Fiscal Imbalances, Fiscal Rules and Sovereign Bond Yields

• Autorzy: Michał Brzozowski , Joanna Siwińska-Gorzelak

Warianty tytułu

Nierównowaga budżetowa, reguły fiskalne i rentowność obligacji państwowych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The impact of fiscal imbalances on sovereign bond yields is an issue that has received considerable attention from both researchers and policymakers. While the results of various studies are not uniform, the majority of more recent works show that deteriorating fiscal imbalances tend to increase bond yields. An issue that has received much less attention is the impact of fiscal imbalances on bond yields when they are accompanied by fiscal rules. The main goal of this paper is to empirically reassess the impact of fiscal imbalances, together with fiscal rules, on sovereign bond yields. The impact of fiscal rules on bond yields in an international setting has not been so far systematically tested before. The paper is an attempt to close this gap. With the recent surge in public indebtedness of industrial countries, the issues seem to be more relevant than ever. (original abstract)

Wpływ deficytów budżetowych na rentowność obligacji państwowych to problem, który przyciąga uwagę zarówno badaczy, jak i polityków. Chociaż wyniki różnych badań na ten temat są zróżnicowane, większość ostatnich analiz wskazuje, że rosnące deficyty budżetowe zwiększają rentowność obligacji. Kwestią, której poświęcono mniej uwagi jest wpływ nierównowagi budżetowej na rentowność obligacji w sytuacji, gdy istnieją określone zasady regulujące wielkość deficytu budżetowego i długu publicznego. Głównym celem artykułu jest empiryczne zbadanie wpływu deficytów budżetowych oraz reguł fiskalnych na rentowność obligacji państwowych. Wpływ reguł fiskalnych na rentowność obligacji w układzie międzynarodowym nie był dotąd systematycznie badany. Ten artykuł jest próbą wypełnienia tej luki. W związku ze wzrostem w ostatnich latach zadłużenia także w krajach wysoko rozwiniętych problem ten nabrał szczególnego znaczenia. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Budget deficit; Tax rules; Bond yield; Treasury bond; Fiscal imbalance

PL

Deficyt budżetowy; Zasady podatkowe; Rentowność obligacji; Obligacje skarbowe; Nierównowaga fiskalna

• Czasopismo: Ekonomista
• Rocznik: 2013
• Numer: nr 5
• Strony: 669--680

Twórcy

autor

Michał Brzozowski

• Uniwersytet Warszawski

autor

Joanna Siwińska-Gorzelak

• Uniwersytet Warszawski

Bibliografia

• Akitoby B., Stratmann T., Fiscal Policy and Financial Markets. IMF Working Paper 2006, nr 16.
• Ardagna S., Financial Markets' Behavior around Episodes of Large Changes in the Fiscal Stance, "European Economic Review" 2009, 53(1).
• Baldacci E., Gupta S., Mati A.,lslt (Still) Mostly Fiscal? Determinants of Sovereign Spreads in Emerging Markets, IMF Working Paper 08/259, International Monetary Fund, Washington, DC 2008.
• Baldacci E., Kumar M., Fiscal Deficits, Public Debt, and Sovereign Bond Yields, IMF Working Paper 2010, No. 184.
• BernothK.,Hagen J., Schuknecht L., Sovereign Risk Premiums in the European Government Bond Market, Journal of International Money and Finance 2012, No. 31(5).
• Bohn H.,AreStationarity and Cointegration Restrictions Really Necessary for the Intertemporal Budget Constraint?, "Journal of Monetary Economics" 2007, No. 54.
• Bohn H., Inman R., Balanced-budget Rules and Public Deficits: Evidence from the U.S. States, NBER Working Paper 1996, No. 5533.
• Bohn H., The Sustainability Of Fiscal Policy In The United States, Cesifo Working Paper 2005, No. 1446.
• Debrun X., Kumar M., The Discipline-Enhancing Role of Fiscal Institutions: Consolidation in the EU. European Economy, "Economic Papers" 2007, No. 320.
• Edwards S., LDC Foreign Borrowing and Default Risk, "American Economic Review" 1984, nr 74, str. 726-734.
• Engen E., Hubbard G., Federal Government Debts And Interest Rates, NBER Working Paper 2004, No. 10681.
• Faini R., Fiscal Policy and Interest Rates in Europe, "Economic Policy" 2006, vol. 21(47).
• Gale W, Orszag P., The Economic Effects of Long-Term Fiscal Discipline, The Urban-Brookings Tax Policy Center, Discussion Paper 2003, No. 8.
• Ghosh A., Kim J., Mendoza E., Ostry J., Qureshi M., Fiscal Fatigue, Fiscal Space and Debt Sustainability in Industrial Countries, NBER Working Paper 2011, No. 16782.
• Gruber J., Kamin S., Fiscal Positions and Government Bond Yields in OECD Countries, "Journal of Money, Credit, and Banking" 2012, vol. 44.
• Hallerberg M., Wolff G., Fiscal Institutions, Fiscal Policy and Sovereign Risk Premia, "Public Choice" 2008, vol. 134(3-4).
• Hauner D., Kumar ?, Fiscal Policy and Interest Rates: How Sustainable Is The "New Economy"?, IMF Working Paper 2006, No. 112.
• Jaramillo L., Weber A., Bond Yields in Emerging Economies: It Matters What State You Are In, IMF Working Paper 2012, No. 198.
• Kinoshita N., Government Debt and Long-Term Interest Rates, IMF Working Paper 06/63, International Monetary Fund, Washington, DC 2006.
• Larch M., Turrini A., Received Wisdom and Beyond: Lessons from Fiscal Consolidation in the EU, "European Economy Economic Papers" 2008, No. 320.
• Laubach T., New Evidence on the Interest Rate Effects of Budget Deficits and Debt, "Journal of European Economic Association" 2009, Vol. 7.
• Poterba J., Rueben K., Fiscal News, State Budget Rules, and Tax-Exempt Bond Yields, "Journal of Urban Economics" 2001, vol. 50.