PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
Czasopismo
2014 | nr 1 | 53--71
Tytuł artykułu

Performance of Polish IPO Firms: Size and Profitability

Treść / Zawartość
Warianty tytułu
Kondycja finansowa spółek dokonujących IPO: znaczenie wielkości i zyskowności
Języki publikacji
EN
Abstrakty
Celem opracowania było zbadanie trzech kwestii. Po pierwsze, czy na polskim rynku, również w okresie kryzysu finansowego, zaobserwować można było krótkoterminowy underpricing i długookresowe przewartościowanie. Ponadto, jeżeli takie anomalie znajdują potwierdzenie, to czy poziom stóp zwrotu był odmienny dla grup zróżnicowanych pod względem wielkości i zyskowności spółki. Po trzecie, obserwowano również zmianę zyskowności w okresie przed i po emisji. Badania obejmowały problematykę reakcji cenowej na skutek dokonania pierwotnych emisji akcji (IPO) przez spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w okresie 2004-2009. Koncentrowały się na determinantach zjawiska na polskim rynku i relacji pomiędzy stopami zwrotu a wielkością spółki i jej zyskownością. Stwierdzono niższy poziom underpricingu i przewartościowywania w porównaniu z dotychczasowymi badaniami. Dla większych spółek dokonujących emisji odnotowano niższe krótkoterminowe i wyższe długoterminowe stopy zwrotu. Spółki bardziej rentowne przed emisją cechowały się wyższym poziomem underpricingu. Poprawa wskaźników rentowności przed emisją była bardziej znacząca dla większych spółek, również przy mniej gwałtownym spadku ich zyskowności po wejściu na giełdę. (abstrakt oryginalny)
EN
The study investigates the price behavior after initial public offerings (IPOs) listed on the Warsaw Stock Exchange from 2004 to 2009. It focuses on possible explanations for the IPO phenomenon within the context of Poland and provides evidence on the relation between both the company size and profitability and the aftermarket price performance. The study aims to answer three questions. First, whether we could observe the short-term underpricing and the long-term underperformance of Polish IPOs, including the financial crisis period. Second, if the IPO anomalies did exist, whether they were distinct for the size and profitability subsamples. Finally, the change of the profitability was investigated for size subsamples from before to after going public. A lower level of the underpricing and three-year underperformance was reported in comparison to the previous WSE studies. The pre-issue company size influences the IPO underpricing with the higher level of returns for smaller companies. Concerning the long-term performance, the opposite relation between size and buy-and-hold abnormal returns was found. It was also found that the higher the pre-issue profitability, the higher the underpricing. Large companies experience a better profitability improvement in the pre-IPO period with the profitability ratios getting worse not so rapidly after the flotation. (original abstract)
Czasopismo
Rocznik
Numer
Strony
53--71
Opis fizyczny
Twórcy
  • Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
  • Poznań University of Economics, Poland
Bibliografia
  • Álvarez-Otero, S., González-Mèndez, V.M., [2006], The Size Effects of Firms Going Public on the Spanish Capital Market, in: Gregoriou G.N., Initial Public Offerings (IPO): An International Perspective of IPOs, Butterworth-Heinemann, pp. 65-79.
  • Aussenegg, W., [2000], Privatization Versus Private Sector Initial Public Offerings in Poland, "Multinational Finance Journal", Vol. 4, Issue 1-2, pp. 69-99.
  • Barber, B.M., Lyon, J.D., [1997], Detecting long-run abnormal stock returns: The empirical power and specification of test statistics, "Journal of Financial Economics", Vol. 43, Issue 3, pp. 341-372.
  • Bildik, R., Yilmaz, M.K., [2008], The Market Performance of Initial Public Offerings in the Istanbul Stock Exchange, http://papers.ssrn.com/, 23.10.2012.
  • Brav, A., Gompers, P.A., [1997], Myth or reality? The long-run underperformance of initial public offerings: Evidence from venture and nonventure capital-backed companies, "Journal of Finance"Vol. 52, Issue 5, pp. 1791-1821.
  • Dechow, P.M., Sloan, R.G., Sweeney, A.P., [1995], Detecting earnings management, "Accounting Review", pp. 193-225.
  • Ghosh, S., [2005], Underpricing of Initial Public Offerings: The Indian Experience, "Emerging Markets Finance and Trade", Vol. 41, Issue 6, pp. 45-57.
  • Ibbotson, R.G., [1975], Price Performance of Common Stock New Issues, "Journal of Financial Economics", Vol. 2, Issue 3, pp. 235-272.
  • Jelic, R., Briston, R., [2003], Privatisation Initial Public Offerings: The Polish Experience, "European Financial Management", Vol. 9, Issue 4, pp. 457-484.
  • Jewartowski, T., Lizińska, J., [2012], Short-and Long-Term Performance of Polish IPOs, "Emerging Markets Finance and Trade", Vol. 48, Issue 2, pp. 59-75.
  • Kothari, S.P., Warner, J.B., [1997], Measuring long-horizon security price performance, "Journal of Financial Economics", Vol. 43, Issue 3, pp. 301-339.
  • Lee, J.S., Kuo, C.T., Yen, P.H., [2011], Market States and Initial Returns: Evidence from Taiwanese IPOs, "Emerging Markets Finance and Trade", Vol. 47, Issue 2, pp. 6-20.
  • Levis, M., [1993], The Long-Run Performance of Initial Public Offerings: The UK Experience 1980-1988, "Financial Management", Vol. 22, Issue 1, pp. 28-41.
  • Lin, C.Y., Lee, H.T., Lee, C.L., [2008], One More Step, Some More Performance? An Empirical Study on Initial Public Offerings in the Taiwan Emerging Stock Market, "Emerging Markets Finance and Trade", Vol. 44, Issue 4, pp. 6-18.
  • Ljungqvist, A.P., [1997], Pricing Initial Public Offerings: Further Evidence from Germany, "European Economic Review", Vol. 41, Issue 7, pp. 1309-1320.
  • Loughran, T., Ritter, J., [1995], The New Issues Puzzle, "Journal of Finance", Vol. 50, Issue 1, pp. 23-51.
  • Lyn, E.O., Zychowicz, E.J., [2003], The Performance of New Equity Offerings in Hungary and Poland, "Global Finance Journal", Vol. 14, Issue 2, pp. 181-195.
  • Lyon, J.D., Barber, B.M., Tsai, C., [1999], Improved Methods for Tests of Long-Run Abnormal Stock Returns, "Journal of Finance", Vol. 54, Issue 1, pp. 165-201.
  • Miller, E.M., [1977], Risk, Uncertainty, and Divergence of Opinion, "Journal of Finance", Vol. 32, Issue 4, pp. 1151-1168.
  • Pastor-Llorca, M.J., Poveda, F., [2005], Earnings Management and the Long-Run Performance of Spanish Initial Public Offerings, http://papers.ssrn.com, 14.02.2013.
  • Rajan, R., Servaes H., [1997], Analyst Following of Initial Public Offerings, "Journal of Finance", Vol. 52, Issue 2, pp. 507-529.
  • Ritter J.R., [1991], The Long-Run Performance on Initial Public Offerings, "Journal of Finance", Vol. 46, Issue 1, pp. 3-18.
  • Roosenboom P., van der Goot T., Mertens G., [2003], Earnings management and initial public offerings: Evidence from the Netherlands, "International Journal of Accounting", Vol. 38, Issue 3, pp. 243-266.
  • Teoh, S.H., Welch, I., Wong, T.J., [1998], Earnings management and the long-run market performance of initial public offerings, "Journal of Finance", Vol. 53, Issue 6, pp. 1935-1974.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171270693

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.