within the EU legal background for the creation of new class of stock trading platforms, competing with traditional stock exchanges. The following three years witnessed dynamic expansion of these institutions. This paper depicts the process of shifting the trading in the most liquid european stocks towards these new trading venues, identifying key reasons of their success: ownership structure assuring best response to major market participants expectations, lowest transactions costs and their friendliness towards high frequency traders, who in turn are important liquidity providers. The paper also shows that market segmentation resulting from the emergence of MTF's not only hasn't harmed liquidity but provided new competitive stimulus increasing as a result overall quality of the european stock market. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek akcji; Obrót papierami wartościowymi

EN

Equity market; Securities trading

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 37
• Strony: 513--522

Twórcy

autor

Jacek Tomaszewski

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Aldrige I.: High-Frequency Trading: A Practical Guide to Algorithmic Strategies and Trading Systems, John Wiley & Sons, Hoboken, Nwe Jersey 2010.
• Brandes Y, Domowitz I.: Alternative Trading Systems in Europe. Trading Performance by European Venues Post-MiFID, The Journal of Trading, Summer 2010, Vol. 5, No. 3.
• Costs of trading and post-trading UK equities, Oxera Consulting, Oxford 2010.
• European Multilateral Trading Facilities: The Post-MiFID Exchange Landscape, Raport analityczny Aite Group LLC, Boston 2009.
• Gresse C.: Multi-market Trading and Market Liquidity, Universite Paris-Dauphine Working Paper, January 2011.
• Haldane A.G.: Patience and Finance, Bank of England 2010.
• Hamilton J.L.: Marketplace Fragmentation, Competition, and the Efficiency of the Stock Exchange, Journal of Finance, 34(1).
• Kachniewski M.: Rynki finansowe w Unii Europejskiej - dalsza integracja czy dezintegracja, "Bank i Kredyt" 11-12/2007.
• RiordanR., Storkenmaier A., Wagener M.: Fragmentation, Competition and Market Quality: A Post- MiFID Analysis, Working Paper Series, SSRN-id1632988, 2010.
• Stoll H.: Market Microstructure, [w:] Handbook of the Economics of Finance, red. G. Constantinides, M. Harris, SR. tulz, Volume 1A, Elsevier, Amsterdam 2003.