Warianty tytułu
Efficiency of the Balance of Payments Current Account Control in Chile (1990-1998)
Języki publikacji
Abstrakty
W drugiej połowie lat 90. w skumulowany sposób uwidoczniły się negatywne skutki globalizacji stosunków finansowych. Wśród działań, mających zmniejszać ryzyko wystąpienia kryzysów walutowych, wymienia się rozwiązania o charakterze globalnym oraz posunięcia leżące w dyspozycji poszczególnych krajów. Do drugiej grupy, poza właściwą polityką makroekonomiczną, strukturalną, lepszą jakością statystyk gospodarczych, zalicza się także poprawną sekwencję czasową liberalizacji obrotów kapitałowych bilansu płatniczego, a w tym stosowanie instrumentów, które w sposób administracyjny ograniczają skalę i rodzaj międzynarodowych przepływów kapitałowych.
Analiza skuteczności stosowania administracyjnych ograniczeń, przeciwdziałających nadmiernym przepływom kapitałowym, jest ważna w kontekście gospodarki polskiej z co najmniej dwóch powodów. Polska od kilku lat doświadcza znacznych nadwyżek na rachunku kapitałowym bilansu płatniczego. Ich przewidywana skala może potencjalnie stanowić poważne źródło destabilizacji makroekonomicznej. Z drugiej strony, wprowadzone ostatnio w Polsce nowe regulacje prawne przewidują wykorzystanie, w sytuacjach kryzysowych, ograniczeń administracyjnych do kontroli przepływów kapitałowych.
W artykule omówiono przesłanki wprowadzenia kontroli obrotów kapitałowych oraz poszczególne instrumenty stosowane w gospodarce chilijskiej. Do najważniejszych należą: nieoprecentowane depozyty obowiązkowe, dualny rynek walutowy, ograniczenia czasowe, ilościowe i jakościowe oraz regulacje ostrożnościowe. Pomimo szerokiego zakresu stosowanych instrumentów badania empiryczne co najwyżej potwierdzają tezę o krótkookresowej skuteczności kontroli napływu kapitału w odniesieniu do dysparytetu stóp procentowych oraz spadku udziału kapitału krótkookresowego w finansowaniu zagranicznym. Zastosowane ograniczenia nie wpłynęły natomiast między innymi na napływ kapitału ogółem oraz kurs walutowy. Doświadczenia gospodarki chilijskiej wskazują zatem, że system kontroli przepływów kapitałowych w niewielkim stopniu zwiększył autonomię polityki makroekonomicznej oraz przyczynił się do zachowania równowagi zewnętrznej. W stopniu, w jakim faktycznie wpłynął na strukturę zadłużenia zagranicznego, mógł się on przyczynić do wzrostu stabilności sektora finansowego oraz odporności gospodarki na zaburzenia na międzynarodowych rynkach finansowych.
Doświadczenia gospodarki chilijskiej mogą mieć interesujące implikacje dla ewentualnych dyskusji nad wykorzystaniem podobnych instrumentów w gospodarce polskiej. Przede wszystkim wskazują one, że wprowadzenie kontroli przepływów kapitałowych jest bardziej uzasadnione w kontekście realizacji celów ostrożnościowych aniżeli makroekonomicznych. Ograniczenia administracyjne należy traktować jako uzupełnienie restrykcyjną politykę makroekonomiczną, której bardzo ważnym elementem jest restrykcyjna polityka fiskalna. Wprowadzenie jakiejkolwiek kontroli musi być również warunkowane posiadaniem sprawnego i wszechstronnego systemu kontroli transakcji bilansu płatniczego. Potencjalne korzyści powinny być także oceniane w kontekście negatywnych skutków kontroli przepływów kapitałowych na poziomie makro- i mikroekonomicznym. (abstrakt oryginalny)
Analiza skuteczności stosowania administracyjnych ograniczeń, przeciwdziałających nadmiernym przepływom kapitałowym, jest ważna w kontekście gospodarki polskiej z co najmniej dwóch powodów. Polska od kilku lat doświadcza znacznych nadwyżek na rachunku kapitałowym bilansu płatniczego. Ich przewidywana skala może potencjalnie stanowić poważne źródło destabilizacji makroekonomicznej. Z drugiej strony, wprowadzone ostatnio w Polsce nowe regulacje prawne przewidują wykorzystanie, w sytuacjach kryzysowych, ograniczeń administracyjnych do kontroli przepływów kapitałowych.
W artykule omówiono przesłanki wprowadzenia kontroli obrotów kapitałowych oraz poszczególne instrumenty stosowane w gospodarce chilijskiej. Do najważniejszych należą: nieoprecentowane depozyty obowiązkowe, dualny rynek walutowy, ograniczenia czasowe, ilościowe i jakościowe oraz regulacje ostrożnościowe. Pomimo szerokiego zakresu stosowanych instrumentów badania empiryczne co najwyżej potwierdzają tezę o krótkookresowej skuteczności kontroli napływu kapitału w odniesieniu do dysparytetu stóp procentowych oraz spadku udziału kapitału krótkookresowego w finansowaniu zagranicznym. Zastosowane ograniczenia nie wpłynęły natomiast między innymi na napływ kapitału ogółem oraz kurs walutowy. Doświadczenia gospodarki chilijskiej wskazują zatem, że system kontroli przepływów kapitałowych w niewielkim stopniu zwiększył autonomię polityki makroekonomicznej oraz przyczynił się do zachowania równowagi zewnętrznej. W stopniu, w jakim faktycznie wpłynął na strukturę zadłużenia zagranicznego, mógł się on przyczynić do wzrostu stabilności sektora finansowego oraz odporności gospodarki na zaburzenia na międzynarodowych rynkach finansowych.
Doświadczenia gospodarki chilijskiej mogą mieć interesujące implikacje dla ewentualnych dyskusji nad wykorzystaniem podobnych instrumentów w gospodarce polskiej. Przede wszystkim wskazują one, że wprowadzenie kontroli przepływów kapitałowych jest bardziej uzasadnione w kontekście realizacji celów ostrożnościowych aniżeli makroekonomicznych. Ograniczenia administracyjne należy traktować jako uzupełnienie restrykcyjną politykę makroekonomiczną, której bardzo ważnym elementem jest restrykcyjna polityka fiskalna. Wprowadzenie jakiejkolwiek kontroli musi być również warunkowane posiadaniem sprawnego i wszechstronnego systemu kontroli transakcji bilansu płatniczego. Potencjalne korzyści powinny być także oceniane w kontekście negatywnych skutków kontroli przepływów kapitałowych na poziomie makro- i mikroekonomicznym. (abstrakt oryginalny)
In the second half of the 90's negative effects of the financial relations globalization became evident. Amongst actions to reduce the risk of currency crisis we can mention solutions of a global nature and actions available to each country. The second group, apart from an adequate macroeconomic and structural policy, and enhanced quality of economic statistics, includes also a proper time sequence of the balance of payments capital account liberalization, including adoption of instruments that reduce the scale and types of international capital flows in an administrative way.
The analysis of effectiveness of such administrative constraints, counteracting excessive capital flows, is important in the context of the Polish economy for at least two reasons. For several years Poland has been experiencing substantial excess on the balance of payments capital account. Its anticipated scale may potentially represent an important source of the macroeconomic destabilization. On the other hand, new legal regulations introduced recently in Poland provide for administrative restrictions to be used in crisis to control capital flows.
The article describes prerequisites for the introduction of capital flow controls and specific instruments applied in the Chilean economy. Major prerequisites include: non-interest-bearing required deposits; dual currency market; time, quantity and quality limitations; and prudential regulations. Despite the broad range of instruments applied, empirical research only confirm the thesis on a short-term efficiency of the capital inflow control in respect of interest rate disparity and a decrease of short-term capital in foreign financing. The limitations applied did not affect total capital inflow and the exchange rate. Thus, Chilean economy experience shows that the system of capital flows control enhances macroeconomic policy autonomy and maintains external equilibrium to a minor extent. The extent to which it actually affected the structure of external debt it could have enhanced the financial sector stability and the economy's sustainability to disturbances in international financial markets.
Chilean economy experience may have interesting implications for eventual discussions on the application of similar instruments in the Polish economy. First of all they show that the introduction of capital flow control is more justified in the context of prudential than macroeconomic objectives. Administrative restrictions should be treated as supplementary to the tight macroeconomic policy, where the restrictive fiscal policy is a key element. Introduction of any control must depend on an efficient and comprehensive system of control for the balance of payments transaction purposes. Potential advantages should also be evaluated in the context of negative effects of capital flow control at the macro- and microeconomic levels. (original abstract)
The analysis of effectiveness of such administrative constraints, counteracting excessive capital flows, is important in the context of the Polish economy for at least two reasons. For several years Poland has been experiencing substantial excess on the balance of payments capital account. Its anticipated scale may potentially represent an important source of the macroeconomic destabilization. On the other hand, new legal regulations introduced recently in Poland provide for administrative restrictions to be used in crisis to control capital flows.
The article describes prerequisites for the introduction of capital flow controls and specific instruments applied in the Chilean economy. Major prerequisites include: non-interest-bearing required deposits; dual currency market; time, quantity and quality limitations; and prudential regulations. Despite the broad range of instruments applied, empirical research only confirm the thesis on a short-term efficiency of the capital inflow control in respect of interest rate disparity and a decrease of short-term capital in foreign financing. The limitations applied did not affect total capital inflow and the exchange rate. Thus, Chilean economy experience shows that the system of capital flows control enhances macroeconomic policy autonomy and maintains external equilibrium to a minor extent. The extent to which it actually affected the structure of external debt it could have enhanced the financial sector stability and the economy's sustainability to disturbances in international financial markets.
Chilean economy experience may have interesting implications for eventual discussions on the application of similar instruments in the Polish economy. First of all they show that the introduction of capital flow control is more justified in the context of prudential than macroeconomic objectives. Administrative restrictions should be treated as supplementary to the tight macroeconomic policy, where the restrictive fiscal policy is a key element. Introduction of any control must depend on an efficient and comprehensive system of control for the balance of payments transaction purposes. Potential advantages should also be evaluated in the context of negative effects of capital flow control at the macro- and microeconomic levels. (original abstract)
Twórcy
autor
Bibliografia
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171263667
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.