Indeksowe kontrakty futures: : czy oferują premię za ryzyko?

• Autorzy: Adam Zaremba

Warianty tytułu

Index Futures : do They Offer a Risk Premium?

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Istnieje szereg teorii tłumaczących kształt krzywych forward na rynku terminowym. Jedna z nich - hipoteza presji hedgingowej - może, w opinii autora, implikować obecność premii za ryzyko na polskim rynku futures. Niniejszy artykuł składa się z dwóch części. Część pierwsza stanowi omówienie teoretyczne teorii kształtowania się krzywych forward i ich potencjalnych implikacji dla rynków akcji w warunkach ograniczonej krótkiej sprzedaży. Część druga obejmuje badanie rynku krajowych kontraktów futures. Badanie zostało oparte na notowaniach serii kontraktów futures na indeksy WIG20 i mWIG40 z okresu II 2000-VII 2010 i pozwoliło w dużej mierze potwierdzić hipotezę o obecności premii za ryzyko na rynku futures. Poczynione obserwacje mogą mieć spore znaczenie dla alokacji aktywów i zarządzania ryzykiem na rynku finansowym. (abstrakt oryginalny)

EN

There are many theories explaining shapes of forward curves in futures markets. One of them - the hedging pressure hypothesis - may imply existence of a risk premium in the Polish futures market. The paper consists of two parts. In the first section I describe the key explanations of forward curves and their potential implications for markets with short sales restrictions. The second part encompasses an analysis of Polish futures market. The calculations were based on listings of WIG20 and mWIG40 futures between II 2000-VII 2010 and partly confirmed the hypothesis of the risk premium embedded in the futures market. The observations in the paper may be of high importance for asset allocation decisions and market risk management processes. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Kontrakty futures; Premia za ryzyko

EN

Futures contracts; Risk premium

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 37
• Strony: 523--532

Twórcy

autor

Adam Zaremba

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Anson M.: Handbook of Alternative Assets, Wiley Finance, 2000.
• Bessembinder H.: Systematic Risk, Hedging Pressure and Risk Premiums in Futures Markets, Review of Financial Studies 1992, vol. 5, nr 4, http://www.jstor.org/pss/2962144, dostęp 11 XI 2010 r.
• Bodie Z., Rosansky V.I.: Risk and Return in Commodity Futures, "Financial Analysts Journal 36" 1980, s. 27-39, http://www.jstor.org/pss/4478342, dostęp 11 XI 2010 r.
• Brennan M.J.: The Price of Convenience and the Valuation of Commodity Contingent Claims, [w:] Stochastic Models and Options Values, red. D. Land, B. Oeksendal, Elsevier Science Publications, 1991.
• Cootner P.: Returns to Speculators: Telser Versus Keynes, "Journal of Political Economy 62" 1960.
• Deaves R., Krinsky I.: Do Futures Prices For Commodities Embody Risk Premiums, "Journal of Futures Markets", wrzesień 1995, http://www.business.mcmaster.ca/finance/deavesr /jfm95.pdf, dostęp 11 XI 2010 r.
• Erb C., Harvey C.: The strategic and tactical value of commodity futures, "Financial Analysts Journal 62(2)" 2006.
• Evans G., Honkapohja S.: Learning and Expectations in Macroeconomics (Frontiers of Economic Research), Princeton University Press, Princeton, NJ, 2001, http://press.princeton.edu/chapters/ s7097.pdf, dostęp 11 XI 2010 r.
• Fama E.F., French K.R.: Commodity Futures Prices: Some Evidence on Forecast Power, Premiums and the Theory of Storage, "Journal of Business 60" 1987, http://www.jstor.org/pss/2352947 dostęp: 11 XI 2010 r.
• Gorton G., Rouwenhorst G.: Facts and Fantasies about Commodity Futures, "Financial Analyst Journal 62 (2)", marzec, kwiecień 2006, http://nowandfutures.com/download/FactsAndFantasie- AboutCommodityFutures.pdf, dostęp 11 XI 2010 r.
• Helmuth J.W.: A Report on the Systematic Bias in Live Cattle Futures Prices, "Journal of Futures Markets" 1981, vol. 1, nr 3.
• Hicks J.R.: Value and Capital, London, Oxford University Press, 1939.
• Hurwicz L.: The Theory of the Firm and Investment, "Econometrica" 1946, Vol. 14, nr 2.
• Kaldor N.: Speculation and Economic Theory, "Review of Economic Studies" 1939, vol. 7.
• Keynes J.M.: A Treatise on Money, tom 2, Macmillan, London 1930.
• Roon F. de, Nijman T.E, Veld C.: Hedging Pressure Effects in Futures Markets, "Journal of Finance" 2000, vol. 55, nr 3.
• Spurgin R., Donohue M.: Commodities and Managed Futures, [w:] K. Wilkens-Christopher: CAIA Level II: Advanced Core Topics in Alternative Investments, John Wiley & Sons Inc., Hoboken, New Jersey 2009.
• Till H.: Amaranth Lessons Thus Far, Journal of Alternative Investments, wiosna 2008.