PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2010 | nr 29 | 33--47
Tytuł artykułu

Czynniki Famy i Frencha w wieloczynnikowych modelach market - timing polskich funduszy inwestycyjnych

Autorzy
Warianty tytułu
Fama and French Factors in Multifactor Market - Timing Models of Polish Mutual Funds
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Fama i French w słynnym artykule z 1992 r przedstawili badania dotyczące prawie wszystkich spółek notowanych na NYSE (New York Stock Exchange), AMEX (American Stock Exchange) oraz NASDAQ (od 1972 r.), w latach 1963-1990. Obserwowali relację między wartością księgową kapitału własnego spółki BV (Book Value) a wartością rynkową jej akcji MV (Market Value). Wartość księgowa w znacznej mierze opiera się na danych historycznych, czyli nie uwzględnia perspektyw firmy w tak znaczącym stopniu, jak bieżąca wartość rynkowa W przypadku każdej ze spółek Fama i French cyklicznie wyznaczali wskaźnik BV/MV, czyli stosunek wartości księgowej do wartości rynkowej. Spółki o niskiej wartości wskaźnika BV/MV były klasyfikowane jako spółki o potencjale wzrostu, natomiast te o wysokiej wartości BV/MV - jako spółki o potencjale wartości. Celem badań Autorki, zaprezentowanych w pracy, była konstrukcja portfeli naśladujących SMB oraz HML na polskim rynku oraz wprowadzenie tych portfeli jako dodatkowych czynników do zmodyfikowanych, wieloczynnikowych modeli market-timing Treynora-Mazuaya, służących ocenie umiejętności zarządzania portfelami polskich akcyjnych funduszy inwestycyjnych (fragment tekstu)
EN
Fama and French (1993) develop the role of stock - market factors in returns. They examine regressions that use the overall market factor and two new factors related to firm size and book-to-market equity: mimicking portfolio SMB (the size factor) and mimicking portfolio HML (the book-to-market eąuity factor) as explanatory variables. The main goal of this paper is an empirical analysis of market-timing and selectivity skills of Polish open-end mutual funds' managers, using two methods: classic parametric Treynor - Mazuy (T-M) model or 3 - factors model (which is the modified version of the T-M model). The additional factors are the Fama and French mimicking portfolios: SMB (small minus big) and HML (high minus low). The market-timing and selectivity abilities of 15 equity open-end mutual funds have been evaluated for the period January 2003-December 2009. (original abstract)
Twórcy
  • Politechnika Białostocka
Bibliografia
  • Bollen N. P. B., Busse J.A., On the timing ability of mutual fund managers, "The Journal of Finance" 2001, Vol. LVI, No. 3.
  • Carhart M.M., On persistence in mutual fund performance, "The Journal of Finance" 1997, vol. 52, No. 1.
  • Czekaj J., Woś M., Żamowski J., Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, PWN, Warszawa 2001.
  • Dimson E., Risk measurement when shares are subject to infreguent trading, "Journal of Financial Economics" 1979, vol. 7.
  • Fama E.F., Components of investment performance, "The Journal of Finance" 1972, vol. 27, No. 2.
  • Fama E.F., French K.R., The cross - section of expected stock returns, "The Journal of Finance" 1992, vol. 47.
  • Fama E.F., French K.R., Common risk factors in the returns on stocks and bonds, "Journal of Financial Economics" 1993, vol. 33.
  • Fama E.F., French K.R., Size and book-to-market factors in earnings and returns, "The Journal of Finance" 1995, vol. 50, No. 1.
  • Grinblatt M., Titman S., A study of monthly mutual fund returns and performance evaluation techniques, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1994, vol. 29.
  • Haugen R.A., Nowa nauka o finansach. Przeciw efektywności rynku, WIG-Press, Warszawa 1999.
  • Henriksson R., Merton R., On market timing and investment performance, II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills, "Journal of Business" 1981, vol. 54, No. 4.
  • Henriksson R., Market timing and mutual fund performance: an empirical investigation, "Journal of Business" 1984, vol. 57.
  • Jensen M., The performance of mutual funds in the period 1945-1964, "Journal of Finance" 1968, vol. 23.
  • Kufel T., Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu Gretl, PWN, Warszawa 2004.
  • Lehmann B., Modest D.M., Mutual fund performance evaluation: A comparison of benchmarks and benchmark comparisons, "The Journal of Finance" 1987, vol. 42.
  • Maddala G.S., Ekonometria, PWN, Warszawa 2008.
  • Merton R., On market timing and investment performance. 1. An equilibrium theory of value for market forecasts, "Journal of Business" 1981, vol. 54, No. 3.
  • Olbryś J., Parametric tests for timing and selectivity in Polish mutual fund performance. Optimum. Studia Ekonomiczne, Wydawnictwo Uniwersytetu w Białymstoku, 3(39)/2008.
  • Olbryś J., Parametryczne testy umiejętności wyczucia rynku - porównanie wybranych metod na przykładzie OFI akcji, w: Metody ilościowe w badaniach ekonomicznych IX, red. Z. Binderman, Wydawnictwo SGGW w Warszawie, Warszawa 2008.
  • Olbryś J., Ocena umiejętności stosowania strategii market-timing przez zarządzających portfelami funduszy inwestycyjnych a częstotliwość danych, w: Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie, red. W. Tarczyński, Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania Nr 10, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2008.
  • Olbryś J., Karpio A., Market-timing and selectivity abilities of Polish open-end mutual funds managers, w: Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach, red. P.Chrzan, T. Czernik, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. K. Adamieckiego w Katowicach, Katowice 2009.
  • Olbryś J., Współczynnik alfa Jensena w modelach market-timing - która interpretacja jest właściwa? Złożone w "Przeglądzie Statystycznym" (w trakcie recenzji).
  • Osińska M., Ekonometria finansowa, PWE, Warszawa 2006.
  • Petkova R., Do the Fama-French factors proxy for innovations in predictive variables? "Journal of Finance" 2006, vol. 61, No. 2.
  • Prather L.J., Middleton K.L., Timing and selectivity of mutual fund managers: An empirical test of the behavioral decision-making theory, "Journal of Empirical Finance" 2006, vol. 13.
  • Romacho J. C, Cortez M. C, Timing and selectivity in Portuguese mutual fund performance, "Research in International Business and Finance" 2006, vol. 20.
  • Treynor J., Mazuy K., Can mutual funds outguess the market? "Harvard Business Review" 1966, vol. 44.
  • Urbański S., Wpływ innowacji wybranych czynników na równowagę cenową walorów notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie "Bank i Kredyt" 2008, t. 7.
  • Wybrane zagadnienia z ekonometrii, red. M. Osińska, Wydawnictwo WSIiE TWP w Olsztynie, Olsztyn 2005.
  • Zamojska A., Timing - metody pomiaru i empiryczna weryfikacja na przykładzie polskich funduszy inwestycyjnych. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, Wrocław 2008.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171246955

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.