Testowanie występowania wybranych anomalii kalendarzowych na GPW w Warszawie

• Autorzy: Piotr Fiszeder , Justyna Kożuchowska
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W niniejszej pracy zastosowano dwie metody, które nie wymagają założenia o normalności rozkładu stóp zwrotu, mianowicie test permutacyjny oraz model GARCH. Badanie przeprowadzono dla indeksów rynku akcji WIG i WIG20. Uzyskane wyniki wskazują na występowanie efektu przełomu miesiąca, brak wahań sezonowych i bardzo słabe wahania tygodniowe. Zaobserwowano co prawda istotnie dodatnie stopy zwrotu w poniedziałki oraz istotnie mniejsze w porównaniu z innymi dniami tygodnia stopy zwrotu w środy, ale tylko na podstawie jednej z zastosowanych metod, tylko dla indeksu WIG20 i tylko na poziomie istotności 0,1. Siła badanych efektów kalendarzowych jest znacznie słabsza w porównaniu z rezultatami innych prac. Może to wynikać z dwóch powodów. Po pierwsze, w zdecydowanej większości innych badań zastosowano klasyczne testy parametryczne. Po drugie, prawidłowości mogą nie być stałe w czasie, a znaczący wpływ na uzyskane wyniki mógł odegrać kryzys finansowy. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Inwestycje; Giełda papierów wartościowych; Stopa zwrotu; Efekty kalendarzowe; Anomalie sezonowe

EN

Investment; Stock market; Rate of return; Calendar effects; Seasonal anomalies

• Czasopismo: Prace Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2013
• Tom: Zastosowanie metod ilościowych w zarządzaniu ryzykiem w działalności inwestycyjnej
• Strony: 217--229

Twórcy

autor

Piotr Fiszeder

• Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu

autor

Justyna Kożuchowska

• Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu

Bibliografia

• Bernstein J., Cykle giełdowe, WIG-Press, Warszawa 1996.
• Buczek S., Efektywność informacyjna rynków akcji. Teoria a rzeczywistość, Szkoła Główna Handlowa, Warszawa 2005.
• Cadsby C.B., Ratner M., Tum-of-Month and Pre-Holiday Effects on Stock Returns: Some International Evidence, "lournal of Banking and Finance" 1992, No. 16.
• Domański Cz., Pruska K., Nieklasyczne metody statystyczne, PWE, Warszawa 2000.
• Efron B., Tibishirani R., An Introduction to the Bootstrap, Chapman & Hall, New York 1993.
• Fiszeder P., Modele klasy GARCH w empirycznych badaniach finansowych, Uniwersytet Mikołaja Kopernika, Toruń 2009.
• Grossman S.J., Stiglitz J.E., On the Impossibility of Informationally Efficient Markets, "American Economic Review" 1980, No. 70.
• Haugen R.A., Teoria nowoczesnego inwestowania, WIG-Press, Warszawa 1996.
• Hensel C.R., Ziemba W.T., Investment Results from Exploiting Turn-of-the-Month Effects, "Journal of Portfolio Management" 1996, No. 22(3).
• Hesterberg T., Moore D., Monaghan S., Clipson A., Epstein R., Bootstrap Methods and Permutation Tests, in: D.S. Moore, G.P. McCabe, B. Craig, Introduction to the Practice of Statistics, W.H. Freeman, 2009.
• Kunkel R.A., Compton W.S., A Tax-Free Exploitation of the Turn-of-the-Month Effect: C.R.E.F., "Financial Services Review" 1998, No. 7(1).
• Lakonishok J., Smidt S., Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety-Year Perspective, "Review of Financial Studies" 1988, No. 1(4).
• Landmesser J., Efekt dnia tygodnia na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Zeszyty Naukowe Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowej, lir 60, SGGW, Warszawa 2006.
• Ogden J.P., Tum-of-Month Evaluations of Liquid Profits and Stock Returns: A Common Explanation for the Monthly and January Effects, "Journal of Finance" 1990, No. 45(4).
• Piontek K., Efekt dni tygodnia i jego wpływ na wycenę opcji, Finanse, Banki i Ubezpieczenia w Polsce u progu XXI wieku, Materiały konferencyjne, Poznań 2000.
• Przekota G., Podgórski R., Badanie występowania anomalii kalendarzowych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Rocznik Naukowy rok VI, Wyższa Szkoła Służby Społecznej w Suwałkach, Suwałki 2004.
• Skrodzka W., Włodarczyk A., Anomalie kalendarzowe na polskim rynku finansowym, "Wiadomości Statystyczne" 2004, nr 5.
• Szyszka A., Efektywność rynku a anomalie w rozkładzie stóp zwrotu w czasie, "Nasz Rynek Kapitałowy" 1999, nr 108.
• Szyszka A., Efektywność Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie na tle rynków dojrzałych, Akademia Ekonomiczna, Poznań 2003.
• Tarczyński W., Efektywność działania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, "Ekonomista" 1997, nr 4.
• Witkowska D., Kompa K., Analiza własności stóp zwrotu akcji wybranych spółek. Rynek Kapitałowy. Skuteczne inwestowanie, cz. I, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2007.