Obowiązki informacyjne spółek notowanych na rynku NewConnect GPW S.A. w świetle rozwiązań europejskich giełdowych platform ASO

• Autorzy: Jacek Tomaszewski

Warianty tytułu

Disclosure Requirements on the NewConnect Market as Compared with Selected Exchange Operated European Multilateral Trading Facilites

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem opracowania jest analiza obowiązków informacyjnych emitentów akcji na rynku NewConnect na tle analogicznych regulacji obowiązujących na najważniejszych europejskich platformach ASO (MTF). ASO (Alternatywne Systemy Obrotu) to nowe platformy handlu papierami wartościowymi powstałe na podstawie znowelizowanych przepisów dyrektywy MiFID, jako oferujące bardziej liberalne warunki dostępu dla emitentów. Liberalizacja oznacza znaczne ograniczenie nadzoru zewnętrznego nad rynkiem oraz położenie nacisku na samoregulację, w tym określanie przez organizatora zakresu wymogów informacyjnych, jakie muszą spełniać emitenci. Analiza wykazuje dużą zbieżność rozwiązań stosowanych przez wszystkie rynki w zakresie wymogów dotyczących raportów okresowych i metod publikacji danych oraz znacznie większe rozbieżności w zakresie wymogów dotyczących raportów bieżących. W zakresie tych ostatnich wyróżniają się regulacje rynku AIM, które w sposób najbardziej precyzyjny określają rodzaje zdarzeń ekonomicznych, które muszą podlegać publikacji, co zapewnia najlepszą równowagę pomiędzy celami minimalizacji kosztów działania emitentów i ochrony interesów inwestorów. (abstrakt oryginalny)

EN

The article's objective is an analysis of disclosure requirements for companies listing their shares on the NewConnect market against similar regulations of other leading European Alternative Trading Systems (also called Multilateral trading Facilities - MTF). MTF are new kind of securities trading platforms whose emergence become possible due to amendments to the MiFID Directive. The main role of these new platforms is to offer more liberal venue of access to the market for issuers. Liberalization is achieved through limiting an external supervision of the market and increased role of self regulation, in particular with regard to information disclosure requirements. The analysis shows significant similarities among all markets with regard to requirements concerning publication of periodic information and with regard to publication channels. More significant differences were discovered with regard to rules governing publication of price sensitive information. In this last field regulations of the London Stock Exchange operated AIM market establish highest standard of disclosure which seems to assure the best balance between the goal of minimizing issuers cost of access and the goal of assuring protection of investors interests. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Informacja spółek giełdowych; Rynek NewConnect; Alternatywny System Obrotu (ASO)

EN

Listed companies information; NewConnect market; Alternative Investment Market (AIM)

• Czasopismo: Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku
• Rocznik: 2013
• Tom: 27 System finansowy : aktualne wyzwania i perspektywy rozwoju
• Strony: 115--127

Twórcy

autor

Jacek Tomaszewski

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Benhamou E., Serval T., On the Competition between ECN's, Stock Markets and Market Makers, FMG Working Paper No. 0345, February 2000.
• Boskovic T., Cerruti C., Noel M., Comparing European and U.S. Securities Regulations, World Bank Working Paper No. 184, 2010.
• Deutsche Boerse, General Terms and Conditions of Deutsche Boerse AG for the regulated Unofficial Market on Frankfurter Weltpapierboerse.
• GPW S.A., Regulamin Alternatywnego Systemu Obrotu NewConnect, Załącznik Nr 3 - Informacje bieżące i okresowe przekazywane w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect.
• Kurczewska A. (2011), Alternatywne rynki europejskie, [w:] Finanse - nowe wyzwania teorii i praktyki. Rynek finansowy, (red.) K. Jajuga, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, Wrocław.
• LaPorta L., Lopez de Silanes F., Shleifer A., Corporate Ownership Around the World, The Journal of Finance, vol. 54, no. 2, April 1999.
• London Stock Exchange, AIM Rules for Companies.
• Mendoza J.M., Securities Regulation in Low-Tier Listing Venues: The Rise of the Alternative Investment Market, Fordham Journal of Corporate & Financial Law, vol. 3, no. 2, 2008.
• NASDAQ O MX, First North Nordic Rulebook.
• NYSE Euronext, Altemext Rules.
• Tomaszewski J. (2011), Wpływ rozwoju alternatywnych systemów obrotu na strukturę rynku akcji w obszarze Unii Europejskiej, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego Nr 639, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia Nr 37, red. D. Zarzecki, Wydawnictwo Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin.
• Wypełnianie obowiązków informacyjnych przez spółki notowane na NewConnect - doświadczenia Autoryzowanego Doradcy, Raport firmy INVESTcon GROUP S.A., Warszawa, luty 2010.