Podejście modelowe do rynku nieruchomości

• Autorzy: Jacek Łaszek , Hanna Augustyniak , Krzysztof Gajewski , Grzegorz Żochowski , Robert Leszczyński , Krzysztof Olszewski , Joanna Waszczuk

Warianty tytułu

A Model-Based Approach to the Real Estate Market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem pierwszej części artykułu było pogłębienie wiedzy o wyborach konsumenta w ujęciu mikroekonomicznym, co pozwoli lepiej zrozumieć działanie nabywcy mieszkania oraz jego wpływ na rynek mieszkaniowy. Kluczową kwestią jest wzięcie w analizach pod uwagę wyborów konsumentów pomiędzy różnymi rodzajami konsumpcji (w tym mieszkaniową), popytem mieszkaniowym inwestycyjnym i konsumpcyjnym oraz różnymi formami własności mieszkania. Prowadzona w drugiej części opracowania analiza sektora deweloperskiego ma na celu znalezienie odpowiedzi na dwa pytania: 1. jaka jest kondycja większości firm deweloperskich, zwłaszcza z punktu widzenia zaangażowania sektora bankowego? 2. czy aktualny poziom cen mieszkań jest stabilny i nie grozi gwałtownym spadkiem oraz jak wpływa on na wielkość produkcji mieszkań przez sektor? Celem analizy zawartej w trzeciej części jest stwierdzenie, na ile wzrost cen mieszkań na rynku pierwotnym motywowany był zmiennymi fundamentalnymi, jak dochody, bezrobocie czy stopa procentowa. Przeanalizowano czynniki, które wpływają na popyt na nowe mieszkania na lokalnych rynkach, korzystając z wyników analizy procesów konwergencji i różnicowania rynków lokalnych oraz zmian strukturalnych. Czwarta część przedstawia główne czynniki, które powodują wahania cen nieruchomości, a w konsekwencji tworzą ryzyko dla inwestora oraz dla banku kredytującego zakup tych nieruchomości. Piąta część to modelowanie cykli na rynku nieruchomości mieszkaniowych z uwzględnieniem interakcji pomiędzy rynkiem pierwotnym oraz wtórnym oraz efekty mnożnikowe. (fragment tekstu)

EN

This article presents the modelling of the real estate sector. First, housing is presented as a consumption and investment good and it is explained how the various functions that it serves affect housing demand. The supply side, thus the housing developer economics are presented in detail in the subsequent part. The analysis of the determinants of house prices in 17 regional cities helps to understand why house prices rose during the recent boom. The next section describes housing cycles, their evolution and how they can be modeled. In order to understand the occurrence of housing cycles one needs to understand the decisions of housing buyers and their interaction with housing producers, which is explained in the last section of this part. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek nieruchomości; Modelowanie konsumpcji; Deweloper; Cykl koniunkturalny

EN

Real estate market; Modeling consumption; Developer; Business cycles

• Czasopismo: Bezpieczny Bank
• Rocznik: 2013
• Numer: nr 4 (53)
• Strony: 204--268

Twórcy

autor

Jacek Łaszek

autor

Hanna Augustyniak

autor

Krzysztof Gajewski

autor

Grzegorz Żochowski

autor

Robert Leszczyński

autor

Krzysztof Olszewski

autor

Joanna Waszczuk

Bibliografia

• Rosen S. (1974), Hedonic prices and implicite markets: product differentiation in pure competition, "Journal of Political Economy" 82(1).
• Kahn B., Moore W.L., Glazer R. (1987), Experiments in Constrained Choice, "Journal of Consumer Research" 14(1).
• Bajari P., Chan P., Krueger D., Miller D. (2010), A Dynamic Model of Housing Demand: Estimation and Policy Implications, NBER Working Paper No. 15955.
• Bourassa S., Hoesli M., Scognamiglio D. (2010), Housing finance, prices, and tenure in Switzerland, MPRA Paper No. 45990.
• Augustyniak H., Łaszek J., Olszewski K., Waszczuk J. (2013), To rent or to buy - analysis of housing tenure choice determined by housing policy, National Bank of Poland Working Paper 164.
• Augustyniak H., Łaszek J., Olszewski K., Waszczuk J. (2013), Modeling of cycles in the residential real estate markets - interactions between the primary and the secondary market and multiplier effects, National Bank of Poland Working Paper 143.
• Augustyniak H., Gajewski K., Łaszek J., Żochowski G. (2013), Przedsiębiorstwo deweloperskie na rynku w Polsce oraz problemy jego analizy, "Bezpieczny Bank" 4(53).
• Ioannides Y.M., Rosenthal S.S. (1994), Estimating the Consumption and Investment Demands for Housing and Their Effect on Housing Tenure Status, "The Review of Economics and Statistic", Vol. 76(1).
• Henderson J.V., Ioannides Y.M. (1983), A Model of Housing Tenure Choice, The American Economic Review, Vol. 73(1).
• Reed R., Mills A. (2007), Identifying the drivers behind housing preferences of first time owners, "Property Management", Vol. 25, No. 3.
• NBP (2013), Raport o sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w 2012 r.
• NBP (2013), Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w II kwartale 2013 r.
• Andrews D. (2010), Real House Prices in OECD Countries : The Role of Demand Shocks and Structural and Policy Factors, OECD Economics Department Working Papers, No. 831, OECD Publishing.
• Igan D., Lougnani P. (2012), Global housing cycles, IMF Working Paper, No.12/217.
• Leszczyński R., Olszewski K. (2013), Panel analysis of home prices in the primary and secondary market in regional cities in Poland, artykuł przedstawiony na konferencji Narodowego Banku Polskiego "Recent trends in the real estate market and its analysis", która odbyła sie w dniach 14-15 listopada 2013 r. w Zalesiu Górnym k. Warszawy.
• Pesaran M. (2004), General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels, "Cambridge Working Papers in Economics" No. 0435, Faculty of Economics, University of Cambridge.
• Herring R.J., Wachter S. (1999), Real Estate Booms and Banking Busts: An International Perspective, The Wharton School - Financial Institutions "Center Paper", Nr 99.
• Łaszek J. (2006), Rynek nieruchomości mieszkaniowych i jego specyfika, [w:] Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej, praca zbior. pod red. E. Kucharskiej-Stasiak, Zeszyt Hipoteczny 23.
• Packer F., Stever R., Upper C. (2007), The covered bond market, BIS Quarterly Review, September 2007.
• Brus W. (1970), Koszt społeczny usługi mieszkaniowej, IGM, Warszawa.
• Mueller G.R. (1995), Understanding Real Estate and Financial Market Cycles, "Real Estate Finance", Nr 12, Vol. 3.
• Bajari P., Chan P., Krueger D., Miller D. (2010), A Dynamic Model of Housing Demand: Estimation and Policy Implications, NBER Working Paper No. 15955.
• DiPasquale D., Wheaton W.C. (1992), The Markets for Real Estate Assets and Space: A Conceptual Framework, "Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association", Vol. 20, Nr 1.
• Hott C., Jokipii T. (2012), Housing Bubbles and Interest Rates, Working Papers, The Swiss National Bank.
• Augustyniak H., Łaszek J., Olszewski K., Waszczuk J. (2013), Housing market cycles - a disequilibrium model and its calibration to the Warsaw housing market. Artykuł zaprezentowany podczas workshop NBP "Recent trends in the real estate market and its analysis".
• EBC (2008), Commercial property market December 2008 - financial stability, recent developments and EU banks' exposures.
• Tomczyk E., Widłak M. (2010), Konstrukcja i własności hedonicznego indeksu cen mieszkań dla Warszawy, "Bank i Kredyt", nr 1.
• Bracke P. (2011), How Long Do Housing Cycles Last? A Duration Analysis for 19 OECD Countries, IMF Working Paper WP/11/231.
• Olszewski K. (2012), The impact of commercial real estate on the financial sector, its tracking by central banks and some recommendations for the macro-financial stability policy of central banks, NBP Working Paper Series Nr 132.
• NBP (2011), Raport o sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w 2010 r.
• NBP (2011), Informacja o cenach mieszkań i sytuacji na rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w III kwartale 2011 r.
• Zhu H. (2005), The importance of property markets for monetary policy and financial stability, BIS Papers No. 21. Real estate indicators and financial stability.
• Davis E.P., Zhu H. (2009), Commercial property prices and bank performance, "Journal of International Money and Finance", Nr 30.
• Burnham J.B. (1972), Private Financial Institutions and the Residential Mortgage Cycle, with Particular Reference to the Savings and Loan Industry, [w:] Board of Governors of the Federal Reserve System, Ways To Moderate Fluctuations in Housing Construction.
• Aoki K., Proudman J., Vlieghe G. (2002), House prices, consumption, and monetary policy: a financial accelerator approach, Bank of England Working Paper, Nr 169.
• Levin E.J., Pryce G. (2009), What Determines the Responsiveness of Housing Supply? The Role of Real Interest Rates and Cyclical Asymmetries, Centre for Public Policy for Regions Discussion Paper No. 20.
• Kucharska-Stasiak E. (2006), Wycena nieruchomości jako źródło ryzyka bankowego w procesie ustanawiania zabezpieczenia hipotecznego, [w:] Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej, praca zbior. pod red. E. Kucharskiej-Stasiak, Zeszyt Hipoteczny 23.
• Czerkas K. (2006), Wycena nieruchomości jako sposób pomniejszania indywidualnego ryzyka kredytowego w kredytach komercyjnych i mieszkaniowych, [w:] Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej, praca zbior. pod red. E. Kucharskiej-Stasiak, Zeszyt Hipoteczny 23.
• Jajuga K. (2006), Ryzyko kredytowe i metoda jego pomiaru, [w:] Ryzyka banku w zakresie określania wartości nieruchomości dla celów kredytowych w Polsce na tle trendów w Unii Europejskiej, praca zbior. pod red. E. Kucharskiej-Stasiak, Zeszyt Hipoteczny 23.
• Czerkas K. (2010), Finansowanie nieruchomości komercyjnych w Polsce: Czynniki ryzyka i modele transakcji, Instytut Rynku Hotelarskiego.
• Herring R.J., Wachter S. (1999), Real Estate Booms and Banking Busts: An International Perspective, The Wharton School - Financial Institutions, "Center Paper", Nr 99.
• Wallace N. (2011), Real Estate Price Measurement and Stability Crises, IRES Working Paper 2011-012.
• Nyberg L. (2005), House Price Developments and Monetary Policy, wystąpienie w Evli Bank, Sztokholm, 19 grudnia 2005 r., Bank Szwecji.
• Woods M. (2007), A Financial Stability Analysis of the Irish Commercial Property Market, Financial Stability Report 2007.
• NBP (2012a), Raport o stabilności systemu finansowego, lipiec 2012 r.
• NBP (2012b), Raport o rynku nieruchomości mieszkaniowych i komercyjnych w Polsce w 2011 r.
• Cyburt P. (2010), Rynek nieruchomości komercyjnych zagrożeniem dla ożywienia gospodarczego, "Rzeczpospolitej" z 30.10.2010 r.
• Grzesik K., Źróbek R., Źróbek S. (2007), Kierunki standaryzacji zasad wyceny nieruchomości w warunkach globalizacji, "Studnia i Materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości", Vol. 15, Nr 1-2.
• Kucharska-Stasiak E. (2007), Wartość rynkowa dla optymalnego sposobu użytkowania - czy jest optymalna dla wszystkich?, "Studia i Materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości", Vol. 15, Nr 1-2.
• Pawlukowicz R. (2007), Globalizacja a model ekonometryczny jako narzędzie polskiego rzeczoznawcy majątkowego, "Studia i Materiały Towarzystwa Naukowego Nieruchomości", Vol. 15, Nr 1-2.
• Mączyńska E. (2008), Wycena nieruchomości w celu ustanowienia zabezpieczenia hipotecznego, [w:] Nieruchomość , kredyt, hipoteka, praca zbior. pod red. G. Główki, Poltext.
• Sivitanides P.S., Torto R.G., Wheaton W.C. (2003), Real Estate Market Fundamentals and Asset Pricing, "The Journal of Portfolio Management", Special Issue 2003.
• Kucharska-Stasiak E. (2002), Nieruchomości a rynek, Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Crosby N., Hughes C., Murdoch J. (2004), Influences on secured lending property valuations in the UK, 11th European Real Estate Society Conference, 2-5 June, 2004 - Milan, Italy.
• Case K.E., Shiller R.J. (2003), Is There a Bubble in the Housing Market?, Brookings Papers on Economic Activity 34(2).
• Lancaster K.J. (1966), A new approach to consumer theory, "The Journal of Political Economy, 74(2).
• Kahn B., Moore W.L., Glazer R. (1987), Experiments in Constrained Choice, "Journal of Consumer Research" 14(1).
• Brzoza-Brzezina M., Chmielewski T., Niedźwiedzińska J. (2010), Substitution between domestic and foreign currency loans in Central Europe: do central banks matter? ECB Working Paper No. 1187.
• Burnham J.B. (1972), Private Financial Institutions and the Residential Mortgage Cycle, with Particular Reference to the Savings and Loan Industry, [w:] Board of Governors of the Federal Reserve System, Ways To Moderate Fluctuations in Housing Construction.
• Levin E.J., Pryce G. (2009), What Determines the Responsiveness of Housing Supply? The Role of Real Interest Rates and Cyclical Asymmetries, Centre for Public Policy for Regions Discussion Paper No. 20.