Czy wielkość przedsiębiorstwa różnicuje siłę oddziaływania czynników krajowych i branżowych na strukturę kapitału?

• Autorzy: Dorota Ciołek , Julia Koralun-Bereźnicka

Warianty tytułu

Does Firm Size Affect the Relative Importance of Country and Industry Factors in Corporate Capital Structure?

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Głównym celem podjętego badania było porównanie siły oddziaływania czynników krajowych i branżowych na strukturę kapitału przedsiębiorstw zależnie od ich wielkości. Analizą objęto trzy grupy przedsiębiorstw w trzynastu sekcjach gospodarczych i w dziewięciu krajach Unii Europejskiej w latach 2000-2009. Do realizacji celu zastosowano ekonometryczne modelowanie danych panelowych. Uzyskane wyniki wskazują na to, że wpływ czynników krajowych i branżowych w dużym stopniu zależy od wielkości przedsiębiorstw. W przypadku zadłużenia ogółem największą rolę odgrywają czynniki krajowe, natomiast dla zobowiązań długoterminowych odziaływanie to zależy od wielkości podmiotów. (abstrakt oryginalny)

EN

The main objective of the study is to determine the relative importance of the country and industry factors in the corporate capital structure depending on the firm size. The analysis includes three size groups of firms in thirteen industries of nine EU countries and covers the period 2000-2009. The applied methods include econometric panel data modeling. The findings indicate that the impact of the country-specific and the industry-specific factors significantly depends on the size of firm. The results also reveal the greater importance of the country factors when referring to the analysis of total debt. However, in the case of long-term liabilities, these are the industry factors which occur more important. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Struktura kapitału przedsiębiorstwa; Wielkość przedsiębiorstwa; Dane panelowe; Modelowanie ekonometryczne

EN

Company capital structure; Enterprise size; Panel data; Econometric modeling

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 3
• Strony: 291--309

Twórcy

autor

Dorota Ciołek

• Uniwersytet Gdański

autor

Julia Koralun-Bereźnicka

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Almazan A., Molina C. (2002), Intra-industry capital structure dispersion, McCombs Research Paper Series, FIN-11-02, http://ssrn.com/abstract=292699.
• Bancel F., Mittoo U. (2004), Cross-country determinants of capital structure choice: a survey of European firms, Financial Management, 33(4), 103-132.
• Baltagi B.H. (2008), Econometric analysis of panel data, Wiley, Chichester.
• Bevan A., Danbolt J. (2002), Capital structure and its determinants in the UK - a decompositional analysis, Applied Financial Economics, 12(3), 159-170
• . Booth L., Aivazian V., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. (2001), Capital structure in developing countries, Journal of Finance, 56(1), 87-130.
• Bradley M., Gregg J., Han Kim E. (1984), On the existence of an optimal capital structure: theory and evidence, Journal of Finance, 39(3), 857-878.
• Brounen D., De Jong A., Koedijk K. (2006), Capital structure policies in Europe: survey evidence, Journal of Banking and Finance, 30(5), 1409-1442.
• Claessens S., Djankov S., Nenova T. (2001), Corporate risk around the world, w: R. Glick, R. Monerno, M. Spiegel (red.), Financial crises in emerging markets, Cambridge University Press.
• Daskalakis N., Thanou E. (2010), Capital structure of SMEs: To what extent does size matter?, http:// dx.doi.org/10.2139/ssrn.1683161.
• De Jong A., Nguyen T., Kabir R. (2008), Capital structure around the world: the roles of firm- and country-specific determinants, Journal of Banking and Finance, 32(9), 1954-1969.
• Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. (1999), Institutions, financial markets and firm debt maturity, Journal of Financial Economics, 54(3), 295-336.
• Fan J., Titman S., Twite G. (2010), An international comparison of capital structure and debt maturity choices, NBER Working Paper Series, 16445, http://www.nber.org/papers/w16445.
• Fama E.F., French K.R. (2002), Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt, The Review of Financial Studies, 15(1), 1-33.
• Frydenberg S. (2011), Theory of capital structure - a review, Tapir Academic Press, Trondheim, http://ssrn.com/abstract=556631.
• Giannetti M. (2003), Do better institutions mitigate agency problems? Evidence from corporate finance choices, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 185-212.
• Graham J., Harvey C. (2001), The theory and practice of corporate finance: evidence from the field, Journal of Financial Economics, 60(2-3), 187-243.
• Greene W.H. (2003) Econometric analysis. Prentice Hall, Upper Saddle River.
• Hall G., Hutchinson P., Michaelas N. (2004), Determinants of the capital structures of European SMEs, Journal of Business Finance and Accounting, 31(5-6), 711-728.
• Harris M., Raviv A. (1991), The theory of capital structure, Journal of Finance, 46(1), 297-355.
• Hennessy Ch.A., Whited T.M. (2006), How costly is external financing? Evidence from a structural estimation, Working Paper, University of Berkeley.
• Jaggi B., Gul F.A. (1999), An analysis of joint effects of investment opportunity set, free cash flows and size on corporate debt policy, Review of Quantitative Finance and Accounting, 12(4), 371-381.
• Kędzior M. (2012), Capital structure in EU selected countries - micro and macro determinants, Argumenta Oeconomica, 28(1), 69-117.
• Koralun-Bereźnicka J. (2009), Międzynarodowe i międzysektorowe zrożnicowanie struktury kapitału przedsiębiorstw w wybranych krajach Unii Europejskiej, w: J. Ostaszewski (red.), Dylematy kształtowania struktury kapitału w przedsiębiorstwie, Szkoła Głowna Handlowa w Warszawie, Oficyna Wydawnicza, Warszawa, 199-209.
• Kurshev A., Strebulaev I.A. (2007), Firm size and capital structure, AFA 2008 New Orleans Meetings Paper, http://ssrn.com/abstract=686412.
• Loof H. (2003), Dynamic optimal capital structure and technical change, ZEW Discussion Paper, 03-06.
• Maksimovic V., Zechner J. (1991), Agency, debt and product industry equilibrium, Journal of Finance, 46(5), 1619-1643.
• Marzec J., Pawłowska M. (2012), Substytucja między kredytem kupieckim i bankowym w polskich przedsiębiorstwach - wyniki empiryczne na podstawie danych panelowych, Bank i Kredyt, 43(6), 29-56.
• Michaelas N., Chittenden F., Poutziouris P. (1999), Financial policy and capital structure choice in U.K. SMEs: empirical evidence from company panel data, Small Business Economics, 12 (2), 113-130.
• Modigliani F., Miller M.H. (1958), The cost of capital, corporate finance, and the theory of investment, American Economic Review, 48(3), 261-297.
• Modigliani F., Miller M.H. (1963), Corporate income taxes and the cost of capital, American Economic Review, 53(3), 433-443.
• Rajan R.G., Zingales L. (1995), What do we know about capital structure? Some evidence from international data, Journal of Finance, 50(5), 1421-1460.
• Remmers L., Stonehill A., Wright R., Beekhuessen T. (1974), Industry and Size as Debt Ratio Determinants in Manufacturing Internationally, Financial Management, 3(2), 24-32.
• Shleifer A., Vishny R.W. (1992), Liquidation values and debt capacity: a market equilibrium approach, Journal of Finance, 47(4), 1343-1365.
• Shumway T.G. (2001), Forecasting bankruptcy more accurately: a simple hazard model, Journal of Business, 74(1), 101-124.
• Song H.-S. (2005), Capital structure determinants an empirical study of Swedish companies, Working Paper Series in Economics and Institutions of Innovation, 25, Royal Institute of Technology, Centre of Excellence for Science and Innovation Studies.
• Song J., Philippatos G. (2004), Have we resolved some critical issues related to international capital structure? Empirical evidence from the 30 OECD countries, unpublished manuscript, University of Tennessee.
• Titman S. (2001), The Modigliani and Miller theorem and market efficiency, NBER Working Paper, 8641.
• Titman S., Wessels R. (1988), The determinants of capital structure choice, Journal of Finance, 43(1), 1-19.
• Wooldridge J.M. (2009), Introductory econometrics. A modern approach, Wiley, Chichester.