Determinanty struktury kapitałowej w teorii cyklu życia przedsiębiorstwa

• Autorzy: Marek Barowicz

Warianty tytułu

Corporate Capital Structures Determinants in the Theory of Firm's Life Cycle

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest identyfikacja oraz ocena siły i kierunku wpływu wybranych determinant na strukturę kapitałową przedsiębiorstw notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w ramach teorii uwzględniającej fazy cyklu życia przedsiębiorstwa. Artykuł ma charakter teoretyczno-empiryczny. Część teoretyczna obejmuje charakterystykę teorii uwzględniającej fazy cyklu życia przedsiębiorstwa. Część empiryczna dotyczy weryfikacji hipotez w zakresie wpływu różnych czynników na strukturę kapitałową przedsiębiorstwa. W tym celu wykorzystano modele matematyczne oraz metody statystyczno-ekonometryczne. Modele matematyczne dotyczą formuł szacowania zmiennych poddanych badaniu. Metody statystyczno-ekonometryczne obejmują natomiast testy parametryczne i nieparametryczne, takie jak: analiza regresji i korelacji. Wyniki przeprowadzonych badań wskazują, iż przedsiębiorstwa (spółki giełdowe) wykorzystują wprawdzie finansowanie dłużne, aczkolwiek nie na optymalnym poziomie. Przedsiębiorstwa preferują finansowanie własne wewnętrzne (zyski zatrzymane) nad finansowanie zewnętrzne obce (kredyty, pożyczki, obligacje) - wzrost rentowności przedsiębiorstwa powoduje spadek wskaźnika zadłużenia. Prowadzą zatem konserwatywną politykę finansową, ukierunkowaną na unikanie nadmiernego zadłużenia. Dobór przez przedsiębiorstwa źródeł finansowania wpływa na politykę pieniężną NBP (kształtowanie stóp procentowych), zdeterminowaną m in. poziomem inflacji. Zmiana poziomu długu wpływa poprzez podaż pieniądza na poziom inflacji. W konsekwencji państwo może być zmuszone prowadzić określoną (liberalną lub restrykcyjną) politykę monetarną ukierunkowaną na kształtowanie poziomu stóp procentowych, czego skutkiem może być z kolei zmiana skłonności do oszczędzania. (abstrakt oryginalny)

EN

The goal of this article is identification and estimation of the influence of chosen determinants on corporate capital structure according to the theory including firm's life stage. The article consists of two parts: theoretical and empirical one. Theoretical part contains description of the capital structure determinants appearing in the theory of the firm's life stage. Empirical part relates to the verification of hypothesis within the range of the influence of different factors on corporate capital structure by means of the mathematical models and statistical methods, such as correlation and regression. The investigation allows to conclude, that listed companies do not use debt financing in an effective way. They prefer internal financing (for example: retained profits) to external financing (like: bank loans, debentures) - increasing corporate profitability effects debt decreasing. Corporates adopt a conservative (cautious) policy, directed at avoiding the excessive debt. Corporate financing sources' selection influences National Bank of Poland's monetary policy (creating interest rates), determined by the level of inflation. Change of the debt influences, throughout money supply, the level of inflation. Consequently, the State may be forced to pursue a specific (liberal or restrictive) monetary policy, directed at creating interest rates. Then, it may be a cause of change of tendency for saving. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Teoria kapitału; Struktura kapitału; Zarządzanie przedsiębiorstwem; Cykl życia organizacji

EN

Capital theory; Capital structure; Enterprise management; Organisational life cycle

• Czasopismo: Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa
• Rocznik: 2013
• Numer: nr 5
• Strony: 3--13

Twórcy

autor

Marek Barowicz

• Pracownik aparatu skarbowego

Bibliografia

• 1. Aczel A.D. (2005), Statystyka w zarządzaniu, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa
• 2. Adizes I. (1979), Organizational passages. Diagnosing and treating lifecycle problems of organisations, "Organizational Dynamics", Vol. 8, nr 1
• 3. Akhtar S. (2005), The Determinants of Capital Structure for Australian Multinational and Domestic Corporations, "Australian Journal of Management", Vol. 30, nr 2
• 4. Allen D.E., Mizuno H. (1989), The Determinants of Corporate Capital Structures: Japanese Evidence, "Applied Economics", Vol. 21, nr 5
• 5. Barclay M.J., Marx L.M., Smith C.W. (2003), The Joint Determination of Leverage and Maturity, "Journal of Corporate Finance", Vol. 9, nr 2
• 6. Barclay M.J., Smith C.W. (1995), The Maturity Structure of Corporate Debt, "Journal of Finance", Vol. 50, nr 2
• 7. Barclay M.J., Smith C.W. (1995a), The Priority Structure of Corporate Liabilities, "Journal of Finance, Vol. 50, nr 3
• 8. Bender R., Ward K. (1993), Corporate financial strategy. Butterworth-Heinemann, Oxford
• 9. Bhaduri S.N. (2002), Determinants of capital structure choice: a study of the Indian corporate sector, "Applied Financial Economics", Vol. 12, nr 9
• 10. Black E.L. (1998), Life-Cycle Impacts on the Incremental Value-Relevance of Earnings and Cash Flow Measures, "Journal of Financial Statement Analysis", Vol. 4, nr 1
• 11. Bradley M., Jarrell G.A., Kim E.H. (1984), On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence, "Journal of Finance", Vol 39, nr3
• 12. Cassar G., Holmes S. (2003), Capital Structure and Financing of SMEs: Australian Evidence, "Accounting and Finance", Vol. 43, nr 2
• 13. Colombo E. (2001), Determinants of corporate capital structure: evidence from Hungarian firms, "Applied Economics", Vol. 33, nr 13
• 14. Damodaran A. (2001), Corporate finance: Theory and practice, John Wiley and Sons, New York
• 15. DeAngelo H., DeAngelo L., Stulz R.M. (2006), Dividend Policy and the Earned/Contributed Capital Mix: A Test of the Life-Cycle Theory, "Journal of Financial Economics", Vol. 81, nr 2
• 16. Duliniec A. (2003), Finansowanie faz cyklu życia przedsiębiorstwa, w: D. Zarzecki (red ), Czas na pieniądz, zarządzanie finansami: mierzenie wyników i wycena przedsiębiorstw, tom II, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin
• 17. Frielinghaus A., Mostert В., Firer C. (2005), Capital structure and the firm's life stage, "South African Journal of Business Management", Vol. 36, nr4
• 18. Graham J R. (2000), How Big Are the Tax Benefits of Debt ?, "Journal of Finance", Vol. 55, nr 5
• 19. Hovakimian A., Opler T., Titman S. (2001), The Debt-Equity Choice, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", Vol. 36, nr 1
• 20. Lester D.L., Pameli J.A., Carraher S. (2003), Organizational Life Cycle: A Fife-stage Empirical Scale, "International Journal of Organizational Analysis", Vol. 11, nr 4
• 21. Miller D., Friesen P H. (1984), A Longitudinal Study of the Corporate Life Cycle, "Management Science", Vol. 30, nr 10
• 22. Minton B.A., Schrand C., Geczy Ch. (1997), Why Firms Use Currency Derivatives, "Journal of Finance", Vol. 52, nr4
• 23. Mynarski S. (2000), Praktyczne metody analizy danych rynkowych i marketingowych, Zakamycze, Kraków
• 24. Ozkan A. (2001), Determinants of capital structure and adjustment to long run target: Evidence from UK company panel data, "Journal of Business Finance & Accounting", Vol. 28, nr 1-2
• 25. Panno A. (2003), An empirical investigation on the determinants of capital structure: the UK and Italian experience, "Applied Financial Economics", Vol. 13, nr2
• 26. Rajan R.G., Zingales L. (1995), What do we know about capital structure: Some evidence from international data, "Journal of Finance", Vol. 50, nr 5
• 27. Raymar S. (1991), A Model of Capital Structure When Earnings Are Mean-Reverting, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", Vol. 26, nr 3
• 28. Stanisz A. (2001), Przystępny kurs statystyki w oparciu o programu STATISTICA PL na przykładach z medycyny, Statsoft, Kraków
• 29. Titman S., Wessels R. (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, "Journal of Finance", Vol. 43, nr 1
• 30. Voulgaris F., Asteriou D., Agiomirgianakis G. (2004), Size and Determinants of Capital Structure in the Greek Manufacturing Sector, "International Review of Applied Economics", Vol. 18, nr2
• 31. Wald J.K. (1999), How Firm Characteristics Affect Capital Structure: An International Comparison, "Journal of Financial Research", Vol. 22, nr 2